ОИСP: Войната в Украйна поставя под риск глобалния растеж

Войната в Украйна ще застраши растежа на глобалната икономика. Най-сериозните последствия обаче са загубените животи и хуманитарната криза, се посочва в доклад на Организацията на икономическо сътрудничество и развитие, публикуван на официалната страница на ОИСР.

Авторите правят уточнението, че докладът включва симулации на потенциалното икономическо въздействие на конфликта Русия-Украйна, използвайки глобалния макроикономически модел NiGEM. Чрез тях те установяват въздействието на сътресенията върху стоковите и финансовите пазари, наблюдавани през първите две седмици след нахлуването на Русия, и големия първоначален спад на вътрешното търсене в Русия и Украйна.

Сътресенията в цените на суровините са процентната разлика в средната цена на избрани стоки за периода от 24 февруари до 9 март спрямо средната цена през януари 2022 г. Превеждайки ги в глобалните агрегати на цените на стоките, включени в NiGEM, те изглеждат така:

• Световните цени на петрола се увеличават с 33%, а цените на въглищата - с 80%.
• Цените на газа се повишават с 85% в Европа, 10% - в Северна Америка и 20% - в останалия свят.
• Световните цени на металите се увеличават с 11% на базата на среднопретеглени промени в цените на медта, златото, цинка, желязната руда, никела, алуминия, паладия и платината.
• Световните цени на храните се повишават среднопретеглено с 6%, като цените на пшеницата се повишават с 90%, цените на царевицата с 40% и всички други компоненти на индекса се предполага, че остават непроменени.
• Предполага се, че цените на тора са с 30% по-високи.

Преди избухването на войната повечето ключови глобални макроикономически променливи предвещаваха връщане към нормалността през 2022-2023 г.:

• Глобалният растеж да се върне към темпове, подобни на тези в пандемичния период.
• Повечето икономики от ОИСР да се върнат към пълна заетост.
• Инфлацията да е на нива, близки до целите, поставени от организацията.
• Постепенното премахване на спешните фискални мерки, предприети в отговор на пандемията.

Въпреки че Русия и Украйна са сравнително малки по отношение на производството, те са големи производители и износители на ключови хранителни продукти, минерали и енергия. Войната вече доведе до значителни икономически и финансови сътресения, особено на стоковите пазари, като цените на петрола, газа и пшеницата се покачват.

Движенията в цените на суровините и на финансовите пазари, наблюдавани след избухването на войната, биха могли, ако бъдат продължени, да намалят растежа на световния БВП с над 1 пр.п. през първата година, с дълбока рецесия в Русия, и да увеличат глобалната инфлация на потребителските цени с приблизително 2½ пр.п.

Добре премислената и внимателно насочена фискална подкрепа би могла да намали отрицателното въздействие на инфлацията върху растежа. В някои страни това може да се финансира чрез данъчно облагане на непредвидени печалби.

Изправена пред нов негативен шок с несигурна продължителност и мащаб, паричната политика да остане фокусирана върху осигуряването на добре закотвени инфлационни очаквания. Необходимо е повечето централни банки да продължат своите предвоенни планове, с изключение на най-засегнатите икономики, където вероятно ще е необходима пауза, за да се оценят напълно последиците от кризата.

В краткосрочен план много правителства ще трябва да смекчат удара от по-високите цени на енергията, да диверсифицират енергийните източници и да увеличат ефективността там, където е възможно. За храните, по-високото производство в страните от ОИСР, въздържането от протекционизъм и многостранната подкрепа за логистиката ще помогне на страните, най-засегнати от прекъсване на доставките от Русия и Украйна.

Войната подчерта важността на свеждането до минимум на зависимостта от Русия за ключов внос на енергия. Политиците трябва да преразгледат уместността на пазарния дизайн с оглед осигуряване на енергийна сигурност и въвеждане на стимули за осигуряване на зеления преход по обществено подкрепян начин.

