В ЕЦБ вече гледат отвъд инфлацията, фокусирайки се върху по-големи заплахи за Европа

Централните банкери на Европа вече надхвърлят традиционната си роля на пазители на ценовата стабилност. Президентът на Европейската централна банка Кристин Лагард и ръководителят на Бундесбанк Йоахим Нагел са сред онези, които говорят по теми като отбраната и реформирането на процеса на вземане на решения в Европейския съюз – въпроси с висок залог, които някога са били смятани за недостъпни за технократите, пише Блумбърг.

Мотивацията е различна. Някои виждат необходимост от връщане към обществения дебат, тъй като популистите мътят икономическите води. Тъй инфлацията вече близо до целевото ниво от 2%, други се чувстват по-свободни да се впуснат в по-широки дебати – отчасти за изграждане на наследство, отчасти за позициониране за обновяване на ръководството на ЕЦБ.

Но с бруталната война на източния фланг на ЕС и политическите лидери, които се борят да измислят убедителен отговор на нарастващата конкуренция от страна на САЩ и Китай, много централни банкери смятат, че имат отговорността да се включат в дебатите, пише Блумбърг.

Те обаче трябва да действат внимателно. Въпреки че някои национални централни банки имат свобода на действие да изразяват мнение по въпроси като фискалната политика, превишаването на тези права може да подтикне правителствата да отвърнат със същото – застрашавайки независимостта на централните банки, която стана стандарт едва през втората половина на 20-ти век и вече е подложена на атака в САЩ.

„Много е трудно за централните банкери да мълчат в такива решителни времена“, коментира главният икономист на PGIM за Европа Катрин Найс. „Но това е и много труден балансиращ акт, тъй като те не искат да поемат риска да подкопаят независимостта си.“

Нагел може би е уловил промяната най-добре, наричайки я „модерно централно банкиране“. В родината си той е предлагал начини за реформиране на правилата за заеми и е водил кампания срещу крайнодясната партия „Алтернатива за Германия“. За ЕС той е предлагал съвместни заеми за финансиране на военни и е повтарял позицията на Лагард, като е призовал за процедури за гласуване с мнозинство, за да се спре отвличането на ключови инициативи от отделни държави членки.

„Когато светът се променя, мисля, че и централното банкиране трябва да се промени до известна степен“, каза той по време на дебат на сцената с френския си колега Франсоа Вилроа дьо Гало в Париж този месец. „Не можем да стоим безучастни.“

Дьо Гало е на подобно мнение и също свързва подобни проблеми с инфлационния мандат на ЕЦБ. Но в по-широк смисъл, той вижда отговорност да се ангажира, тъй като правителствата и политическите партии губят влияние.

„Ние даваме обща светлина – не даваме уроци“, заяви той. „Ако не се справим с по-широки проблеми като структурните политики, които сега са тясно свързани и с инфлацията, мисля, че няма да изпълним дълга си.“

За разлика от Федералния резерв и Английската централна банка, ЕЦБ има опит с прекрачването на границите на своите правомощия. Най-забележителните ѝ интервенции включват подпомагане на въвеждането на мерки за строги икономии и структурни реформи върху държави, които изпаднаха в затруднения по време на европейската криза с държавния дълг, и стремежа на Лагард да интегрира изменението на климата в операциите си.

Последната гореща точка е съвместният дълг, който Дьо Гало наскоро отново изведе на преден план като един от начините за укрепване на европейските капиталови пазари и глобалната роля на еврото. Лагард, която говори надълго и нашироко за променящите се геополитически пясъци, се включи в дискусията тази седмица, малко преди Нагел.

Някои в Брюксел свързват отвореността на германеца за маневриране с предстоящоите промените в Изпълнителния съвет на ЕЦБ, където четирима от шестима членове ще бъдат заменени до края на 2027 г., включително самата Лагард.

Нагел не е изключил възможността да се състезава за най-високия пост и коментарите му може да го направят симпатичен за други части на региона. Всъщност, финландецът Оли Рен, който се кандидатира за заместник-председател на ЕЦБ, изрази подобни виждания. Но това е тема, по която германският канцлер Фридрих Мерц, който би трябвало да подкрепи всяка бъдеща кандидатура на Нагел, е далеч по-малко ентусиазиран.

Има и други капани. На фона на натиска на Доналд Тръмп върху Федералния резерв да намали лихвите, през последните месеци политици във Франция и Италия настоятелно призовават ЕЦБ не само да намали лихвените проценти, но и да възобнови количествените облекчения.

„Ако централните банкери се ангажират все повече в политическите дискусии, може да се наложи да приемат и намесата на политиците в паричната политика“, каза Емануел Мьонх, професор по финансова и парична икономика и съдиректор на Центъра за централно банкиране във Франкфурт.

„Това е опасно във време, когато независимостта на централните банки вече е все по-застрашена“, коментира Мьонх, който е работил във Федералния резерв и Бундесбанк.

Тази опасност е достатъчна, за да накара някои в ЕЦБ да се притесняват. Въпреки че независимостта на централната банка е залегнала в договора за ЕС, те се тревожат, че може да бъде подкопана, ако длъжностните лица се ангажират твърде енергично с ежедневните политически спорове.

Други се притесняват, че нямат същия вид правна защита като Нагел – докато Законът за Бундесбанк изрично ѝ възлага да съветва германското правителство, законите другаде са по-свободни и насочват длъжностните лица само да подкрепят общите икономически политики.

С многобройните предизвикателства, пред които е изправен ЕС, обаче, няма признаци, че длъжностните лица ще си мълчат. Само тази седмица, ръководителят на нидерландската централна банка Олаф Слейпен произнесе реч в Дъблин, в която не само призова за основен ремонт на бюджета на ЕС от 2 трилиона евро (2,3 трилиона долара), но и засегна как блокът трябва да налага правилата си на държавите членки.

„ЕЦБ е изправена пред непълен паричен съюз без фискален съюз“, каза Найс от PGIM. „Така че в архитектурата на еврото има линии на разлом и ЕЦБ знае, че ако те не бъдат адресирани правилно от политиката, те ще създадат проблеми, с които в крайна сметка ЕЦБ вероятно ще трябва да се справи и да ги отстрани.“