На Уолстрийт очакваха митата на Тръмп да подкрепят долара. Защо се случи обратното?

Макар че американският президент Доналд Тръмп винаги е твърдял, че иска по-слаб долар, консенсусът сред инвеститорите беше, че неговите политики ще го подкрепят. Оказа се, че е прав, но може би по най-лошия начин, пише „Уолстрийт джърнъл“.

В четвъртък акциите в САЩ, Европа и Азия се сринаха, след като Тръмп обяви набор от  мита върху вноса от страни от цял свят на събитие, наречено от него „Деня на освобождението“. По-неочакваното беше, че щатският долар се срина спрямо повечето водещи валути. WSJ Dollar Index (индикатор, базиран на кошница от валути) вече се е понижил с повече от 5,9% тази година и е под нивото, на което беше на 5 ноември – преди ралито след изборите в САЩ.

Това постави анализаторите на Уолстрийт в доста неудобна позиция: повечето казваха на инвеститорите, дори до последния момент, в който митата бяха обявени в сряда, че протекционистичните политики ще тласнат валутата нагоре. Идеята беше, че по-малкото покупки на задгранични стоки ще намалят търговския дефицит и механично ще намалят търсенето на чуждестранна валута в САЩ. Освен това растежът на САЩ изпреварва този на еврозоната – тенденция, която исторически е била в подкрепа на долара.

Вместо това, спекулантите са се насочили към залагания срещу зелените пари, показват данните на Комисията за търговия със стокови фючърси (CFTC).

Внезапното отслабване не може наистина да се дължи на тарифи, увеличаващи риска от рецесия. Доларът обикновено печели позиции както по време на икономическо забавяне, както и по време на икономически бум, защото инвеститорите търсят убежище в него.

Защо тогава нещата не вървят по очаквания начин? Може би зелените пари са на толкова високи нива, коригирани спрямо инфлацията, че са били предразположени към спад. Или, както твърдят някои инвеститори, икономическата агресия на САЩ срещу съюзниците на страната подкопава статута на долара като световна резервна валута.

Последното би било победа за администрацията на Тръмп. През 2024 г. главният икономически съветник на Тръмп – Стивън Миран, подчерта необходимостта от справяне с търговския дефицит чрез санкциониране на чуждестранни централни банки за „паркиране на активи в САЩ“. Това е в съответствие с мнението, че търсенето на активи убежища надценява долара и поставя „прекомерно бреме“ върху американската икономика.

На тази теория обаче ѝ липсва подкрепа, тъй като по-високите чуждестранни покупки обикновено съвпадат с периодите, в който доларът е по-слаб. Глобалните доларови резерви са стабилни от 2018 г. насам, тъй като доларът се повиши с 16%, според данни на Международния валутен фонд.

По-добър отговор, който е по-малко ласкателен за Тръмп, е, че вярата в дългосрочния икономически потенциал на САЩ избледнява.

Търговците на валута могат в краткосрочен план да преследват  разликите в доходността на облигациите. За периоди от пет години обаче разликата във възвръщаемостта на собствения капитал между американските и европейските акции показва 70% корелация с движенията долар-евро от 2001 г. насам.

Това предполага, че голяма част от силата на долара се дължи на инвестиции, които проследяват относителния растеж на икономическата производителност - до голяма степен водени от Силициевата долина, която събира огромни печалби и превръща САЩ в огромен износител на технологични стоки и услуги.

Сега пазарите може би очакват нова структурна промяна. Натискът за превъоръжаване подхранва надеждите за икономическо възстановяване в Европа, точно когато наратива за растежа в САЩ се опетнява от протекционистки политики и нарастваща конкуренция от КИтай.

Разбира се, самият възход на Китай подчертава, че христоматията за свободна търговия е погрешна и че правителството на САЩ вероятно също трябва да се опита да насърчи ключови индустрии. Офшорното преместване с цел намаляване на разходите често е вредило на работниците, създавало крехки вериги за доставки и е намалявало желанието на фирмите за иновации. Закъсалите индустриални гиганти като Intel и Boeing могат да потвърдят това.

Проблемът е, че митата на Тръмп са внезапни и непостоянни. Списъкът от сряда с реципрочни тарифи за всеки търговски партньор на страната е пример за това, тъй като те не се основават на никакво изчисление, което има икономически смисъл. Подобни политики вероятно потискат корпоративните инвестиции, вместо да карат компаниите да преместват производството чрез целенасочен и поетапен подход.

Да, може да има ползи от това General Motors и Ford да върнат работни места в САЩ от Мексико.. Но ако се направи същото с всички авточасти, включително компоненти с ниска стойност, това просто би направило автомобилната индустрия в САЩ много неефективна. Всичко това се в допълнение към вероятните ответни мерки от други държави и 100% тарифите върху китайските електрически превозни средства, наследени от ерата на Байдън.

Американските производители на автомобили се отличават в сегментите на пикапите и SUV-тата, където американските потребители са особено взискателни. Но те изпитват затруднения да произвеждат коли на цени от под 25 000 долара, дори преди влизането в сила митата.

Ако пазарът на САЩ се изолира, чуждестранните фирми като Toyota и Hyundai, които доминират в бюджетните модели, може да въвеждат по-малко иновации в заводите си в САЩ, отколкото в чужбина.

Това се случи с Бразилия и Аржентина, защото опитите им да изградят собствена автомобилна индустрия предпазиха компаниите от външна конкуренция между 50-те и 80-те години на миналия век. И това е в контраст с начина, по който Япония, Южна Корея и Китай създадоха производители на автомобили от световна класа.