Светът на парите: Балонът в AI сферата съперничи на френските акции през 18-ти век, надминава Nasdaq по време на дотком периода

Ралито на акциите в сферата на изкуствения интелект вече достигна исторически размери и сега преминава някои известни (печално) етапи. Индексът на полупроводниците SOX е на ниво, което е 62% по-високо от 200-дневното му пълзящо средно равнище –  над 2 пъти повече от спреда на индустриалния индекс Dow Jones в навечерието на Черния понеделник през 1987 г., както и преди Черния вторник през 1929 г., според бележка на стратега на Bank of America Майкъл Хартнет, цитирана от CNBC.

Спредът е по-близо до маржа на Nasdaq от 55% преди срива на дот-ком компаниите през 2000 г., когато търговският интернет за първи път се разраства и компании без ясен път към рентабилност получават оценки от стотици милиони долари.

Той е дори в диапазона на спреда от 73% във френския индекс CAC All Tradable преди спукването на балона с Мисисипи през 1720 г. В този епизод акциите на затруднената френска колониална компания Міѕѕіѕѕіррі Соmраnу да се използват като законно платежно средство, което е довело до удвояване на френското парично предлагане.

Акциите на компаниите за изкуствен интелект започнаха да се покачват параболично в края на март – изключително необичаен контур в ценовите графики на ценните книжа. Акциите на производителите на чипове Micron, Advanced Micro Devices, SK Hynix, Marvell и Intel, наред с други, показват тази тенденция. Някои икономисти са много уверени, че всички инвестиции в изкуствен интелект – за които множество банки от Уолстрийт смятат, че ще надхвърлят 1 трилион долара следващата година, представляват балон.

 „Необходимостта да се натрупат повече от трилион долара в брой, за да се подкрепят инвестициите... доведе до това, за което всички говорят като балон“, каза пред CNBC икономистът Ан Петифор, директор на организацията за политически изследвания в макроикономиката.

Развитието на изкуствения интелект спрямо други исторически бумове

Не всички коментатори са впечатлени от мащаба на растежа на изкуствения интелект, въпреки големите капиталови разходи. Робин Уигълсуърт от Financial Times го нарече „малка комаричка на задника на слон в сравнение с железопътния бум“ от 60-те години на 19-ти век, когато е имало много по-голяма емисия облигации в сравнение с общия дълг на ИИ, коригиран спрямо инфлацията и мащабиран спрямо БВП. ,

„Бяха емитирани облигации на стойност около 5, 6 милиарда долара и това не звучи много, но ако го мащабирате спрямо размера на БВП по това време, тъй като САЩ бяха малка икономика, това е еквивалентът на 10 трилиона долара днес“, каза редакторът на блога Alphaville на FT в подкаста „Unhedged“ по-рано този месец, цитирайки анализ на JPMorgan.

Други пък признават вероятността от наличието балон, без да звучат твърде притеснени от това.

„Железопътните линии бяха балон и те трансформираха Америка. Електричеството беше балон и то трансформира Америка. Развитието на широколентовия интернет в края на 90-те години беше балон, който трансформира Америка“, написа авторът Дерек Томпсън миналата година в колонка, цитирана в бележка от съоснователя на Oaktree Capital Management Хауърд Маркс.

„Малко вероятно е изкуственият интелект да бъде първата трансформативна технология, която не е прекалено развита и не претърпява кратка болезнена корекция.“

Въпреки целия дълг и факта, че компаниите държат големи части от него извън балансите си, реалните приходи от изкуствен интелект всъщност се материализират.

Приходите от облачни услуги за първото тримесечие на Alphabet скочиха с 63% на годишна база, съобщи компанията миналия месец. Облачното звено на Amazon AWS отбеляза 28% ръст на приходите през първото тримесечие в сравнение с периода предходната година, като продажбите в сегмента AWS достигнаха 37,59 милиарда долара. Приходите от облачни услуги на Microsoft се увеличиха с 40%, като подразделението, което включва Azure, отчете приходи от 34,68 милиарда долара за третото фискално тримесечие.

Тези числа дойдоха като успокоение за по-широкия пазар на акции, на който печалбите все повече се концентрират в акции, свързани с полупроводници и инфраструктура с изкуствен интелект, което предполага, че настоящият бум на акциите може да има слаба основа.

Дори когато по-широки пазарни показатели като S&P 500 се покачват от края на март, съотношението между компаниите, които печелят, и компаниите, които губят, намалява, според бележка от сряда на Piper Sandler.

„Линията на растеж-спад показва рязко разминаване, тъй като SPX достига рекордни върхове, което показва, че лидерството е станало по-концентрирано, а именно в технологиите“, пише Крейг Джонсън за Piper.