Светът на парите: Защо независимостта на централните банки е толкова важна?

Джером Пауъл, председател на Федералния резерв на САЩ, често ни напомня, че "без ценова стабилност икономиката не работи за никого". Наистина, когато хората не се притесняват, че парите им ще загубят стойността си, предприемачеството и създаването на работни места могат да процъфтяват, пише Алехо Червонко, главен инвестиционен директор, развиващи се пазари, Северна и Южна Америка в UBS AG в статия, публикувана в сайта на Световния икономически форум.

През последните години ценовата стабилност беше подложена на сериозно изпитание. Пандемията COVID-19 се отрази негативно на световната търговия и веригите за доставки, като доведе до рязко покачване на цените на всички видове стоки. В същото време правителствените мерки за стимулиране на икономиката в колосални размери отключиха рязко по-високо търсене на стоки и услуги, което също допринесе за повишаване на цените.

Оттогава насам нарастващото геополитическо напрежение доведе до все по-голяма фрагментация, а трансграничният поток от стоки и услуги се сблъска с по-големи ограничения. В резултат на това инфлационният натиск в по-голямата част от света остана повишен и изглежда, че скоро няма да се разсее напълно.

Независимите централни банки, които са в състояние да провеждат парична политика до голяма степен без политическа намеса, в миналото са демонстрирали силна способност да управляват инфлацията. Автономията на централните банки вероятно е най-добрата структура за управление на паричната политика, създавана някога, както показва опитът на нововъзникващите пазари през последните десетилетия.

Нарастващата независимост

Началото на независимостта на централните банки в развиващите се пазари може да се проследи до 70-те години на миналия век. Много високите цени на енергията доведоха до това, че страни-производителки на петрол като Саудитска Арабия и Кувейт се радваха на огромни финансови излишъци, които бяха рециклирани от западните търговски банки под формата на огромни заеми за икономиките на нововъзникващите пазари. Последиците от тази "забава" бяха тежки, тъй като към края на десетилетието световната парична политика се затегна, а световната икономика се забави.

80-те години на миналия век се характеризират с повтарящи се преструктурирания на дългове в страните с бързо развиваща се икономика. Много държави, включително повечето в Латинска Америка, бяха откъснати от външно финансиране и изправени пред ограничени вътрешни капиталови пазари, поради което прибягваха до централните си банки, за да финансират държавните си дефицити. Последва болезнена обстановка на много висока инфлация и потиснат икономически растеж, която оттогава е наричана "изгубеното десетилетие".

През 90-те години на миналия век нововъзникващи пазари като Мексико, Перу и Полша драстично промениха икономическата си политика чрез дълъг и труден път на икономически реформи. Централно място в тези реформи заема предоставянето на автономия на централните им банки, което позволява на много от тях да възприемат режим на "инфлационно таргетиране". Това е практиката на коригиране на паричната политика с цел постигане на определен годишен темп на инфлация.

Бавно, но сигурно тези икономики преживяха сериозна икономическа и финансова трансформация. Дотолкова, че по време на последния глобален скок на инфлацията много централни банки от развиващите се пазари бяха водещи, когато ставаше въпрос за коригиране на паричната политика. Централните банки на страни като Бразилия, Унгария и Чили първо затегнаха, а след това облекчиха паричната политика доста преди Федералния резерв на САЩ и Европейската централна банка.

Обратно, развиващите се пазари, които подложиха централните си банки на политическа намеса, се представиха много по-зле. През същия период хиперинфлация и икономическа стагнация сполетяха страни като Аржентина и Венецуела, чиито правителства многократно насочваха централните банки да печатат пари, за да финансират прекомерни фискални разходи през последните две десетилетия.

Политическият натиск

Напоследък бразилската централна банка е в центъра на политическото внимание от страна на политиците в страната. От 2021 г. тя се радва на засилена независимост и успява да се справи добре с инфлационния натиск. Но напоследък тя е подложена на засилен политически натиск да задълбочи намаляването на лихвените проценти, за да стимулира вътрешната икономическа активност.

Даже отвъд развиващите се пазари се появиха особено тревожни съобщения, че независимостта на Федералния резерв се поставя под въпрос в годината, изпълнена с избори в САЩ. Американският долар и американските финансови пазари остават в основата на световната финансова система; всяка внезапна загуба на доверие в тях би причинила сериозни икономически и финансови болки в целия свят.