Китайските стартъпи страдат от замразяването на борсово листване

Китайските стартъпи все по-често се сблъскват с искания от страна на инвеститори в рисков капитал на ранен етап на развитие да върнат инвестициите си или да бъдат съдени, след като не са успели да осигурят изход чрез листване на пазара в рамките на договорения срок, твърдят ръководители от сектора, предаде Ройтерс.

Стартъпите по света често се договарят за права на обратно изкупуване, които позволяват на инвеститорите в частен и рисков капитал да поискат връщане на парите си заедно с премия, ако не са постигнати цели като първично публично предлагане.

В Китай обаче почти пълното замразяване на пазара на първични публични предлагания(IPO) през тази година и намаляващите източници на капитал в икономика, която е затормозена от кризата с недвижимите имоти и се бори за растеж, доведоха до искания за възстановяване на средства, което застрашава съществуването на много стартиращи предприятия, твърдят ръководители.

Ситуацията е в противоречие с решимостта на правителството да насърчава иновациите и да постигне технологична самостоятелност в системно важните отрасли, за да изолира страната от влиянието на геополитиката.

В отговор на това една от инициативите е да се насърчи „търпеливият капитал“ пред стремежа към бърза печалба. Въпреки това излизанията чрез обратно изкупуване почти се утрояват и достигат 641 през 2023 г., показват данни на консултантската компания Zero2IPO. Броят им е скочил с 68% в периода януари-септември спрямо същия период на миналата година.

През това време регулаторните органи засилиха контрола върху процеса на IPO, което накара фирмите да се откажат от плановете си за листване.
Споровете, свързани с обратното изкупуване, също са се увеличили, тъй като стартиращите компании и техните основатели нямат пари, които да върнат, твърдят юристи.

По оценка на адвокатската кантора Lifeng Partners около 14 000 китайски стартъпи са изложени на риск от упражняване на правото на обратно изкупуване от инвеститорите, като инвестициите им възлизат на 8,6 трилиона юана (1,2 трилиона долара).
„Забелязва се значително увеличение на случаите на обратно изкупуване поради промените в пазарната среда и засиления натиск за излизане от пазара“, казва Хуанг Джири, партньор в адвокатската кантора Hylands в Шанхай. Повечето от тези случаи са предизвикани от това, че стартиращите предприятия не са успели да станат публични на предварително договорена дата, каза Хуанг.

Отговорност 

В условията на криза в икономиката рисковите капиталисти са подложени на натиск да върнат парите на собствените си инвеститори, така че те упражняват правото си на обратно изкупуване дори с цената на това да доведат стартиращите предприятия и техните основатели до ръба на пропастта, твърдят източници от индустрията.

В Китай за обратното изкупуване отговарят основателите, докато другаде това често е отговорност на стартъпа. В един от случаите инвеститорът Luxin Capital съди контролиращия акционер на стартъпа Shandong Inlarin Technology, Пенг Хонгю. В своето разкритие Luxin Capital заяви, че Peng не е изпълнил ангажимента си да изкупи обратно своя дял.

Договорените условия за откупуване на дяловете им включват и неизвършване на първично публично предлагане, се казва в изявление на Inlarin Technology от юли, в което се разкрива и че местен съд е замразил имуществото на Пенг.

„Разбирам, че клаузата е била за тази (конкретна) инвестиция по онова време. Тогава компанията наистина се справяше добре“, казва секретарят на борда на директорите Ма Сяонан в Inlarin Technology.

„Ако не беше тригодишната пандемия, сега наистина можехме да сме на Пекинската фондова борса“, каза Ма. Според него спадът в строителната индустрия, в която работи фирмата, също е довел до сериозен спад в обема на дейността.
Нито Luxin Capital, нито Peng бяха открити за коментар.

Изчезване 

Благодарение на процъфтяващата икономика и оживения пазар на първични публични предлагания правата на обратно изкупуване рядко се упражняваха в Китай преди пандемията.

Оттогава насам обаче икономическият спад след пандемията се съчетава с изтегляне на средства в щатски долари поради геополитическото напрежение, както и с мрачни перспективи за IPO в страната и в чужбина поради повишената пазарна нестабилност.

През август миналата година Zibo Tianheng New Nanomaterials Technology заяви, че ако не успее да осъществи първично публично предлагане до края на 2023 г., това може да доведе до искания за обратно изкупуване от страна на инвеститорите Luxin Capital и Zibo Hightech Venture Capital.

През март компанията заяви, че не може да се свърже с основателя си Уанг Бо и че банковите му сметки и основните му активи са замразени.
Като предприемач, ако сте достатъчно уверени в себе си, можете да изберете да не подписвате споразумение за обратно изкупуване“, казва Андрю Циан, председател и главен изпълнителен директор на New Access Capital, базирана в Шанхай инвестиционна и финансово-консултантска фирма.
„Но ако не сте съгласни с обратното изкупуване, по всяка вероятност може да ви е трудно да намерите инвеститори.“

Предупреждения 

За инвеститорите в рисков капитал връщането на парите на собствените им инвеститори трябва да има предимство пред оцеляването на стартъпа, от който те имат право на пълно възстановяване на средствата с лихвите.

„Правата на обратно изкупуване често се договарят само за спазване на процедурите, за да се избегне отговорност“, казва директор на държавна инвестиционна група, който отказва да бъде идентифициран поради чувствителността на въпроса.

„Държавните фондове са подложени на всички видове одити и проверки“, каза директорът. „Съчувстваме на компаниите, но не можем да избегнем проверката, на която сме подложени.“

За да насърчи растежа на сектора, правителството планира да въведе „толерантност към грешки“ за подкрепяните от държавата рискови капитали.
Правата на откупуване са необходими, за да се защитят рисковите капиталисти от незрели, капризни и дори корумпирани предприемачи, каза Том Джинг, партньор в Greater Filter Venture. „Някои предприемачи бързо променят мнението си. Един биотехнологичен шеф може да се насочи към бизнеса с химикали; други могат да бъдат замесени в нарушаване на патенти; някои дори използват парите на инвеститорите нецелесъобразно“, каза Джинг.
„Като инвеститор трябва да вземете предпазни мерки.“