Търговският баланс на САЩ се влошава драстично. Каква е причината?

Търговският баланс на САЩ никога не е бил безупречен, но най-скорошното влошаване е забележително дори по американските стандарти. През първите осем месеца на 2025 г. Америка натрупа търговски дефицит от 714 милиарда долара, в сравнение с 571 милиарда долара през същия период на 2024 г. - рязко влошаване с 25% на годишна база.

Числата намекват за нещо по-структурно от няколко лоши месеца на глобалния пазар: задълбочаващ се дисбаланс, който икономистите все по-често описват през призмата на J-кривата - класическата търговска теория, която обяснява защо дефицитите често се влошават, преди (ако изобщо) да се подобрят.

J-кривата описва траекторията на икономиката след шок - обикновено валутно движение, геополитическо събитие или промяна в политиката - който незабавно влошава търговския ѝ баланс, преди да могат да се включат дългосрочни корекции.

Механизмът е ясен: цените се коригират мигновено; количествата се коригират бавно. Домакинствата и фирмите продължават да купуват чуждестранни стоки, дори когато тези стоки стават по-скъпи, докато износителите отделят време, за да пренастроят производството и да култивират чуждестранните пазари. Днес Америка изглежда здраво стъпила на дъното на тази спорна крива.

Защо дефицитът на САЩ се влошава въпреки митата?

Няколко сили тласнаха Съединените щати по-дълбоко към дъното на J-кривата:

1. Неудържимият американски потребител

Търсенето от страна на домакинствата в САЩ остава стабилно, въпреки по-високите разходи по заеми. Американското потребление е структурно силно вносно: електроника от Азия, фармацевтични продукти от Европа, превозни средства от Мексико и Япония, машини и промишлени суровини от десетки търговски партньори. Когато вътрешното търсене е силно, а външното търсене (особено в Европа и Китай) е слабо, търговският дефицит неизбежно се разширява.

2. Доларът е твърде силен за негово собствено добро

Силата на долара – подкрепена от относително високите лихвени проценти в САЩ – поевтинява вноса и прави износа по-скъп. Това е точно обратното на това, от което се нуждае една страна, ако се надява да намали дефицита си. Тъй като доларът все още е световната резервна валута, капиталът се влива в американските пазари дори по време на глобална несигурност, разширявайки дисбаланса.

3. Пренареждане на веригата за доставки, което заобикаля Съединените щати

Енергичният стремеж на Вашингтон за „friend-shoring“ не доведе до ренесанс на производството у дома. Вместо това производството се измести от Китай към Мексико, Виетнам, Индия, Малайзия и Южна Корея – икономики, които изнасят агресивно за Съединените щати, но не абсорбират еквивалентни количества американски стоки. САЩ все още внасят едни и същи артикули: просто от различни места и често на по-висока цена.

Митата и J-кривата: Самопричиненият търговски шок на Америка

Възстановените и разширени мита от Ерата на Тръмп – насочени към китайските електромобили, батерии, слънчеви компоненти, стомана, промишлени стоки и други сектори – генерират точно обратния ефект, който политиците обещаха. Митата увеличават цените на вноса незабавно, но не намаляват мигновено обемите на вноса. Американските фирми все още се нуждаят от междинни стоки, а американските домакинства все още купуват потребителски стоки без местни еквиваленти. Аритметиката на това е безмилостна: по-скъпият внос разширява дефицита, дори ако обемът на вноса спадне умерено. Засилвайки щетите, митата спомогнаха за поддържането на надценения долар, притискайки американските износители. Ответните мита от Китай и ЕС засегнаха американското селско стопанство и производство, свивайки чуждестранното търсене на американски стоки. Междувременно веригите за доставки се изместиха не към Америка, а към „приятели“ без мита в Азия и Латинска Америка, засилвайки зависимостта на Америка от вноса.

Ще има ли придвижване по кривата нагоре?

Надеждата – икономическа и политическа – е, че САЩ просто преминават през най-ниската точка на J-кривата, след което дефицитът ще започне да се свива. Няколко условия биха могли да подкрепят подобно изкачване: Охлаждане на търсенето на внос, тъй като високите цени се отразяват в потребителското поведение. Конкурентоспособността на износа се подобрява, тъй като фирмите въвеждат усъвършенствана автоматизация, инструменти за производителност, базирани на изкуствен интелект, и нови методи на производство. Веригите за доставки се връщат частично към домакинствата, особено в стратегически сектори като чипове, зелени технологии и производство, свързано с отбраната.

Но J-кривата не гарантира възстановяване. Някои икономики засядат в дъното й за неопределено време, ако структурните сили продължат – конкретно в този случай това са хроничната сила на долара, деиндустриализацията и асиметричното глобално търсене.

Структурен или цикличен? Америка на кръстопът

Въпросът сега е дали търговският дефицит на Америка е цикличен, свързан с временни изкривявания, или структурен, вкоренен в дългосрочната икономическа архитектура.

Ако е цикличен, дефицитът може да се свие с намаляването на инфлацията, възстановяването на глобалното търсене и нормализирането на вътрешните разходи. Ако е структурен, разширяващата се разлика отразява по-дълбок проблем: САЩ потребяват твърде много, произвеждат твърде малко търгуема продукция и разчитат прекомерно на чуждестранни производствени екосистеми, които остават по-гъвкави и по-рентабилни. Засега рязкото годишно разширяване на дефицита предполага, че Америка не просто изпитва лек дисбаланс, а претърпява усилен от политиката шок от J-кривата – такъв, който се формира както от митата на администрацията на Тръмп, така и от макроикономическите фундаменти. Дали в крайна сметка ще има движение по кривата – или САЩ ще останат заседнали на дъното й с години – ще оформи не само търговската позиция на Америка, но и нейното геополитическо влияние, индустриална стратегия и макроикономическа стабилност.