Големите американски компании се втурват към Европа, за да вземат пари назаем

Гигантите на корпоративна Америка, от Pfizer Inc. до Alphabet Inc., теглят заеми в евро както никога досега, тъй като безпокойството, предизвикано от тарифните заплахи на президента Доналд Тръмп, ги тласка да търсят алтернативни начини за финансиране, в случай че вътрешният им пазар замръзне.

Рекорден брой от тези така наречени сделки от типа „обратна янки търговия“ (компании от САЩ, които емитират дълг в евро) са осъществени тази година на обща стойност над 83 милиарда евро (94 милиарда долара), което е с 35% повече спрямо 2024 г., според данни, събрани от Блумбърг.

Всичко това се случва, след като тарифните политики на Тръмп предизвикаха пазарен хаос през април. В петък Moody's понижи кредитния рейтинг на САЩ, лишавайки най-голямата икономика в света от последния ѝ  AAА рейтинг.

В продължение на десетилетия пазарът на корпоративни облигации в САЩ е предпочитаната дестинация за мениджърите на пари. Започват обаче да се появяват ранни признаци, че предизвиканата от Тръмп волатилност на долара, повишената доходност по държавните облигации и страховете относно дълговото бреме на страната подхранват постепенното пренасочване към Стария континент. Това би зарадвало лидерите от еврозоната, отчаяни да подкрепят капиталовите пазари на блока.

„Нарастващата дълбочина на европейския пазар е огромен фактор“, според Андрю Мензис, ръководител на пазарите на дългов капитал в Societe Generale SA.

САЩ остават най-ликвидният пазар, с близо 7,5 трилиона долара облигации в основния индекс на Блумбърг за дълг на американски компании с сини чипове, а Европа е следващият по големина играч с 2,85 трилиона евро облигации. Но скорошните печалби на еврото спрямо долара допринасят за бичия оптимизъм.

Американските компании сега отговарят повече от една пета от индекса на Блумбърг за корпоративни облигации в евро. Макар че това не е безпрецедентно - отрицателната лихва по депозитите в Европа привлече много сделки от типа „обратна янки търговия“ в ерата на лесните пари - процентът се е увеличил от началото на годината до 21,9%.

„Не може да бъдете винени като главен финансов директор или касиер, че имате достъп до евро в момента“, казва Фабиана Дел Канто, съ-ръководител на капиталовите пазари за EMEA в Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.

Различните лихвени проценти – основата за разходите за корпоративни заеми, играят огромна роля за привлекателността на еврооблигациите, особено за компании с операции в Европа, които не е необходимо да обменят обратно в долари. Средната доходност на индекс на американски корпоративни облигации е 5,3%, а европейският еквивалент е 3,18%. Миналия месец тази разлика беше най-голямата от три години насам.

Компанията майка на Google – Alphabet, набра 6,75 милиарда евро ден след като набра 5 милиарда долара в САЩ. Тя ще плати купон от 3,375% за еврооблигациите си с падеж през 2037 г. и 4,5% за доларовите си облигации с падеж през 2035 г.

„Продължаващата висока доходност по държавните ценни книжа, водена от високия дълг и дефицити на САЩ, означава високи разходи по заеми за американските домакинства и компании“, коментира Каспар Хенсе, портфолио мениджър с фиксиран доход в RBC BlueBay.

С забавянето на международните инвестиции в САЩ, компаниите ще трябва да намерят допълнително финансиране в чужбина. Това може да означава още повече „обратна янки търговия“добавя Хенсе.

Скок на еврото

Всичко това може да стане по-изразено, тъй като търговците стават уверени, че ралито на еврото има накъде да продължи.

Помага и фактът, че инвеститорите могат да използват „обратна янки търговия“, за да получат достъп до сини чипове американски корпорации, без да имат пряко излагане на движенията на долара и държавните ценни книжа. Това е идеално за тези, които очакват страната да избегне рецесия, но все пак не искат да се справят с ежедневната волатилност.

Някои предупреждават, че турбуленцията, причинена от Тръмп, може просто да се пренесе в Европа. Скокът в „обратната янки търговия“означава, че пазарът на евро кредити вероятно ще бъде по-чувствителен към политиката на САЩ, написаха по-рано този месец стратези от Bank of America, водени от Барнаби Мартин, в бележка до клиенти.

За други те все още предлагат известна стойност. „Предпочитам „обратна янки търговия“пред облигации, деноминирани в щатски долари, защото предпочитам да притежавам германски държавни ценни книжа, отколкото американски държавни ценни книжа“, казва Гордън Шанън, портфолио мениджър в TwentyFour Asset Management. „Засега мисля, че правителствата може да са най-големите източници на волатилност в корпоративния сектор.“