Тази компания иска 20 млрд. долара за борсовия си дебют, а предлага квантов компютър, който не съществува

Тази седмица стартъпът Quantinuum подаде заявление за първично публично предлагане на акции в САЩ, което може да оцени компанията на над 20 милиарда долара. През финансовата си година, приключила на 31 декември 2025 г., Quantinuum отчете приходи от 30,9 милиона долара и нетна загуба от 192,6 милиона долара. Компанията иска от инвеститорите на публичния пазар да платят премия от над 600 пъти приходите за квантов компютър, който все още не съществува в окончателния си вид. Компютърът, който изгражда, е универсална устойчива на грешки машина, наречена Apollo, и е планиран едва за 2029 г.

Подаването на заявлението за борсов дебют е важно не заради текущите финансови резултати на Quantinuum, които са скромни по всички стандарти, а заради това, което апетитът на пазара за първично публично предлагане ще разкрие за това как инвеститорите оценяват технология, която е била на пет до десет години разстояние от търговска употреба през последните двадесет години. Quantinuum е подкрепена от Honeywell, която притежава 54% от компанията. JPMorgan и Morgan Stanley са водещи при дебюта, а борсовият знак ще бъде QNT на Nasdaq Global Select Market.

Quantinuum е създадена през 2021 г. от сливането на Honeywell Quantum Solutions и Cambridge Quantum Computing. Тя изгражда квантови компютри, базирани на архитектура с затворени йони, технология, при която отделни атоми са окачени в електромагнитни полета и манипулирани с лазери за извършване на изчисления. Компанията твърди, че има най-високата средна точност на двукубитовия гейт в индустрията към декември 2025 г., мярка за това колко точно машината изпълнява основните операции на квантовите изчисления.

Сред клиентите ѝ са BMW, Airbus, JPMorgan Chase, HSBC, Mitsui и Thales. BMW разшири многогодишното си партньорство с Quantinuum през май 2026 г., за да приложи квантовите изчисления в изследванията на катализаторната химия за горивни клетки. Airbus проучва квантовата симулация за самолети, задвижвани с водород. JPMorgan работи с Quantinuum от 2020 г. и е един от най-активните корпоративни потребители на нейния комплект за разработка на софтуер.

Това са изследователски партньорства, а не производствени внедрявания. Никоя компания не използва квантови изчисления в производство в мащаб, който да се отрази на печалбата ѝ. Партньорствата съществуват, защото компаниите вярват, че квантовите изчисления в крайна сметка ще трансформират техните индустрии и искат да бъдат готови, когато това се случи. Думата „в крайна сметка“ носи целия риск.

Приходите на Quantinuum за 2025 г. от 30,9 милиона долара представляват 34% ръст спрямо 23-те милиона долара от предходната година. Нетната загуба от 192,6 милиона долара представлява 34% ръст спрямо 144,1 милиона долара от предходната година. Приходите и загубите нараснаха със същия темп.

Първото тримесечие на 2026 г. беше по-лошо. Приходите паднаха до 5,2 милиона долара от 19,1 милиона долара през същото тримесечие на предходната година. Нетната загуба се увеличи до 136,6 милиона долара от 30,5 милиона долара. Тримесечните данни показват, че приходите са неравномерни и зависят от времето на изпълнение на договорните етапи, често срещан модел в компаниите за дълбоки технологии в предкомерсиален етап.

Целевата оценка от над 20 милиарда долара би представлявала удвояване спрямо оценката от 10 милиарда долара преди инвестирането, при която Quantinuum набра 600 милиона долара през септември 2025 г. Преди това компанията набра 300 милиона долара през януари 2024 г. при оценка от 5 милиарда долара. Оценката се е учетворила за две години, а приходите на компанията са нараснали от 23 милиона на 31 милиона долара.

Подаването на заявление за излизане на борсата от Quantinuum е залог, че инвеститорите на публичния пазар ще оценят компания за квантови изчисления по начина, по който са го направили частните пазари: въз основа на обещанието за технология, която все още не работи в голям мащаб, оценена спрямо бъдеще, в което тя ще работи. Приходите от 30,9 милиона долара не са продуктът. Продуктът е Apollo: машина, която е на три години и няколко фундаментални инженерни пробива разстояние. Първичното публично предлагане е залог, че пазарът ще плати 20 милиарда долара за правото да изчака.