Светът на парите: Пенсионните фондове по света са изправени пред бомба със закъснител

Пенсионните системи по света са изправени пред демографска криза, тъй като по-голямата продължителност на живота и спадащата раждаемост застрашават финансовата устойчивост на пенсионното осигуряване, поставяйки под въпрос способността им да продължат изплащането на пенсии за бъдещите поколения, пише CNBC.

Пенсионните схеми най-общо се могат да бъдат разделени на две категории: такива с „определени придобивки“ (defined-benefit), които гарантират на пенсионерите фиксиран доход, и такива с „определени вноски“ (defined-contribution), при които размерът на плащанията зависи от натрупаните спестявания и доходността от инвестициите.

Застаряването на населението създава различни предизвикателства пред двете системи: при схемите с определени придобивки нарастват задълженията, тъй като пенсионерите живеят по-дълго, докато при схемите с определени вноски съществува риск спестяванията на хората да се изчерпят, преди те да са починали – което от своя страна налага по-високи изисквания към инвестиционната ефективност на фондовете.

Проблемът е „огромен и с течение на времето става все по-сериозен“, отбелязва Себастиен Бетермие, изпълнителен директор на Международния център за управление на пенсионни фондове (International Centre for Pension Management). Той посочва, че в някои пенсионни фондове има членове, които са в пенсия от близо половин век и са на възраст 107 или 108 години.

„Колкото по-голяма е продължителността на живота, толкова повече години трябва да покриват пенсионните фондове, което автоматично се превръща в допълнително задължение“, казва той. „Помислете само каква тежест това налага върху следващото поколение... това е бомба със закъснител“, споделя Бетермие пред CNBC.

Мащабът на предизвикателството е ясно очертан в доклада Marsh CFA Institute Global Pension Index – MCGPI за 2026 г., публикуван миналия вторник. От 55-те пенсионни системи, включени в индекса, 43 отчитат коефициент на раждаемост под нивото от 2,1 деца на жена, а в 23 от тях този показател е под 1,5.

Междувременно, в по-развитите региони очакваната продължителност на живота за хората на 65-годишна възраст се е увеличила с 50,9% спрямо 1950 г., достигайки средно още 20 години живот. Това означава, че пенсионните плащания трябва да покриват значително по-дълъг период от време. Същевременно се очаква броят на работещите, които издържат възрастните хора, рязко да намалее.

„Финансирането на бъдещите пенсии и грижите за възрастните хора стават все по-критичен въпрос, тъй като съотношението между работещите и пенсионерите продължава да спада“, се посочва в доклада MCGPI. „Много малко от системите, в сегашния им вид, са финансово сигурни.“ Проблемът е особено остър за пенсионните системи от типа „плащане в движение“ (pay-as-you-go), при които вноските на работещите днес до голяма степен финансират плащанията за настоящите пенсионери. Това ги прави изключително уязвими към свиването на работната сила.

Този натиск вече е осезаем в САЩ. Според последния доклад на попечителите на Old-Age and Survivors Insurance Trust Fund, който финансира пенсиите и обезщетенията за преживели лица за десетки милиони американци, очакванията са резервите му да бъдат изчерпани през четвъртото тримесечие на 2032 г.

Преосмисляне на риска

Демографската криза променя начина, по който пенсионните фондове инвестират, като някои от тях поемат по-големи рискове, за да генерират доходността, необходима за покриване на нарастващите пенсионни задължения.

Много от утвърдените фондове вече изплащат повече под формата на пенсии, отколкото получават като вноски, което ги принуждава да разчитат все повече на инвестиционна доходност и натрупани активи.

Според доклад от 2025 г. на Australian Prudential Regulation Authority, около една трета от австралийските пенсионни фондове са отчели отрицателни нетни парични потоци от активите си за период от три години – което означава, че изплатените пенсии са надвишили постъпилите вноски.

Експерти в сектора отбелязват, че натискът за постигане на по-висока доходност е насочил някои фондове към по-рискови и сложни инвестиции, включително дялови инвестиции в частни компании (private equity), инфраструктурни проекти и частно кредитиране.

„Можете да се опитате да постигнете по-висока доходност от инвестициите си, но това ще изисква поемането на по-голям риск“, казва Бетермие.

Жан-Пиер Обри, заместник-директор по изследванията на щатско и местно ниво в Center for Retirement Research at Boston College посочва, че пенсионните фондове все повече се насочват към по-рискови инвестиции, макар и степента на тази промяна да варира значително в зависимост от пазара.

„Смятам, че всички се опитват да поемат малко повече риск, където е възможно. Разходите нарастват с тази демографска промяна“, отбелязва Обри. Той акцентира върху пенсионните фондове на щатските и местните власти в САЩ, които държат едва около 20% от активите си в облигации, докато голяма част от останалите средства са инвестирани в акции и частни активи.

По думите му, подобно разпределение прави американските публични пенсионни фондове значително по-изложени на инвестиционен риск в сравнение с техните аналози в Европа и Канада.

Не всички мениджъри на пенсионни фондове разглеждат застаряването на населението като основание за поемане на по-големи рискове.

Дейвид Елиа, главен изпълнителен директор на австралийския пенсионен фонд Hostplus, заяви, че демографските промени са само един от многото фактори, определящи инвестиционните решения.

Той подчерта колко е важно да се поддържа диверсифициран портфейл, обхващащ различни класове активи, географски региони и сектори, като същевременно се гарантира, че потенциалната възвръщаемост адекватно компенсира свързаните с това рискове.

Елиа отбеляза също, че правителствата биха могли да намерят начини за смекчаване на натиска, произтичащ от застаряването на населението, например чрез политики в областта на имиграцията и технологичен напредък,  докато самите демографски промени биха могли да създадат нови инвестиционни възможности.

„Не подценявам способността на правителствата да проявяват изключителна креативност при справянето с подобни проблеми“, каза той. „Но едно е сигурно – те ще трябва да намерят решение.“