В края на миналата година светът на киното и стрийминга с удивление наблюдаваше как реалният свят имитира изкуството. Защото Netflix, Paramount и Warner Bros. Discovery започнаха да разиграват на живо епизод от Succession. Разбира се, както сме гледали в шоуто, обратите и неочакваните моменти следват един след друг с кратка пауза за осмисляне на случилото се. Но в сагата наистина има всичко – пари, колосални егота, богати династии, политически усложнения, блеснали погледи в Белия дом, предателства и най-важното – огромен залог.

Един от най-важните въпроси е защо всъщност се продава Warner Bros. Discovery. Отговорът е следният – защото обединяването между WB и Discovery натовари новата компания с огромни дългове. Отлагането на олимпийските игри в Токио през 2020 г. не помогна – тогава цялата техника и оборудването за отразяването на игрите бяха натоварени на кораби и върнати обратно по средата. Загубата само от това събитие за Discovery беше 4 млрд. долара. Освен това традиционните медии губят аудитория и рекламодатели, а пък цените на продукцията се увеличават. Не помогна и ребрандирането на HBO (в портфейла на Warner Bros. Discovery) на Max и всички разходи, свързани с него. В края на миналата година Max си отиде, за да се появи HBO MAX. И поради цялата тази съвкупност от причини през есента на 2025 г. WBD обяви, че може да мисли за продажба.

Същевременно се работи и по план за разделението на конгломерата на две отделни компании до средата на 2026 г. Нещо като завръщане в бъдещето, което ще развали обединението от 2022 г. между WarnerMedia и Discovery. Едната компания ще е за стрийминг и кино (и най-вероятно ще се казва Warner Bros.), като ще притежава HBO, студията Warner Bros. и активите от DC Вселената. Втората компания ще е за глобални мрежи (и ще се казва най-вероятно Discovery Global), като там ще влязат CNN, Discovery Channel, Food Network, и HGTV. Както и спортните канали като Eurosport, TNN Sport и т.н.

Предложението на Netflix

Netflix реагира най-бързо и подаде официална оферта на 2 декември. Тя е на стойност 82,7 млрд. долара и включва само частта на WBD за стрийминг и кино. По сделката има съгласие и тя ще донесе на акционерите в WBD по 23,25 долара кеш и по 4,50 в акции за всяка тяхна акция.

Офертата на Netflix е предпочитана в WBD. Причините са няколко – ясно и сигурно финансиране, ясен път за финализиране на сделката и по-лесното ѝ минаване през регулаторите и запазване на една част от WBD в отделна компания. Монопол няма – евентуално обединените 430 млн. абонати на новия стрийминг гигант пак ще са по-малко от ползвателите на YouTube и тези на Disney и Fox.

Netflix обаче парадоксално може да спечели, дори и да загуби надпреварата и офертата на Paramount да бъде предпочетена. Причините са няколко. От една страна, това ще натовари Paramount с огромен разход, което и в краткосрочен, и в дългосрочен план работи добре за конкуренцията. От друга, бизнес моделът на Netflix няма да пострада. След първата оферта акциите на Netflix паднаха, защото акционерите не харесаха идеята да се взема дълг, който да натовари чистия и ефикасен модел на функциониране. Disney имаше и все още има подобни проблеми с Fox (сделката през 2019 г. е на стойност 72 млрд. долара). А и предишният опит на Discovery, както стана дума, не е никак впечатляващ. По-предишният – когато компанията се казваше Time Warner – също.

Третата причина също е важна. Netflix оперира на пазар, който сама създаде, и е компания със собствена идентичност, постигната, без да се търсят сливания с други играчи. Купувайки гигант като WB, тази идентичност ще се промени и компанията ще влезе на нови пазари с различни правила – нещо, което тя избягваше до този момент. Макар че Netflix вече стъпи в нов вид забавление, като отвори първия си тематичен център в Кинг ъф Праша (съвсем сериозно има такъв град до Филаделфия).

Четвъртата е точно и ясно определена неустойка в размер на 2,8 млрд. долара, ако бъде приета офертата на Paramount. Любопитно е, че веднага след като тя беше пусната, акциите на Netflix скочиха с 1,4%, докато тези на конкуренцията паднаха с 4%.

Предложението на Paramount

Paramount реагира веднага и отправи оферта на стойност 108,4 млрд. долара за цялата WBD. Офертата е „враждебна“, защото Бордът на директорите на WBD отхвърли няколко оферти преди това, но акционерите могат да я приемат. В този случай акционерите ще получат по 30 долара за всяка своя акция в WBD. Бордът на директорите обаче твърди, че тази оферта няма осигурено адекватно финансиране и настоя акционерите да я отхвърлят.

Целта на Paramount е сила чрез размер. Само преди четири месеца Paramount се обедини със Skydance Media и се превърна в един от най-големите играчи на пазара в САЩ. Точно тогава компанията отправи и първата си оферта за WBD. Документите показват, че тогава предложението е за скандално ниските по 19 долара на акция.

