Сривът на акциите на Super Micro за $50 млрд. подчертава риска от манията по ИИ

През март компанията Super Micro Computer беше добавена към S&P 500 след изключително представяне, при което акциите ѝ поскъпнаха с повече от 2000% за две години, надминавайки дори ръста на тези на Nvidia.

По-малко от две седмици след обявяването на промените в индекса, Super Micro достигна своя връх от $118,81 за акция и пазарна капитализация от почти $70 милиарда. Оттогава насам акциите поевтиняха със 72%, тласкайки оценката до под 20 милиарда долара – първият голям знак на публичните пазари, че манията около изкуствения интелект може да не е оправдана, пише Си Ен Би Си.

Super Micro е един от основните доставчици за изграждане на базирани на чипове на Nvidia клъстери от сървъри за обучение и внедряване на ИИ модели.

Акциите на компанията поевтиняха с 33% в сряда, след като тя разкри, че Ernst & Young е подала оставка като одитор, заявявайки, че „не желае да бъде свързана с финансовите отчети, изготвени от ръководството“.

Сега Super Micro е изложена на риск да бъде извадена от Nasdaq и има време до 16 ноември да възстанови съответствието си с фондовата борса.

„Виждаме по-висок риск от делистване при отсъствието на одитор и потенциалното предизвикателство за намиране на нов“, пишат в доклад в сряда анализатори от Mizuho.

Ernst & Young замени Deloitte & Touche като счетоводна фирма на Super Micro през март 2023 г.

Говорител на Super Micro е казал пред Си Ен Би Си в изявление, че компанията „не е съгласна с решението на E&Y да подаде оставка и работи усърдно, за да избере нови одитори“.

Представители на Ernst & Young и Deloitte не са отговорили на искания за коментар от Си Ен Би Си.

През по-голямата част от своите три десетилетия на  съществуване, Super Micro имаше нисък профил и бе разглеждана като сравнително неясна компания за центрове за данни в Силициевата долина.

Всичко това се промени в края на 2022 г. след стартирането на ChatGPT от OpenAI, което постави началото на историческа вълна от инвестиции в ИИ процесори, по-голямата част от които доставени от Nvidia. Заедно с Dell, Super Micro беше сред големите тангенциални победители от този бум, опаковайки мощните графични процесори (GPU) на Nvidia в персонализирани сървъри.

Приходите на Super Micro са се удвоили поне през всяко от предходните три тримесечия, въпреки че компанията не е подала официални финансови отчети в Комисията по ценните книжа и борсите (SEC) на САЩ от май.

Нагласите на Уолстрийт към компанията се промениха драматично.

Откакто S&P обяви промени в индекса през март, акциите на Super Micro паднаха с поне 10% в шест отделни случая.

Най-тревожният спад преди сряда дойде на 28 август, когато акциите потънаха с 19%, след като Super Micro заяви, че няма да подаде годишния си отчет на SEC навреме.

„Необходимо е допълнително време на ръководството на SMCI, за да завърши своята оценка на дизайна и оперативната ефективност на вътрешния си контрол върху финансовото отчитане към 30 юни 2024 г.“, каза тогава компанията.

Известният продавач на късо Hindenburg Research след това разкри къса позиция в компанията и каза в доклад, че е идентифицирал „нови доказателства за счетоводна манипулация“.

„Часовникът тиктака“

Следващия месец Super Micro заяви, че е получила уведомление от Nasdaq, което показва, че забавянето на подаването на годишния отчет означава, че компанията не е в съответствие с правилата за листване на борсата. Super Micro посочи, че правилата на Nasdaq предоставят на компанията 60 дни да подаде своя отчет или да представи план за възстановяване на съответствието. Въз основа на това крайният срок ще бъде средата на ноември.

Ако се стигне до делистване, това няма да е първото за Super Micro, като компанията отпадна от Nasdaq през 2018 г.

Тъй като в сряда акциите на Super Micro бяха в разгара на най-стръмните си разпродажби от 2018 г., компанията публикува съобщение за пресата, в което обяви, че ще „предостави бизнес актуализация за първото тримесечие на фискалната 2025 г.“ във вторник, 5 ноември. Това е денят на изборите в САЩ.

Говорителят на Super Micro каза пред Си Ен Би Си, че компанията не очаква въпроси, повдигнати от Ernst & Young, да „доведат до каквито и да било преизчисления на нейните тримесечни финансови резултати за фискалната година, приключила на 30 юни 2004 г., или за предходни фискални години.“

Отвъд самият Super Micro, ситуацията е потенциален проблем за S&P Dow Jones. Откакто Super Micro замени Whirlpool в S&P 500, акциите на компанията за домакински уреди са поевтинели около 3%, като се представят по-слабо от по-широкия пазар, но се държат много по-добре от акциите, които заеха мястото им.

Включването в S&P 500 често води до покачване на акцията, тъй като финансовите мениджъри, проследяващи индекса, трябва да купуват акции, за да отразят промените. Това означава, че пенсионните фондове имат по-голяма експозиция към членовете на индекса. Цената на книжата на Super Micro скочи с 19% на 4 март, първия ден на търговия след съобщението за включване в индекса.

Говорител на S&P Global каза, че компанията не коментира отделни съставни части или промени в индекса и посочи своя методологичен документ за общи правила. Основните изисквания за включване са положителни печалби по GAAP през последните четири тримесечия и пазарна капитализация от най-малко $18 милиарда.

S&P е в състояние да прави непланирани промени в своите индекси по всяко време „в отговор на корпоративни действия и развитие на пазара“.

Кевин Бари, главен инвестиционен директор в Cantata Wealth, посочи, че трябва да се обърне по-голямо внимание на волатилността на акциите, когато се правят добавки към толкова силно проследяван индекс, особено като се има предвид, че технологиите вече представляват около 30% от теглото му.

„Шансовете дадена акция да поскъпне 10 или 20 пъти за година или две и след това да има момент на лошо храносмилане е изключително голям“, каза Бари, който е съосновател на Cantata. „Преминавате от акции с ниска волатилност към акции с по-висока волатилност, когато технологиите вече представляват най-големия сектор в индекса“, добави той.