Преди конфликта се очакваше глобалното възстановяване да продължи през 2022 и 2023 г., подпомогнато от напредъка с ваксинирането, макроикономическите политики в големите икономики и благоприятни финансови условия. Прогнозата на ОИСР  бе за ръст на глобалния БВП от 4,5% през 2022 г. и 3,2% през 2023 г. (Фигура 1, А). Данните от началото на 2022 г. като цяло бяха съвместими с тази перспектива (Фигура 1, Б). В същото време по-високите цени на храните и енергията, ограниченията в предлагането, свързани с пандемията, и бързото възстановяване на търсенето от средата на 2020 г. доведоха до ускоряване и разширяване на инфлацията в повечето икономики на ОИСР, особено в САЩ,  Латинска Америка и в ЦИЕ.

Фигура 1. Глобалната икономика се възстановяваше преди войната

[[{"fid":"390701","view_mode":"default","fields":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""},"link_text":false,"type":"media","field_deltas":{"1":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""}},"attributes":{"height":411,"width":1000,"class":"media-element file-default","data-delta":"1"}}]]

Войната в Украйна предизвика нов шок в доставките и то точно в момент, когато се считаше, че проблемите са преодолени.  

В някои отношения пряката роля на Русия и Украйна в световната икономика е малка. Заедно те представляват само около 2% от световния БВП по пазарни цени и като дял от световна търговия (Фигура 2). Финансовите връзки с други държави като цяло също са скромни. Запасите от преки чуждестранни инвестиции в Русия и от Русия в други икономики представляват между 1-1½% от общия глобален обем. Консолидираните трансгранични банкови вземания от банките, отчитащи BIS, спрямо резиденти на Русия и Украйна представляват по-малко от 0,5% от общия глобален обем към третото тримесечие на 2021 г.

Фигура 2. Повечето страни от ОИСР имат ограничени търговски връзки с Русия

Вътрешна добавена стойност, изнесена за Русия (пряко и непряко) през 2018 г., като процент от общата добавена стойност на страните

[[{"fid":"390702","view_mode":"default","fields":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""},"link_text":false,"type":"media","field_deltas":{"2":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""}},"attributes":{"height":426,"width":1000,"class":"media-element file-default","data-delta":"2"}}]]

В едно отношение обаче Русия и Украйна имат важно влияние върху световната икономика. Заедно представляват около 30% от световния износ на пшеница, 20% - на царевица, минерални торове и природен газ и 11% на петрол. Освен това веригите за доставки по света зависят от износа на метали от Русия и Украйна. Русия е ключов доставчик на паладий, използван в автомобилната промишленост, и никел – за производството на стомана и на батерии. Русия и Украйна също са източници на инертни газове като аргон и неон, използвани в производството на полупроводници, и големи производители на титаниева гъба, използвана в самолетите. И двете страни имат глобално важни запаси от уран.

Фигура 3. Цените на основните експортни стоки на Русия и Украйна са се повишили рязко

[[{"fid":"390703","view_mode":"default","fields":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""},"link_text":false,"type":"media","field_deltas":{"3":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""}},"attributes":{"height":405,"width":1000,"class":"media-element file-default","data-delta":"3"}}]]

Пълното спиране на износа на пшеница от Русия и Украйна би довело до сериозен недостиг в много нововъзникващи пазари и развиващи се икономики. Това създава риск не само от икономически кризи в някои страни, но и от хуманитарни бедствия, които ще увеличат бедността и глада. В много икономики в Близкия изток вносът на пшеница от Русия и Украйна представлява около 75% от общия внос на пшеница (Фигура 4).

Фигура 4. Вносът на пшеница от Русия и Украйна е много важен в някои страни

[[{"fid":"390704","view_mode":"default","fields":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""},"link_text":false,"type":"media","field_deltas":{"4":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""}},"attributes":{"height":432,"width":1000,"class":"media-element file-default","data-delta":"4"}}]]

Финансовите санкции, наложени срещу Русия, са насочени към избрани лица и банки, намаляват достъпа до чужд капитал и до валутните резерви на Централната банка на Русия. В резултат на това рублата се понижи рязко, лихвеният процент се повиши с 10,5 пр. п. до 20%, а рисковите премии по руския държавен дълг се повишиха.

