Светът на парите: Европейските пазари стават все по-трудни за пренебрегване

Европейските акции се представиха по-добре от американските си конкуренти, постигайки най-големия марж в историята в доларово изражение, през първата половина на годината. Това е най-сериозният знак за това как пазарите в региона се завръщат след повече от десетилетие в застой, пише Блумбърг.

Възстановяването не се ограничава само до акциите – еврото се е повишило с 13% спрямо долара през шестте месеца до юни. Междувременно хаотичното въвеждане на американски мита изтри част от блясъка на държавните облигации на САЩ. Германските държавни облигации се представят по-добре от април, въпреки че правителството се готви да емитира повече дълг. Активите в развиващите се европейски пазари като Полша и Унгария също се покачват рязко.

Инвеститорите в световен мащаб забавят покупките си на американски активи и прехвърлят повече пари към Европа на фона на опасения, че програмата на президента Доналд Тръмп за намаляване на митата и данъците ще повлияе на печалбите, ще разпали инфлацията и ще увеличи бюджетния дефицит. Европа се превърна в големия бенефициент, тъй като правителствата там увеличават разходите, докато централната банка намалява лихвените проценти.

„Виждаме изключително силно търсене на европейски активи, особено от САЩ“, казва Ерик Кьониг, който ръководи отдела за продажби на акции за EMEA в Bank of America Corp. в Лондон. „Докато Европа се е сблъсквала с предизвикателства в миналото, които може би са възпрепятствали пазарите ѝ, сега има нарастващо доверие в дългосрочния ѝ потенциал.“

За Кьониг промените в САЩ са подтикнали Европа да предприеме стъпки, които внезапно, а и устойчиво, са подобрили перспективите ѝ.

Европейските акции се представи по-добре от американските през първата половина на годината

Регионът и преди е имал периоди на възходи, но политическата нестабилност и тромавите регулации, които възпираха инвеститорите в продължение на години, не са изчезнали напълно, като пазарните оценки в Европа остават ниски спрямо САЩ.

Но в последно време се наблюдават по-дълбоки промени, особено след като Германия е премахнала своята дългова спирачка. Най-голямата икономика в Европа сега е ангажирана да взема повече заеми и да инвестира масово в отбрана и инфраструктура, следвайки повече от десетилетие на строги икономии. Това събуди ново чувство на оптимизъм в региона.

„Вълнуващо време е да си на европейските пазари“, казва Кьониг.

Членовете на Европейската централна банка намаляват лихвените проценти агресивно, за разлика от премерения подход на Федералния резерв. Разликата в лихвените проценти ще остане на или близо до два процента тази година, въз основа на ценообразуването на суаповия пазар.

Очаква се вълната от държавни разходи, която ще бъде финансирана чрез нови продажби на дълг, да осигури така необходимия тласък на растежа в еврозоната. За Allianz Global Investors, един от най-големите мениджъри на активи в Европа, това е ясен сигнал да забави масовото си изкупуване на американски активи и да се върне към акции и облигации у дома.

В същото време еврото може да се възползва от тласъка на икономическия растеж, след като през последното десетилетие се представяше слабо. Валутата се е насочила към най-дългия си период на месечни печалби от осем години, а JPMorgan Chase & Co. е сред фирмите, които очакват тя да достигне 1,20 долара за 1 евро тази година, в сравнение с 1,04 долара в края на 2024 г.

Марк Наш от Jupiter Asset Management е още по-оптимистичен относно регионалния растеж. „Няма да се изненадам, ако достигнем 1,30 долара за евро в рамките на около шест до осем месеца“, каза той, добавяйки, че вижда единната валута да се покачи до 1,40 долара през следващата година, което е скок с близо 20% от сегашните нива.

Еврото поскъпна с 13% спрямо долара от началото на годината

Междувременно ниските лихвени проценти и мерките за стимулиране ще подкрепят корпоративните печалби, като се очаква както САЩ, така и Европа да осигурят ръст на печалбата от 10% до 11% през следващата година. Европейските акции се търгуват с 35% отстъпка от американските си конкуренти, което прави оценките им атрактивни. Европейските фирми също изплащат по-високи дивиденти, докато доходността от обратно изкупуване е станала сравнима.

„Въпреки че ръстът на печалбите в Европа може да не е толкова силен, колкото в САЩ, разликата в оценката остава много голяма“, казва Питър Опенхаймер, главен глобален стратег за акции в Goldman Sachs Group Inc. „Дивидентите и обратните изкупувания ще се увеличат, което ще направи региона привлекателен по отношение на общата възвръщаемост.“

Дори когато американските акции започнаха да догонват световните си конкуренти през юни, водени от подновен апетит за търговия с изкуствен интелект и намалени опасения от тарифи, нещо изглежда се е променило в начина, по който Европа се възприема от разпределителите на активи.

Фондовете за акции, фокусирани върху Европа, са привлекли 46 милиарда долара свежи средства от началото на 2025 г., което е на път да достигне втория по големина годишен приток досега, според BofA, позовавайки се на данни на EPFR Global, позовавайки се на данни на EPFR Global. Това е рязък контраст с миналата година, когато имаше отливи от 66 милиарда долара.

В сферата на фиксирания доход, над 42 милиарда долара са се влели в европейски фондове, проследяващи облигации, емитирани в общата валута, в сравнение с едва 5,6 милиарда долара за тези, фокусирани върху облигации, доминирани от долари, което също бележи обрат от тенденцията през 2024 г. Дори американските компании вземат заеми в евро, както никога досега.

Анализаторите на UBS Group AG очакват 1,2 трилиона евро (1,4 трилиона долара) капитал да се прехвърли от американски към европейски акции през следващите пет години. Те предвиждат, че международната собственост на американския пазар на акции ще намалее до 27% през този период от 30% в момента.

„Американската изключителност достига своите граници“, пишат Емили Тетард и Флоран Пошон, стратези за различни активи в Natixis.

„Американските инвеститори трябва да диверсифицират експозицията си към международни акции, докато инвеститорите извън САЩ трябва да преразпределят инвестициите си в акции към местните пазари на акции“, добавят те.

Разбира се, нещата може да започнат да се подобряват за САЩ през втората половина на годината. Очаква се Федералният резерв да започне да намалява лихвените проценти до септември, което ще помогне за укрепване на аргументите за държавните ценни книжа. Междувременно има подновен апетит за технологични акции, тъй като темата за изкуствения интелект продължава да се оказва благоприятна за печалбите.

Американският пазар е доминиран от клуб от технологични компании на стойност над 2,5 трилиона долара, като Apple Inc. и Nvidia Corp., считани за ключови бенефициенти на изкуствения интелект. Европейският пазар не предлага реални инвестиции в областта на изкуствения интелект и няма нито една публична компания, оценена на над 400 милиарда долара. Самият размер на САЩ, съставляващ 70% от индекса MSCI World, означава, че те все още автоматично получават по-голямата част от пасивния приток на капитал.

Въпреки това, перспективите за растеж, дължащи се на промените във фискалните политики на европейските правителства, са достатъчни, за да поддържат оптимизма на „биковете“. Това важи в особена сила, тъй като регионът е бенефициент на инвеститорите, които преразпределят своите активи на фона на несигурността около политиката на САЩ.

„Диверсификацията ще продължи да се развива“, казва Опенхаймер от Goldman Sachs. „Европа ще бъде доста завладяваща история за инвеститорите.“