Пет риска за акциите, които помрачават перспективите за втората половина на годината

Някои от най-големите мениджъри на пари в света са предпазливи в прогнозите за по-нататъшното рали на акциите през втората половина на 2025 г., подготвяйки се за по-голяма волатилност, пише Bloomberg.

Пазарите приключват бурните шест месеца, в рамките на които S&P 500 се срина с 19% от своя пик, преди да се възстанови тези загуби. Индексът приключи търговската сесия в петък на рекордно високо, след като прекратяването на огъня между Израел и Иран подхрани апетита към рискови активи.

Неотдавнашният скок не е достатъчен за много институционални инвеститори, които посочват редица рискове, пред които са изправени акциите, като бързо наближаващия краен срок за търговски споразумения със САЩ, смесените перспективи за печалбите и въпросите около дълга на Америка и лидерството на Федералния резерв бяха. Инвестиционните фирми също така следят напрежението между САЩ и Китай, което потенциално може да бъде донякъде облекчено от току-що обявената търговска рамка на страните.

„Ние сме по-скоро предпазливи, отколкото конструктивни“, коментира Джо Гилбърт, портфолио мениджър в Integrity Asset Management LLC. „Перспективите за втората половина на годината винаги се определят от началната точка, а тази начална точка от позицията на оценката и растежа на печалбите не е толкова привлекателна.“

Гледната точка на Гилбърт е типична за песимистичните настроения сред институционалните инвеститори – от Сингапур до Лондон и Ню Йорк, докато юни наближава края си. Това се отразява и в позиционирането на акциите от страна на глобалните мениджъри на активи, което остава доста под историческите нива.

Ето още за пет ключови рискови фактора, които инвеститорите в акции казват, че ще следят внимателно през останалата част от годината:

Краен срок за митата

Непосредствена заплаха за ралито на акциите се крие в крайния срок от 9 юли, определен от президента Доналд Тръмп за постигане на търговски споразумения с основни американски партньори. Залозите са високи, тъй като износителите, останали без сделка ще бъдат засегнати от много по-високи мита от сегашното ниво от 10%, прилагано за повечето страни.

Обединеното кралство е аутсайдер, след като рано си осигури споразумение на хартия. Европейският съюз и САЩ вярват, че могат да сключат някаква форма на търговско споразумение с времето, съобщи Bloomberg News в петък, докато разговорите с Индия, Япония и много други продължават. Bloomberg News също така съобщи, че САЩ са близо до споразумения с Мексико и Виетнам.

Въпреки това, инвеститорите получиха напомняне за рисковете от внезапни сътресения в тази област на международните отношения, когато Тръмп в петък заяви, че ще прекрати търговските преговори с Канада в отговор на 3% данък върху цифровите услуги.

Инвеститорите като цяло са съгласни, че тарифен шок за пазарите от мащаба на „Деня на освобождението“ в началото на април е малко вероятен. Съществуват и надежди, че крайният срок може да бъде удължен. Въпреки това, Анти Цували, стратег в UBS Global Wealth Management, заяви, че макар „пазарите вече да не са самодоволни, има рискове, докато не бъде обявена твърда сделка“.

Цували заяви, че има неутрална позиция по отношение на акциите. „Ще има много несигурност, много волатилност“, каза тя. „Не поемаме активен риск.“

Печалби

Корпоративната устойчивост донесе ключова подкрепа за рязкото възстановяване на американските акции от април насам. Анализаторите средно очакват печалбите на компаниите от S&P 500 да се повишат със 7,1% тази година, преди да се ускорят през 2026 г., според данни, събрани от Bloomberg Intelligence.

Това ще бъде поставено на изпитание в рамките на няколко седмици, когато резултатите за второто тримесечие се появят. През последния сезон на отчетите компании по целия свят промениха прогнозите си за годината, позовавайки се на увеличение на разходите и слабо потребителско доверие.

Проучване от юни, проведено от Business Roundtable, показа, че висшите ръководители от са по-песимистични, отколкото три месеца по-рано, като по-малко хора очакват да увеличат наемането на персонал или капиталовите разходи. Въпреки това, пакетът от данъчни облекчения на Тръмп в размер на 4,2 трилиона долара – изправен пред ключово гласуване в Сената през следващата седмица – би могъл да даде тласък на компаниите, борещи се с повишаване на тарифите и разходи за пренастройване на веригите си за доставки.

„В тази по-предизвикателна среда трябва да се мисли, че тези очаквания за растеж трябва да намалеят“, каза Луиз Дъдли, портфолио мениджър във Federated Hermes. За по-широкия пазар „може би максимума, който можем да очакваме оттук нататък, е странично движение“, добави тя.

Геополитика

Краят на враждебните действия между Израел и Иран понижи цените на петрола, облекчавайки безпокойството на инвеститорите в акции относно това как конфликтът ще се отрази на инфлацията и ще усложни пътя на Федералния резерв към намаляване на лихвените проценти. Въпреки това, оптимизмът е крехък, тъй като несигурността витае около бъдещето на ядрената програма на Иран.

„Въпреки това временно облекчение, ние продължаваме да виждаме геополитическия риск като структурно повишен“, каза Франсиско Симон, ръководител на стратегията за Европа в Santander Asset Management. Фирмата предпочита „предпазлив и селективен подход“, каза той.

Напрегнатите отношения между САЩ и Китай също държат инвеститорите под напрежение. Те ще търсят подробности за търговската рамка, която двете страни обявиха тази седмица. Сред ключовите моменти са дали споразумението ще освободи достъпа до китайски редкоземни елементи за американските компании и ще премахне пречките пред китайските технологични компании при получаването на авангардни американски технологии за чипове.

Дългът на САЩ, Федералният резерв

САЩ загубиха последния си най-висок кредитен рейтинг през май на фона на задълбочаващите се опасения на инвеститорите относно нарастващия дълг на страната. Междувременно се очаква законопроектът на Тръмп за данъци и разходи да добави трилиони към федералния дълг през следващите години.

„Знаем, че проблемът няма да изчезне“, коментира Нийл Робсън, ръководител на отдела за глобални акции в Columbia Threadneedle Investments. Той отбеляза, че срив на пазара, който би довел до рязко покачване на доходността на облигациите и рязко спадане на оценките на акциите, остава събитие с ниска вероятност.  „Но трябва да сме наясно с риска“, добави той.

Оценки

С акции, които се търгуват 22 пъти над печалбата си, прогнозирана за следващите 12 месеца, оценката на S&P 500 е доста над 10-годишната си средна стойност от 18,6 пъти. Фирми като Wellington и AllianceBernstein са сред тези, които очакват коефициентът да остане висок поради бъдещи намаления на лихвите и устойчивостта на големите технологични компании. Но други виждат високата цена като пречка за закупуване на повече акции.

„Оценките на акциите в САЩ, особено в стратегии, претеглени по пазарна капитализация, като индекса S&P 500, може да се наложи допълнителни корекции, ако икономическите условия в САЩ се влошат“, каза Дейвид Чао, глобален пазарен стратег в Invesco Asset Management. „Пазарите извън САЩ се търгуват предимно на по-ниски коефициенти и смятаме, че разликата със САЩ ще продължи да се свива.“