Закъсненията и трудностите при извършването на международни плащания нарушават търговията и могат да доведат до неизпълнение на дълга в Русия. Условията също се затегнаха на финансовите пазари по целия свят, което отразява по-голямото отклонение от риска и несигурността, с по-високи рискови премии и обезценяване на валутата, които се наблюдават и в много икономики с нововъзникващи пазари и икономики от Централна и Източна Европа с относително силни бизнес връзки с Русия. Търговските въздушни и товарни превози също се пренасочват или прекратяват дейността си, което увеличава разходите за правене на бизнес, а много мултинационални компании преустановиха дейността си в Русия.

Съществуват и някои възможни дългосрочни последици от войната, включително натиск за по-високи разходи за отбрана, структурата на енергийните пазари, потенциална фрагментация на платежните системи и промени във валутния състав на валутните резерви.

Големината на икономическото въздействие на конфликта е много несигурна и ще зависи отчасти от продължителността на войната и политическите реакции, но е ясно, че войната ще доведе до значително краткосрочно забавяне на глобалния растеж и значително по-силен инфлационен натиск.

Симулациите показват, че глобалният растеж може да бъде намален с над 1 пр.п., а глобалната инфлация да се повиши с близо 2½ пр.п. през първата година от началото на конфликта (Фигура 5). Тези оценки се основават на предположението, че сътресенията на стоковите и финансовите пазари, наблюдавани през първите две седмици от конфликта, продължават най-малко една година и включват дълбока рецесия в Русия със спад на производството с над 10% и нарастване на инфлацията до близо до 15 пр.п. Въздействието на сътресенията е различно в различните региони, като общите европейски икономики са най-силно засегнати, особено тези, които имат обща граница с Русия или Украйна. Това отразява по-голямото покачване на цените на газа в Европа, отколкото в други части на света, и относителната сила на бизнес и енергийните връзки с Русия преди конфликта.

Фигура 5. Конфликтът предполага значителен удар върху глобалния растеж и по-силна инфлация

[[{"fid":"390705","view_mode":"default","fields":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""},"link_text":false,"type":"media","field_deltas":{"5":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""}},"attributes":{"height":413,"width":1000,"class":"media-element file-default","data-delta":"5"}}]]

Основен потенциален икономически риск е спирането на износа на енергоносители от Русия към ЕС. Въздействието на такъв шок е трудно да се определи количествено, но може да бъде внезапно, предвид ограничените възможности за заместване на доставките от световните пазари в краткосрочен план и ниските нива на запаси от газ.

Илюстрация за възможния допълнителен натиск е еднодневният пик на европейските цени на газа от началото на конфликта. Цените този ден бяха със 170% по-високи, отколкото през януари, два пъти по-голям от шока на цената на газа, приет в симулациите по-горе. Продължителното връщане към цените на това ниво би добавило допълнителен 1¼ процентен пункт към инфлацията в Европа (като пълния шок върху инфлацията в еврозоната до над 3½ процентни пункта) и допълнително ще намали европейския растеж с над ½ процентен пункт.

Фигура 6. Намаляването на вносната енергия би засегнало производството в цяла Европа

Процентна промяна в брутната продукция от 20% намаление от вносни енергийни суровини

[[{"fid":"390706","view_mode":"default","fields":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""},"link_text":false,"type":"media","field_deltas":{"6":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""}},"attributes":{"height":519,"width":1000,"class":"media-element file-default","data-delta":"6"}}]]

Освен всичко изброено до тук нараства и хуманитарната цена на войната. Около три милиона души вече са напуснали Украйна през първите три седмици на войната (Фигура 7) и този брой вероятно ще нараства допълнително. Това е значително повече от годишния поток от търсещи убежище сирийци в кризата през 2015-2016 г.