Придобиването на цялата WBD обаче има и своите недостатъци. С кабелните мрежи и телевизии ще се стигне до господстващо положение и не е ясно какво ще кажат регулаторите. В Европа със сигурност ще има сериозна съпротива. В САЩ Доналд Тръмп заяви, че той трябва да одобри сделката. CNN му е трън в очите и със сигурност той ще очаква срещу евентуално одобрение Paramount да назначи по-благосклонно ръководство, както стана в CBS News. Paramount купи Free Press и назначи основателката на компанията Бери Уайс за главен редактор. При това броени дни след като плати 16 млн. долара на Тръмп по дело, което той заведе. Бери Уайс е близка с много от техмагнатите и е на особена почит в консервативните среди – за нея се говори, че 100-те най-богати от 1% най-богати слушат това, което им казва. Освен това собственик на Paramount е Дейвид Елисън – синът на основателя на Oracle Лари Елисън. Лари е един от най-големите донори на Републиканската партия и има покана да се включи в консорциума, който ще купи американската част на TikTok.

Офертата на Paramount е подкрепена още от инвестиционния фонд на Саудитска Арабия PIF, както и от инвестиционния фонд на Катар QIA. Което означава не само проверка от антимонополните регулатори, но и от департамента на правосъдието.

Кое бъдеще е по-добро за Холивуд

Според Paramount конкуренцията от Netflix би намалила производството на филми и би премахнала ритуала на кино премиерата. Това обаче противоречи на здравия разум. Netflix иска WBD, защото предлага огромно съдържание. А и от Netflix си признават, че кино премиерите генерират интерес, който кара зрителите да броят дните до появата на новия продукт в таблетите им.

Успех на Paramount по-скоро ще означава съкращение на производството. Придобиването на Warner Bros. би натоварило компанията с две исторически производствени площадки в Лос Анджелис. От което, разбира се, няма смисъл. Тоест едната ще бъде закрита с цел да се генерират част от 6-те милиарда долара спестявания, които Paramount обещава. Освен това при приемане на тази оферта компанията ще се сдобие с огромен дълг, който се очаква да бъде около 6 пъти годишните ѝ приходи преди лихви, данъци, амортизация и обезценка. За разлика от това дълговете на Netflix биха били по-малко от една трета от тези на Paramount в сравнение с печалбите до 2027 г.

Разбира се, Paramount иска да купи и по-добър конкурент. През последните години WB има три филма, минали границата от 1 млрд. долара приходи – „Аквамен“, „Жокер“ и „Барби“, и един, докоснал се до тази кота – „Майнкрафт“. И което е още по-впечатляващо – всеки е в различен жанр. Paramount има само един филм с толкова високи приходи през този период – „Топ Гън: Маверик“. Освен това от 2017 г. насам WB има 19 награди „Оскар“, а Paramount – една.

В стрийминг платформите положението е подобно. Game of Thrones (HBO) събра около 44 млн. зрители в цял свят, Yellowstone (Paramount+) – 19 млн. И без да споменаваме The Last of Us, The White Lotus, Euphoria, The Pitt, Succession, The Wire и The Sopranos. Paramount просто няма отговор на библиотеката от хитове на HBO.

Големият печеливш са банките

От цялата война за WBD има един наистина голям печеливш – банките и компаниите, които се грижат за продажбата. При това сумите са доста впечатляващи. WBD ще плати на Allen & Co., J.P. Morgan и Evercore общо 225 мнл. долара, ако се осъществи сделка. Съветниците от трите банки участват в срещи на Борда на директорите, в преговори, сесии с въпроси и отговори и оценка на офертите. Allen & Co. ще получи 85 млн. долара, като 40 млн. вече са платени, а други 45 млн. ще бъдат след края на сделката. J.P. Morgan ще получи същата крайна сума, но на тях до този момент са платени 35 млн., а други 50 млн. чакат успешния край на придобиването. Evercore ще вземе 55 млн. при успешен завършек.

WBD също така плаща на Innisfree, за да помогне в комуникацията с инвеститорите, както и на Joelle Frank, фирма за финансов PR. Три адвокатски кантори – Debevoise & Plimpton, Wachtell Lipton и Covington & Burling също участват в процеса.

Paramount е съветван от Centerview Partners, BofA, Citi и M. Klein & Company. Netflix използва само една компания за съвети – Moelis & Co.

Която и оферта да бъде предпочетена, сделката ще се точи през цялата година и най-вероятно ще бъде финализирана чак през 2027-а.

Големият губещ – зрителите и киноиндустрията

Както и да се развие сагата, ясно е и кои са губещите – зрителите и работещите в киноиндустрията. Ще има по-малко конкуренция, съответно ще има по-малко причини да се отиде в киносалон. Ще има по-малко наистина добри филми, особено ако Netflix най-накрая се добере до оскара, който иска – този за най-добър филм.

Със сигурност ще започне съкращаване на работници. Профсъюзите вече изразиха несъгласие със самата идея за сделка за WBD. Профсъюзът на режисьорите поиска среща с Netflix, този на сценаристите – също. Джеймс Камерън пък направо нарече идеята „бедствие“.

А само преди 55 месеца изпълнителният директор на WBD Дейвид Заслав обещаваше светло бъдеще за всички заради сделката между Warner Bros. и Discovery. Реалността сега е, че акционерите не са доволни, в Холивуд не са доволни, операторите на киносалони не са доволни и зрителите не са доволни. Ще се окаже, че единственият доволен май е Заслав, който взема заплата от над 50 млн. долара на година.