Business Signature БРОЙ /// Мениджър 01/2026

Господин Павлов, вие сте част от ЕЛАНА и от инвестиционния пазар вече над 25 години. Как се промени инвестиционната култура на българина през това време?

Наистина е привилегия да бъдеш част от развитието на цял един сектор. Българската фондова борса започва своя път през 1991 г., а ЕЛАНА съпътства това развитие още от самото начало, първо като инвестиционен посредник, а впоследствие и като едно от първите управляващи дружества. Разбира се, стартът няма нищо общо с това, което е финансовият сектор в България днес.

Ние буквално извървяхме векове в рамките само на няколко десетилетия. В зората на 90-те години инвестициите и финансовите пазари бяха достъпни само през професионални брокери, всички сделки ставаха по телефона (онзи старомодният аналогов телефон), а това, което може би тотално ще шокира някои по-млади хора, повечето трансакции се случваха в кеш. Сега обаче нещата са тотално различни и далеч не е нужно да си професионалист или да разполагаш с много пари, за да участваш на финансовите пазари. А огромни суми в кеш, да речем, че будят съмнение.

Една от първите крачки за приобщаване на ритейл инвеститорите към финансовите пазари беше именно създаването на първите български взаимни фондове през 2005 г., част от този процес е и дружеството, за което работя в момента. Аз съм минал през почти всяка една позиция в ЕЛАНА, дори съм бил дилър на валутните пазари.

Защо казвам, че това е голяма крачка? Ами взаимният фонд е продукт именно за непрофесионалния инвеститор – достъпът е лесен, възможно е да се инвестира всякаква сума и получавате професионално управление, диверсификация и ликвидност. Подобна роля изиграха и борсово търгуваните фондове – ETF-ите. Те следват автоматично даден индекс или сектор и не разчитат на активно управление. Макар създадени още в началото на 90-те, ETFите придобиха световна популярност след кризата през 2008 г., когато доверието в човешкия фактор беше сериозно разклатено. В България интересът към тях се засили през последните 5–10 години паралелно с развитието на финтех платформите. Дигитализацията направи всички инструменти – акции, облигации, взаимни фондове – леснодостъпни онлайн. В ЕЛАНА също предлагаме платформи за търговия и изцяло дигитален инвестиционен хъб, чрез който инвеститорите могат да достъпят всички наши продукти. 

Как отговорихте на търсенето на повече предвидимост и прозрачност след възхода на ETF-ите?

ETF-ите наистина се наложиха като харесван продукт, но доверието не се печели с един продукт. В „ЕЛАНА Фонд Мениджмънт“ го градим последователно, чрез ясна философия, отчетност и активна комуникация. Част от този подход е партньорството ни с Ned Davis Research, една от доказалите се във времето независими инвестиционни компании в САЩ.

Благодарение на него предложихме решение, което комбинира ETF-и с алгоритмичен модел, базиран на десетилетия изследвания и пазарни данни. Фондът ELANA Ned Davis Research Dynamic Strategy инвестира в подбран портфейл от ETF-и в акции и облигации, които се реалокират динамично на месечна база спрямо обективни макро, микро и пазарни индикатори . В топ 5 позиции например присъства оригиналният Vanguard S&P 500, който иначе е труднодостъпен за непрофесионалните български инвеститори. Паралелно с това всеки месец издаваме бюлетин за инвеститорите, в който представяме пазарната среда, общата ни инвестиционна стратегия, както и структурата и топ 5 инвестиции на всеки фонд.

Защо инвеститорите да предпочетат алгоритмична стратегия, вместо сами да изградят ETF портфейл?

Илюзия е, че при самостоятелното инвестиране човешкият фактор отсъства. Напротив – той присъства във всяко решение: на кого да вярваме, кога да купим, кога да продадем, как да реагираме при спад. В ерата на AI този риск се задълбочава. Все повече хора надценяват знанията си, следвайки стратегии от социални мрежи или автоматично генерирани „умни“ решения – класически пример за ефекта на Дънинг–Крюгер. Европейски проучвания показват, че това често води до реални загуби.

Разликата при Ned Davis Research е, че алгоритъмът е създаден и поддържан от професионалисти, стъпва върху дългосрочни пазарни изследвания и се актуализира постоянно. През 2022 г., когато пазарите бяха под натиск, моделът беше адаптиран спрямо новата среда, вместо да следва остарели допускания. В крайна сметка изборът е между емоционални решения и дисциплиниран процес. За повечето инвеститори времето и експертизата за самостоятелно управление просто не са налични – именно тук систематичният подход има най-голяма стойност.

След възстановяването си след 2022 г. ELANA Ned Davis Research Dynamic Strategy отбелязва трета поредна година с доходност над 10%, а за последните три години е генерирал над 38%. По този повод от 20 януари до 31 март фондът се предлага с промоционален период без входна такса. 

Предоставената информация е маркетингов материал и не представлява инвестиционна консултация, съвет, инвестиционно проучване или препоръка за инвестиране и не следва да се тълкува като такава. Информацията е валидна към датата на издаване на маркетинговия материал и може да се промени в бъдеще. Информираме настоящите и потенциалните инвеститори, че стойността на дяловете на договорния фонд и доходът от тях може да се понижат. Не се гарантират печалби и съществува риск за инвеститорите да не си възстановят пълния размер на инвестираните средства. Инвестициите във взаимни фондове, както и инвестициите на самия фонд, не са гарантирани от гаранционен фонд, създаден от държавата или друг вид гаранция. Постигнатите резултати от минали периоди не предвиждат бъдещата възвръщаемост. Преди вземане на окончателно инвестиционно решение е препоръчително инвеститорите да се запознаят с проспекта и с общия информационен документ на съответния фонд. Документите са достъпни на български език на интернет страницата на УД „ЕЛАНА Фонд Мениджмънт“ (www.elana. net), като при поискване могат да бъдат получени безплатно на хартиен носител в офисите, осигурени от Управляващото дружество за продажба и обратно изкупване на дялове на фондовете всеки работен ден в рамките на работното им време. Бъдещите резултати подлежат на данъчно облагане, зависещо от личното положение на всеки инвеститор, и може да се промени в бъдещи периоди. Резюме на правата на инвеститорите на български език е достъпно на https://www.elana.net/web/files/documents/160/ files/2022-shareholders-rights.pdf. Фондовете са активно управлявани, без да следват индекс. ELANA Ned Davis Research Dynamic Strategy не е колективна инвестиционна схема по смисъла на ЗДКИСДПКИ. Инвестирането в дялове на договорния фонд освен ползи носи и определени рискове, като ликвиден, оперативен, лихвен, валутен, политически риск, макроикономически риск, валутен риск, риск от концентрация и др. Пълна информация за рисковете може да бъде открита в проспекта на съответния фонд.