В Китай AI балонът вече се спука

Докато глобалните технологични акции се колебаят, в Китай те вече претърпяха срив – високите им оценки се разпадат под натиска на опасения относно търсенето на изкуствен интелект и ограниченията върху китайския износ, пише Ройтерс.

Този срив, който свали индекса STAR50, включващ водещи компании в сферата на AI и полупроводниците, с 40% за по-малко от четири месеца и „изпари“ пазарна капитализация за около 480 милиарда долара, е лош знак за нестабилните световни пазари. Той също така възпрепятства усилията на Китай да насърчи спестителите си да инвестират в акции, за да финансират бума в сектора на изкуствения интелект.

Сривът сложи рязък край на двугодишното рали, започнало след обещания за икономически стимули, които изстреляха акциите нагоре. Това осуети и стремежа на Пекин да прекъсне дългогодишния цикъл на резки възходи и спадове, като вместо това създаде „бавен бичи пазар“, осигуряващ стабилни резултати. Широкият китайски индекс на „сините чипове“ CSI300 е спаднал с около 20% спрямо върховите си стойности от юни.

„Фондовият пазар впоследствие се превърна в спекулативен, „луд“ бичи пазар“, коментира базираният в Пекин фонд мениджър Дун Баоджън. „А сега виждаме как балонът се пука.“

Този обрат следва период на растеж, при който пазарите в Китай достигнаха по-високи нива, отколкото тези на Запад или другаде в Азия. За сравнение, при американските акции в сектора на AI се наблюдава само лек спад – фактор, допринесъл за понижението от 6% на индекса Nasdaq спрямо рекордните му стойности отпреди три седмици.

В Китай нямаше един конкретен повод за разпродажбите, но според търговци влияние са оказали високите цени, данъчните задължения, както и опасенията, че САЩ или други държави могат да забранят използването на китайско оборудване в центровете за данни.

Според данни на Goldman Sachs, акциите в сферата на AI съставляват 42% от пазарната капитализация в Китай и 57% от оборота на акциите от тип A (търгувани на континентален Китай) и акциите от тип H (търгувани в Хонконг). Предвид факта, че пазарът е доминиран от дребни инвеститори, малцина са успели да избегнат загубите.

Любимците на инвеститорите на дребно

Акциите на производителя на роботи Unitree  – компания, за която при първоначалното предлагане търсенето от страна на дребни инвеститори надвиши предлагането 8000 пъти, са поевтинели наполовина, откакто започнаха да се търгуват през август. Стойността на производителя на чипове CXMT пък е спаднала с повече от една четвърт през последния месец.

Производителите на чипове MetaX Integrated Circuits и Moore Threads Technology, чиито акции скочиха съответно със 700% и 400% при дебюта им на борсата миналата година, също са загубили половината от стойността си от юли насам.

Чен Уеншън, собственик на малък бизнес и инвеститор от южната китайска провинция Хайнан, споделя, че се е включил в ралито, окуражен от това, което е възприел като официална подкрепа за компании като Unitree – сред чиито инвеститори фигурират фондове, подкрепени от държавата. Сега обаче Чен и приятелите му отчитат загуби.

Разочарованието от факта, че една инвестиционна тема, подкрепяна от Пекин, е приключила толкова зле, накара много инвеститори да се насочат към защитни активи. Вероятно това ще забави и набирането на капитал чрез емитиране на акции от страна на технологичните компании.

Акциите на производителите на оптични компоненти Zhongji Innolight и Eoptolink Technology са спаднали с около 60% спрямо върховите си стойности през юни и юли. Частична причина за това е ходът на Вашингтон към налагане на забрана тези компании, някогашни любимци на пазара, да доставят оборудване за американски центрове за данни.

Тъй като индексът STAR50 все още се търгува при съотношение цена/печалба (P/E) от около 100 (макар и спад от пик от близо 250), инвеститорите правят сравнение с индекса Nasdaq 100, където този показател е 30. Това поражда опасения, че разпродажбите може да се задълбочат, преди ситуацията да се подобри.

„Случващото се сега ще сложи край на плановете на много компании, които се опитват да излязат на борсата“, коментира Хонг Хао, управляващ партньор и главен инвестиционен директор в Lotus Asset Management в Хонконг.

 „Всички балони неизбежно се пукат“

Тази треска и последствията от нея контрастират със стремежа на властите да подобрят възвръщаемостта и да ограничат волатилността чрез по-строги мерки срещу използването на ливъридж и високочестотната търговия. Инвеститори, подкрепяни от държавата, продаваха акции по време на възходящите движения, за да овладеят прекомерния ръст.

Китайският пазарен регулатор – Комисията за регулиране на ценните книжа на Китай (CSRC), не e отговорила незабавно на въпроси, изпратени по факс от Ройтер  миналата седмица.

Председателят на CSRC У Цин се срещна с участници на пазара по-рано този месец, за да изслуша предложения за подобряване на капиталовите пазари, съобщи регулаторът на уебсайта си. Според някои представители на инвестиционната общност, този бум е повлиял негативно на пазарната структура.

„Прекомерният акцент върху „технологичното съдържание“ – т.е. тежестта на технологичните компании (въз основа на пазарната им капитализация) в основните индекси – води до отклонение, дори до изкривяване в поведението на капитала“, коментира Лео Уанг, партньор в базираната в Пекин компания Qianchuang Capital.

„Това създаде сериозен балон в определени сектори и доведе до значително изтегляне на капитал от други.“

Някои анализатори виждат положителни страни в разпродажбите, като отбелязват, че те не са нито изненадващи, нито вредни за пазарните реформи. Тези реформи са насочени към дългосрочен хоризонт и през последните години допринесоха за повишаване на възвръщаемостта, особено по отношение на генерираните доходи.

Въпреки че през последните три месеца са били нетни продавачи, азиатските фондове като цяло поддържат по-голяма експозиция към Китай, отколкото е делът на страната в бенчмарк индексите, сочи проучване на HSBC.

В актуализиран списък с препоръки, публикуван по-рано този месец, Goldman Sachs включва компании като Innolight и CXMT сред десетки китайски акции в сферата на изкуствения интелект. Стратегът от BNP Paribas Securities Уилям Братън също отбелязва, че пазарът предлага възможности за покупки за онези, които действат предпазливо.

И все пак, на в страната мнозина се оглеждат за други сектори или за още по-ниски оценки, преди да предприемат покупки.

„Точно както всички останали китайски производители, тези (производителите на чипове и доставчиците на решения в сферата на изкуствения интелект) в крайна сметка ще се озоват в ценова война“, заяви Уан Джуо, фонд мениджър и партньор в Shanghai Zhuozhu Investment Management.

„Няма изключения. Всички балони неизбежно се пукат.“