Приключва ли дългогодишният ръст на Уолстрийт?

Инвеститорите може би навлизат в десетилетие на по-слаби печалби от американските акции. След дългогодишния възход на Уолстрийт, "бичият" пазар изглежда изтощен, а факторите, които го подхранваха, постепенно отслабват, предупреждават анализаторите от MRB Partners в свой скорошен доклад.

Според тях, историческите данни сочат, че инфлационно коригираната възходяща тенденция на индекса S&P 500 от 2009 г. насам е изтласкала оценките на компаниите далеч над дългосрочните им средни стойности. Подобни периоди в миналото са били последвани от „разочароващи“ резултати в рамките на следващите десет години.

„В обобщение, инвеститорите трябва да се подготвят за ниски доходности от американския пазар на акции през следващото десетилетие, а може би и по-дълго“, пишат от MRB. Според тях реалната стойност на акциите е с повече от едно стандартно отклонение над 90-годишната историческа тенденция – предупредителен знак, който често съпътства достигането на дългосрочни върхове.

Анализаторите не очакват непосредствен срив или настъпване на „мечи пазар“, но комбинацията от високи оценки, затихващи маржове на печалба и отслабване на ключови стимули – като дългогодишния спад на инфлацията, ниските корпоративни данъци и глобализацията – говори, че „лесните пари“ вече са направени.

MRB подчертава още, че корпоративните печалби след облагане с данъци са достигнали нива, които са изключително високи спрямо БВП на САЩ. Това ограничава потенциала за нови значителни ръстове на пазара, дори ако печалбите на компаниите продължат да се задържат стабилни в краткосрочен план.

Допълнителен риск идва и от икономическите политики, които чрез агресивни фискални стимули и понижения на лихвите изтеглят растеж от бъдещи години, но в същото време подкопават дългосрочната възвръщаемост.

Тенденциите, които в продължение на десетилетия поддържаха бичия пазар – дерегулацията, технологичният напредък и изнасянето на производството в чужбина – днес или се забавят, или се обръщат в обратна посока. Това може да ерозира конкурентното предимство на американските компании.

Въпреки това, има и сектори, които изглеждат подценени. Т.нар. „стойностни акции“ (value stocks) – компаниите, останали на заден план в сянката на технологичния бум – сега предлагат по-привлекателни оценки в сравнение с растящите си конкурентите (growth stocks).

„Американските растежни акции остават изключително скъпи, докато техните стойностни аналози са изостанали и предлагат интересни възможности“, обобщават експертите на MRB Partners.