Предизвикателството с разходите е трудно да се предвиди поради несигурността за броя на бежанците, продължителността на престоя и разходите за едно лице. Проучвания в Германия сочат, че разходите за издръжка на един мигрант са стигнали до 12 500 евро само през първата година. Притокът от 3 милиона бежанци вероятно ще доведе до преки разходи от поне 0,25% от БВП на ЕС.

Фигура 7. Притокът на бежанци от войната бързо нараства

[[{"fid":"390708","view_mode":"default","fields":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""},"link_text":false,"type":"media","field_deltas":{"7":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""}},"attributes":{"height":404,"width":1000,"class":"media-element file-default","data-delta":"7"}}]]

На този фон паричната политика трябва да остане фокусирана върху осигуряване на добре закотвени инфлационни очаквания и интервенция, ако е необходимо, за да се гарантира гладкото функциониране на финансовите пазари.

Симулации на добре насочено увеличение на крайните държавни разходи от 0,5% от БВП за една година във всички икономики на ОИСР показват, че това би могло да компенсира около половината от прогнозния спад на производството, без да има значителен принос към инфлацията (Фигура 8). Икономиките извън ОИСР също биха имали полза, макар и в по-малка степен, дори ако нямат достатъчно фискално пространство, за да предприемат допълнителни фискални облекчения.

Фигура 8. Една добре насочена фискална експанзия би помогнала за смекчаване на въздействието на конфликта

[[{"fid":"390709","view_mode":"default","fields":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""},"link_text":false,"type":"media","field_deltas":{"8":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""}},"attributes":{"height":419,"width":1000,"class":"media-element file-default","data-delta":"8"}}]]

Страните с по-ниски доходи и домакинствата изразходват най-висок дял от доходите си за енергия и храна (Фигура 9). Правителствата вече бяха въвели редица мерки, за да компенсират ефектите от голямото увеличение на цените на енергията, наблюдавано преди началото на войната. Тези мерки сега се засилват допълнително. Използваните политики включват подпомагане на доходите, като еднократни трансфери, често зависими от доходите. Предприети са и много ценови мерки, включително по-ниски тарифи за електроенергия за домакинствата с ниски доходи, намаляване на ДДС върху електроенергията и газа, намаления на акцизите върху течните горива и замразяване на цените на електроенергията и енергията. В някои страни са предоставени субсидии на електроенергийните компании за компенсиране на потискането на цените.

Фигура 9. Политиката може да помогне за смекчаване на въздействието на по-високите цени на енергията

[[{"fid":"390710","view_mode":"default","fields":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""},"link_text":false,"type":"media","field_deltas":{"9":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""}},"attributes":{"height":416,"width":1000,"class":"media-element file-default","data-delta":"9"}}]]

Войната категорично подчерта, че много икономики от ОИСР са силно зависими от енергията от изкопаеми горива с висок риск от ценови шокове и дори от недостиг (Фигура 10). Русия осигуряваше над 40% от европейския внос на природен газ доскоро, ключов източник на отопление за много домакинства в ЕС, подобен дял от вноса на въглища и около една четвърт от вноса на петрол. Снабдяването с газ също е основен източник за производство на електроенергия, с ключова роля в балансирането на търсенето и предлагането и влага в промишленото производство, като торове. Подобряването на сигурността на енергийните доставки в Европа е средносрочно начинание, но значителни печалби могат да бъдат постигнати още през 2022 г.

Фигура 10. Много страни от ЕС силно разчитат на вносни енергийни доставки от Русия

[[{"fid":"390711","view_mode":"default","fields":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""},"link_text":false,"type":"media","field_deltas":{"10":{"format":"default","alignment":"","field_file_image_alt_text[und][0][value]":false,"field_file_image_title_text[und][0][value]":false,"external_url":""}},"attributes":{"height":431,"width":1000,"class":"media-element file-default","data-delta":"10"}}]]

Докладът публикуваме с някои редакции и съкращения. Пълният текст може да намерите тук.

Превод и редакция Светлана Тодорова-Ваташка