Големите технологични компании плащат за AI бума, докато производителите на чипове прибират печалби

Уолстрийт знае, че големите технологични компании са готови да харчат много пари за изкуствен интелект. По-сложният въпрос е колко бързо тези разходи връщат носят възвращаемост на същите компании. Именно тук историята се променя. Бумът на изкуствения интелект вече не е просто история за растеж; това е история за входящи и изходящи парични потоци, пише YahooFinance.

Така наречените хиперскейлъри – Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft и Oracle, плащат за чипове, центрове за данни и енергия. Производителите на чипове получават заплащане първи и се очаква да запазят повече пари в брой, след като собствените им сметки бъдат платени.

Bank of America Global Research го нарича „трансфер от поколение на поколение в свободния паричен поток“.

Свободният паричен поток са парите, с които компанията останала след управлението на бизнеса и плащанията по големите инвестиции. От Bank of America изчисляват, че това число се движи в противоположни посоки за големите технологични компании и производителите на чипове. За кошницата на хиперскейлърите то попада в отрицателна територия, докато при кошницата на компаниите за полупроводници – Nvidia, Micron, Broadcom и Applied Materias, продължава да се покачва.

Търсенето на чипове може да остане силно, докато паричният поток от хиперскейлърите отслабва, защото едната страна продава инфраструктурата, а другата страна плаща за изграждането ѝ. BofA заяви, че хиперскейлърите от „Великолепната седморка“ са похарчили 234 милиарда долара капиталови разходи тази година, но цената на акциите им е до голяма степен без промяна през 2026 г.

Главният икономист на Apollo Торстен Слок формулира въпроса по следния начин: „Какво ще стане, ако изплащането отнеме повече време, отколкото консенсусът предполага?“

Неговият отговор се основава на две точки. Цените на токените все още падат, което означава, че използването на AI може да расте, без да генерира толкова приходи на единица употреба. Китайските модели също изпреварват американските, добавяйки натиск върху американските платформи, които се опитват да превърнат внедряването на AI в приходи с висок марж.

Рискът е във времето. Разходите се случват сега. Цената на чиповете, сървърите и центровете за данни продължава да се показва с течение на времето. Но приходите и паричният поток може да отнемат повече време, за да пристигнат.

Сред 20-те най-добри модела с изкуствен интелект, китайските модели са обработили повече токени от американските модели както през май, така и през юни, и разликата ще продължи да се увеличава. Използването на китайски модел е нараснало от 46 трилиона токена през май до 98 трилиона през юни, докато използването на американски модел е скочило от 37 трилиона до 53 трилиона.

Все още има ясен потенциал за положителен ефект, ако използването на изкуствен интелект продължи да расте – клиентите плащат за по-добри инструменти и големите технологични компании могат да превърнат днешните разходи в по-високи приходи с течение на времето. В този сценарий настоящият удар върху паричния поток е цената на изграждането на следващата платформа, а не предупредителен знак.

Но предупреждението на Слок е, че пазарът може да предполага твърде много неща, твърде бързо.

„Ако китайските модели продължат да печелят, а цените на токените продължат да падат, очакваните парични потоци от хиперскейлърите може да се окажат твърде оптимистични“, пише той.