Промяна на фискалните правила може да върне Германия отново на водещото място в Европа

Смелата стъпка на Германия да разкъса фискалните си правила може да промени правилата за закъсалата икономика на Европа, възстановявайки нейната най-голяма нация като "електроцентрала" на един изостанал и летаргичен блок, пише Ройтерс.

Изправена пред заплахата да загуби своя военен пазител и най-големия клиент в Съединените щати, Германия обяви богатство на разходите за отбрана и инфраструктура, една от най-големите ѝ политически промени след падането на Берлинската стена през 1989 г.

Този ход дойде часове след предложението на Европейската комисия за промяна на бюджетните правила на ЕС, за да се заемат до 150 милиарда евро за превъоръжаване и също така да се позволи на страните да харчат повече сами.

И двата хода бяха водени от опасения, че с Доналд Тръмп в Белия дом Европа вече не може да бъде сигурна в защитата на САЩ, тъй като Русия заплашва източния фланг на Европа.

Двата хода не са нищо друго освен трансформация, особено за Германия, наричана болния човек на Европа след две поредни години на икономически спад и критикувана за отказа на правителството да харчи въпреки огромния фискален капацитет.

"Всичко, което си мислехте, че знаете за икономическите перспективи на Германия преди 3 месеца или дори преди 3 седмици, трябва да бъде зачеркнато и да започнете своя анализ отначало", каза Джим Рийд от Deutsche Bank. 

Анализаторът на TS Lombard Дейвид Онеглия каза, че това е историческа повратна точка на фискалната политика, която „може също така да отбележи коренна промяна във фискалните нагласи на ниво ЕС“, особено когато се вземе в комбинация с по-голямата свобода на действие, предоставена от новата позиция на Комисията.

Германските предложения - които все още трябва да осигурят подкрепата на мнозинство от две трети в парламента - ще създадат инфраструктурен фонд от 500 милиарда евро, ще освободят разходите за отбрана над 1% от БВП от дълговата спирачка и ще позволят на регионалните провинции на Германия да имат малък дефицит.

Като се има предвид, че германският дълг е малко над 60% от БВП - половината от нивото на Съединените щати и две трети от средното за еврозоната - засега има малко притеснения, че Германия върви по неустойчив път, дори ако дългът сега може да достигне 70% до края на десетилетието. Bank of America нарече този ход голям, смел и променящ играта, който ще катапултира германския растеж по-близо до 1,5-2% за 2027 г. нататък - огромна промяна предвид сегашната стагнация.

Позитивен прием 

Ако Германия расте, расте и Европа, тъй като нейният огромен индустриален сектор разчита на доставчици от целия ЕС - или поне това беше заключението, до което стигнаха финансовите пазари в сряда. Европейските акции скочиха от Мадрид до Будапеща, еврото се повиши и спредовете между дълга на Германия и другите еврозони се свиха, което предполага, че инвеститорите виждат този ход като положителен за растежа в целия регион.

Допълнителните разходи също не се виждат с цената на по-високи лихвени проценти по заемите: инвеститорите все още очакват още три намаления на лихвените проценти от Европейската централна банка тази година, като първото ще бъде в четвъртък, което предполага, че засега повече дълг не е повод за притеснение.

Това вероятно е така, защото администрацията на Тръмп продължава да заплашва ЕС с мита. Това вероятно ще предизвика ответни действия, които ще отслабят растежа и ще задържат инфлацията.

Въпреки че малко държави от ЕС имат пространство за набиране на заеми, те също така се радват на известна защита от ЕЦБ, която обеща да ги предпази от неоправдани увеличения на доходността на облигациите, стига да отговарят на бюджетните правила на ЕС.

Промяната във фискалния наръчник, предложена от Комисията, ефективно разширява защитния чадър на ЕЦБ, която доказа по време на пандемията, че може да действа, когато се налага да потуши хаоса на пазарите.