Очакват ни тектонични промени

Продължаващото нарастване на китайския индекс на производствените цени ще означава увеличаващ се натиск за повишаване на потребителските цени навсякъде по света 

Все по-често се чуват мнения за предстояща рецесия в САЩ, но прогнозните данни показват, че рискът за такава всъщност намалява. Икономиката зад Океана отбеляза нечуван ръст от 5,2% на годишна база през трите месеца до септември /б.р. миналата година/, силно стимулиранa от бюджетния дефицит от 2 трлн. долара през 2023 г. В допълнение на това резкият спад в инфлацията, слабият икономически растеж в страните от Г-10 и отстъпващият долар увеличиха излишната ликвидност на системно ниво, което послужи като попътен вятър за рисковите активи. Като изключим обаче ефектите от спекулативната истерия около прогреса на изкуствения интелект и акциите на компаниите от „великолепната седморка“, широкият индекс S&P500 би бил на нивата от началото на годината. Изненадващо, всичко това се случи в условията на най-високия основен лихвен процент на Федералния резерв за последните 22 години, чието покачване през юли най-вероятно ще отбележи и пика за този цикъл на затягане. По всичко личи, че най-лошото е зад гърба ни!

Окуражаващи сигнали от зад Океана

Американската финансова система въпреки това трудно би могла да функционира дългосрочно в среда на високи лихвени проценти. Лихвените плащания по щатския държавен дълг вече достигат близо 1 трлн. долара на годишна база. Наблюдаваме пълна заетост, стабилни реални доходи и устойчиво потребление. Анализаторите на Уолстрийт са оптимисти, че икономиката ще избегне рецесия, печалбите ще се увеличат, за да подкрепят настоящите оценки, а Фед ще намали лихвите с поне 125 базисни точки през 2024 г., за да предотврати по-нататъшно пасивно „затягане“ – вторичен ефект от сриващата се към момента инфлация.

2024-та ще ни изправи пред множество нови предизвикателства

Първо, така нареченото „меко кацане“ няма как да оправдае само по себе си промяна в паричната политика преди окончателната победа над инфлацията – за това е необходима криза. Тревожни сигнали, разбира се, не липсват – свиване в индустриалното производство, задълбочаваща се потребителска задлъжнялост и неплатежоспособност, ръст в корпоративната несъстоятелност, спад в продажбите на жилища, песимистични прогнози от някои от най-големите производители и търговци на дребно. Продължаващото нарастване на китайския индекс на производствените цени ще означава увеличаващ се натиск за повишаване на потребителските цени в САЩ и в световен мащаб. С интерес ще следим развитието на пазара на труда в следващите две тримесечия, както и постигнатите резултати от американските компании към края на 2023 г. и отвъд. Не на последно място очак­ва ни година на президентски избори – предизборните анкети отреждат победа на Доналд Тръмп. Такъв развой на събитията би предизвикал тектонични промени в икономически, търговски и геополитически аспект, като е възможно да видим развръзката и на войната в Украйна, за което той е давал заявка не веднъж. Едновременно с това двете най-големи световни икономики ще бъдат изправени пред труден избор – да си сътрудничат и да насърчават глобалните сигурност и просперитет или да провокират съперничество и конфронтация.

Възможности за инвестиции

По отношение на пазарите справедливата стойност на американските индекси е с около 20% под текущата. Въпросът е кое ниво на S&P500 ще видим първо – 5000 или 3600 пункта? От Fibank – Частно банкиране, вярваме, че текущо съществуват инвестиционни стратегии с много атрактивно съотношение риск/доходност. Китай например е привлекателно оценен пазар, който има потенциал за рязко възстановяване поне в рамките на следващата половин година. За инвеститорите, търсещи фиксирана доходност при относително нисък риск, виждаме широк спектър от възможности във висококачествени държавни ценни книжа и избрани корпоративни такива. Смятаме, че енергийният сектор се търгува с исторически голяма отстъпка спрямо S&P500, а по отношение на суровините въпреки постигната най-висока цена за последните 15 години на урана, използван в ядрената енергетика, той е незаменим ресурс за „зеленото бъдеще“, а компаниите от сектора ще се превърнат в изключително печеливша ESG стратегия. Що се отнася до валутите, очакваме щатският долар да възстанови позиции поради по-благоприятните параметри и перспективи пред американската икономика спрямо икономиката на еврозоната, a йената да поскъпне след края на дългогодишната политика на отрицателни лихви и контрол върху кривата на доходността. 

Автор: Асен Стойчев, директор „Частно банкиране“ във Fibank

Материалът е публикуван в бр.12/23 на сп. "Мениджър", който ще откриете в дистрибуторската мрежа, както и в дигиталното приложение ZinZin