Новата икономика: Как Брекзит намали финансовото влияние на Лондонското Сити

Целият смисъл на Брекзит беше да промени отношенията на Обединеното кралство с Европа. И една от по-малко видимите промени се случи на финансовите пазари, засягайки пенсионните фондове и цената на заемите. Сега обаче изследванията на The Conversation показват, че финансовите отношения между Обединеното кралство и ЕС са се обърнали.

Промяната дойде след десетилетия, в които Лондон беше фокус на европейските финанси – и това, което е известно като „нетен предавател“ на финансови шокове. Това означаваше, че промените на Лондонската фондова борса оказаха незабавно въздействие върху инвеститорите в Париж, Франкфурт и Милано. Институционалните връзки на Лондон с европейския единен пазар послужиха като основа за това финансово лидерство.

За да видим дали това ниво на влияние се запазва след Брекзит, от The Conversation са наблюдавали ежедневните движения на фондовите пазари в девет европейски държави, сравнявайки два петгодишни периода: преди гласуването за Брекзит (2011–2016 г.) и след като Обединеното кралство напусна ЕС (2020–2025 г.).

Сравнението включваше специализиран финансов показател, наречен „нетен коефициент на разпространение на волатилност“, който измерва разликата между количеството риск (волатилност), което даден пазар предава и получава от други пазари.

Резултатите бяха поразителни. Преди Brexit, Обединеното кралство имаше нетен коефициент на разпространение на волатилност от +11,8, което означаваше, че е изпратило много повече финансови турбуленции в Европа, отколкото е получило. След Brexit този коефициент падна до -5,5. Обединеното кралство сега абсорбира повече шокове от Европа, отколкото изпраща, което го прави нетен получател на волатилност.

Това до голяма степен се дължи на факта, че европейските инвеститори спряха да реагират на сигналите от пазара на Обединеното кралство толкова силно, колкото преди. Финансовите шокове в Обединеното кралство все още се случват – те просто имат по-малко значение за останалата част от континента.

Междувременно, през същия период, влиянието на Германия като предавател на сигнали нарасна с близо 50%, а Италия се трансформира от "амортисьор" във втория най-влиятелен пазар в системата.

Когато Лондон беше финансов лидер в Европа, неговите пазарни сигнали оформиха начина, по който континенталните инвеститори оценяваха риска през границите. Това даде на Ситито допълнително влияние върху капиталовите потоци, разходите по заеми и инвестиционните решения.

Сега, когато влиянието отслабна, последствията далеч надхвърлят офисите на търговците в Ситито.

Британските фирми, които се стремят да набират капитал от европейски инвеститори, може да се сблъскат с по-високи разходи, тъй като европейските пазари вече са по-слабо настроени към британските ценови сигнали. Британски пенсионен фонд, инвестиран в европейски акции, например, сега установява, че възвръщаемостта му се формира повече от случващото се във Франкфурт или Милано, отколкото от сигналите от лондонския пазар, до който е позициониран.

И Обединеното кралство има по-малко влияние върху финансовите условия, които управляват трансграничната търговия и инвестиции – условия, които в крайна сметка допринасят за работни места, ипотеки и разходи за живот.

Места за търговия

Физическата инфраструктура разказва подобна история. След Брекзит повече от 440 финансови фирми преместиха поне част от операциите си от Обединеното кралство в ЕС, вземайки със себе си над 900 милиарда британски лири банкови активи – като бизнес заеми, инвестиционни портфейли и парични резерви – на стойност около 10% от банковата система на Обединеното кралство.

Като част от този преход Лондон не беше заменен от един град, а от редица европейски центрове (включително Франкфурт, Париж и Дъблин), които погълнаха достатъчно активност, за да преоформят мрежата. И въпреки че Лондон все още е основен международен финансов център, трансграничните му връзки с Европа са отслабени.

И така, може ли Лондон да си върне влиянието? Малко вероятно е. Това не е временен спад, причинен от пазарна паника. Общата свързаност между европейските пазари почти не се е променила. Европейската финансова мрежа не се е свила – тя просто се е реорганизирала. Държави като Германия и Италия просто са заели мястото, което Обединеното кралство е освободило.

Новата система, водена от правни промени, премествания и регулаторни различия във финансовите услуги, сега не показва признаци на промяна.

И въпреки че неотдавнашната среща на върха между Обединеното кралство и ЕС предполага, че и двете страни искат по-тесни връзки, досега усилията са съсредоточени върху търговията със стоки и сигурност, а не върху финансовите услуги. Докато рестартирането не достигне Ситито, намалената роля на Лондон на европейските пазари изглежда ще се запази.

Нищо от това не означава, че Лондон е приключил като финансов център. Но в рамките на европейската мрежа ролята на Обединеното кралство се е променила коренно. То е преминало от задаване на темпото към следване на ритъма от другаде. А за страна, която е изградила голяма част от постиндустриалната си икономическа мощ около финансовите услуги, това е доста голяма промяна.