Накъде са се насочили цените на петрола? Само Китай знае

Китай дава, Китай отнема. Пекин успя да направи и двете неща едновременно в отговор на петролния шок в Ормузкия проток. Чрез мащабното намаляване на вноса на суров петрол, Пекин даде на света, превръщайки се в „невидимата ръка“, която спря цените да достигнат 200 долара за барел. Но какво ще стане, ако голяма част от оттегленото търсене е постоянно, а не временно?

След като войната на САЩ и Израел срещу Иран на практика приключи, Китай все още не е започнал да купува петрол отново в същите количества, както преди. За мнозина това е просто въпрос кога ще го направи, а не дали. Но не всички са на това мнение, пише анализаторът на Bloomberg Хавиер Блас.

Той е сигурен, че каквото и да направи Пекин след това, то може да определи цената на петрола в продължение на години. Ако купува отново с ентусиазъм, цените вероятно ще се повишат до 80 долара за барел. Ако това не стане, настоящият мини-пренасищане на пазара може да се превърне в структурна промяна, поддържайки цените по-ниски по-късно през 2026 и 2027 г., вероятно в диапазона 60-65 долара.

Всичко това има последици, които далеч надхвърлят опасенията на енергийните търговци. За Уолстрийт и Мейнстрийт (средностатистически граждани, потребители, малки и средни предприятия), колкото по-дълго Китай се въздържа от покупка на големи количества петрол, толкова повече ще спадне инфлацията и, при равни други условия, толкова по-голям е шансът Федералният резерв и други централни банки да намалят лихвените проценти. По-ниските цени биха означавали и милиарди долари по-малко всяка година, отиващи за водещите производители от ОПЕК+, като Саудитска Арабия и Русия.

Разбира се, дешифрирането на огромната енергийна индустрия на Китай, движена от правителствен диктат, е трудно. Търговците запълват празнините, оставени от неравномерната официална статистика, като проследяват танкерите, които разтоварват и товарят в страната; измерват запасите с помощта на сателитни изображения и разговарят с контактите си на място за насоки.

Картината, която се очертава, е за страна, която сякаш работи на петролни изпарения. Vortexa, фирма за стоково-разузнаване, изчислява, че китайският морски внос на петрол се е сринал миналия месец до десетилетно дъно от 5,9 милиона барела на ден, което е с около 50% по-малко от нивата преди войната.

Ново нормално за китайския внос на петрол?

Пекин намали вноса си на петрол след избухването на конфликта между САЩ и Иран. Въпреки че е в ход възстановяване, покупките на петрол може да останат под нивата отпреди войната.

Ранните данни за юли сигнализират за значително възстановяване на вноса, но морските доставки този месец вероятно ще останат с една четвърт по-ниски, отколкото преди войната. Същото важи и за август, когато още по-предварителни данни показват, че китайският внос се насочва към плато от девет до десет милиона барела на ден, доста под нивото от 11,5 до 12 милиона, типично за времето преди конфликта с Иран.

За да се прогнозира какво предстои, първата пречка е да се разбере какво се случва сега. Пазарът е съгласен, че Китай внася много по-малко, отколкото в миналото, но причината е предмет на разгорещени дебати. Данните са неубедителни, отчасти защото Пекин не разкрива официална информация за своите петролни запаси.

Някои наблюдатели смятат, че Пекин тихомълком освобождава суров и рафиниран петрол от складове. Други смятат, че е намалил до голяма степен вноса, като е ограничил търсенето, променил е дейността си в рафинериите, (особено в нефтохимическата промишленост) и не е трупал запаси в същата степен, както преди.

Истината вероятно е някъде по средата. Самите китайски служители изглеждат изненадани от това колко малко икономическо въздействие е оказала войната между САЩ и Иран, като се има предвид мащабът на спада във вноса. В Пекин може да се чуят празнични възгласи. Преминаването към електрически превозни средства и камиони се е отплатило. Създаването на масивна индустрия за преработка на въглища и химикали също се оказа правилно.

Става ясно, че през 2024, 2025 и началото на 2026 г. Китай е внесъл много повече петрол, отколкото му е необходимо, като може би до 1,5 милиона барела на ден са отивали директно в запасите. Това може да не звучи много, но се равнява на дневното потребление на Франция. И вероятно е представлявало около 10-20 долара от цената на петрола - ако не и повече.

Търговците, които залагат днес на покачване или запазване на високата цена, предполагат, че старият модел на Китай за изграждане на запаси ще се върне - и то бързо. Блас обаче не мисли, че Китай ще попълни запасите си веднага, освен ако цените не паднат допълнително.

В миналото Пекин е купувал допълнителен суров петрол само когато е имало очевидно пренасищане, поглъщайки излишъците, когато цената на петрола Брент падна в диапазона от 60 до 65 долара. Тъй като Брент в момента се търгува над 70 долара за барел, Пекин все още няма особен стимул да презапасява.

Важно е да се отбележи, че Китай има време. Ако приемем, че възстановяването на петролните потоци през Ормузкия проток продължи, пазарът на петрол се насочва към значителен излишък през следващата година. Според анализите на Блас в индустрията именно тогава Пекин ще се върне към мащабните покупки, действайки като стабилизираща сила, която определя долната граница на цената.

Така че залозите, че цените на петрола скоро ще се възстановят до 100 долара за барел, изглеждат толкова безразсъдни, колкото и очакването, че бенчмаркът ще падне до 50 долара за барел през следващата година. И двете крайности ще бъдат погрешни, ако Китай продължи да се държи като рационален търговец, какъвто наблюдавахме през последните месеци.