Краят на пазара на биковете и тежката артилерия на правителствата

Коронавирусът временно парализира световната икономика. Драстични мерки са предприети по целия свят, за да бъде удържан вируса. По данни от снощи на практика половината от населението на земята вече е в някаква форма на карантина с акцент върху социалното дистанциране.

В Китай и Южна Корея този драстичен подход даде резултат – броят новоинфектирани е в застой и икономическата активност се възобновява.

Ефектът на карантината върху икономиката е огромен, посочват експертите на KBC Асет мениджмънт. Те прогнозират:

- Индексът на бизнес доверие показва през март невиждана контракция на икономиката в повечето региони
- В производството тази контракция остава ограничена, но секторите на услугите са в тежко положение. Например, броят нови безработни в САЩ експлодира до 3.3 милиона, най-високото ниво изобщо достигано до сега
- По-задълбоченото свиване на световната икономика през следващите месеци е неизбежно
- Очаква се поне две последователни тримесечия на свиване на икономическата активност
- След този период постепенното олекотяване на карантинните мерки и масивните фискални и монетарни стимули ще засилят потребителското доверие и икономическото възстановяване

Правителствата предприеха безпрецедентни мерки

- Широк набор от подкрепящи мерки за икономиката бяха анонсирани през последните дни. Грубо, те попадат в две категории, но са без прецедент в историята
- В повече то 20 страни лихвите бяха понижени през последните седмици: Американската централна банка (Федералният резерв) намали референтния лихвен процент с 1.5% в две стъпки, оставяйки го на ниво малко над 0%
- Монетарни инжекции и по-гъвкави правила също действат в подкрепа на финансовата система. Тъй като лихвите така или иначе бяха толкова ниски (отрицателни), Европейската централна банка използва именно този тип мерки. Първоначално, това действие бе посрещнато със скептицизъм, но в същността си е добър пакет от мерки.
- Програмите за обратно изкупуване на финансови активи също бяха увеличени драстично: Федералният резерв премахна ограничителния си таван за покупки, Европейската централна банка разшири обхвата на планираните покупки на две стъпки, достигайки 900 милиарда евро и значително олекоти режима на прилагане за някои страни-членки. 

Освен намесата на централните банки правителствата също се включиха. 

Предложените мерки влизат в три категории.

- Отлагане или отмяна на данъчни и осигурителни задължения
- Предоставяне на гаранции за кредити с цел подкрепа на компании в затруднено положение
- Временна директна финансова помощ за семейства в нужда
- Мерки целящи да подпомогнат бизнеси и потребители през периода на карантина без твърде сериозен спад в нивата на доход
- Подобни мерки не са виждани в световен мащаб

В САЩ програмата достигна 2 трилиона долара или почти 10% от брутния вътрешен продукт

- В Европа, Германия изпревари останалите с допълнителни стимули от почти 4% от брутния вътрешен продукт и допълнителен фонд за гаранции за германските компании
- В други Европейски страни мерките са по-умерени, но сериозна подкрепа оказват автоматични стабилизатори в системите за социално подпомагане

Пазарите на акции търсят своята позиция 

- Въпреки, че развитието на сценариите в Китай и Южна Корея ни дават някаква насока, твърде малко се знае за вируса за да се предвиди какво предстои през следващите месеци. Данни от Южна Европа и късната и некоординирана реакция на САЩ подхранват сценарии, базиран на по-широка пандемия
- Като резултат, продължителността на карантината остава неясен и разбира се явява критичен фактор за прогнозиране на финалния икономически ефект
- Неяснота какво предстои напред и почти никакви насоки към инвеститорите в акции
- След спад от повече то 30% от най-високите нива, които пазарът достигна на 19 Февруари, в Европа и САЩ пазарите в момента отчитат сериозна контракция
- Сектори като туризъм, луксозни стоки и авиолиниите усетиха ефекта особено сериозно

Твърде рано е за изгодни покупки
От фундаментална гледна точка, възможности могат да бъдат открити на пазарите на акции като за дългосрочно ориентирани нивеститори, които могат да абсорбират нови спадове, това може да изглежда атрактивно. Трябва да се има предвид, че анализ на предходни „мечи“ пазари показва, че спадът може да бъде и по-дълбок и че подобни периоди често продължават по-дълго от няколко седмици. Пропадания на пазарите на акции обикновено са свързани с пропадания в икономиката, това, че икономически новини се появяват общо взето непрекъснато, почти сигурно ще има негативен ефект в краткосрочен план.

Икономическите индикатори ще се влошат драматично пред следващите седмици. Финансовите отчети и обявените в тях печалби на компаниите също ще изпитат рязък негативен ефект.

Как реагираме на ситуацията 

Пропорцията на акциите е намалена под целевата и предпочитаме да я запазим тъй като се притесняваме, че новините в краткосрочен план ще останат негативни. Следните условия трябва да се променят, за да увеличим експозицията в акции:

- Постепенното олекотяване на предприетите карантинни мерки
- Надеждни индикации, че вирусът е под котрол, като например забавяне в разпространението му
- Достигане „до дъното“ на някои икономически индикатори
- Адаптирани и реалистични очаквания за приходите н компаниите
- В допълнение, експозицията ни в акции е предимно в отбранителни сектори, а по-безопасни, краткосрочни държавни облигации добавят стабилност