Можем да запишем 2025 г. като една от по-добрите за пазарите. Основният американски индекс S&P500 отчита около 17% ръст в стойността си, европейският EuroStoxx 600 се повишава приблизително с 12%, а китайският CSI 300 добавя близо 19%.

Под повърхността на това добро представяне има три сектора, в които капиталът се концентрира – изграждането на AI инфраструктура, ограниченията в електрозахранването и превъоръжаването на Европа. В останалите инвеститорите бяха безпощадни и наказваха всички, които разочароваха очакванията им.

Ще разгледаме най-добре представилите се и най-губещите компании от САЩ, Европа и Азия с пазарна капитализация от над 10 милиарда долара.

САЩ и гръбнакът на изкуствения интелект

С 460% ръст за годината SanDisk (NASDAQ:SNDK) се превърна в пример как корпоративни действия в комбинация с нишов пазар могат да създадат изключително силна инерция. Бизнесът за съхранение на данни е в ударната зона на AI, където нуждата от подобни услуги расте заедно с изчислителната мощ. Истинският катализатор обаче беше отделянето (spin-off) от Western Digital през февруари 2025 г., което превърна SanDisk в много по-фокусирана инвестиция и отвори път към преоценка. Когато добавим и включването в S&P 500, което създаде пасивни потоци и по-висока ликвидност, тази компания започва да се търгува като стратегически актив.

Bloom Energy (NYSE: BE) показа, че AI темата може да се разпростира далеч отвъд полупроводниците с ръст в цената на акциите от 340%. Bloom продава системи с горивни клетки за локално електрозахранване – продукт, който изглежда още по-необходим, когато енергийната инфраструктура стига своя капацитет заради разширяването на центровете за данни. Основният импулс зад ръстовете от стотици проценти е неутолимата нужда от енергия и партньорства, включително това с инвестиционната Brookfield. В основата му стои изграждането на инфраструктура, която да обслужва нуждата от енергия и изчислителна мощ на стойност 5 млрд. долара.

Ако това бяха „кирките и лопатите“ през годината, компанията за плащания Fiserv (NASDAQ: FISV) напомни, че инвеститорите могат да са безпощадни, когато доверието се пропука със спад в цените на акциите от малко над 70%. Поредицата от разочароващи резултати, породени от влошаването на макроикономическата ситуация в Аржентина, девалвацията на песото и компресията на маржовете изместиха разговора от растеж към оцеляване. Въпреки негативната картина оптимистично настроените инвеститори избират да се фокусират върху плахия растеж на GAAP приходите от 1%, но дали това е стабилизация или число по пътя към загубите само времето ще покаже.

Venture Global (NYSE: VG) е поредното предупреждение, че първичните публични предлагания са високорискова инвестиция, след като се срина с 69%. LNG износителят излезе на борсата през януари 2025 г., но факторите, движещи цената на акциите, бяха правната несигурност от множество дела и арбитражи, основно с BP и Shell. Те са свързани с обвинения за неизпълнение на доставките по дългосрочните им договори, докато Venture Global е продавала газ на спот пазара по време на ръстовете в цената на газта през 2022 г. Контрапунктът е, че компанията продължава да подписва дългосрочни договори, но пазарът демонстрира, че иска правна яснота и рентабилност на активните проекти повече, отколкото поредното заглавие за нов договор.

Европа, където превъоръжаването среща електрификацията

С ръст от 134% в цената на акциите германската военна компания Rheinmetall (XETRA: RHM.DE) продължава да води европейската класация. Нарастващите бюджети за отбрана в рамките на НАТО, ускореното търсене на боеприпаси и военни платформи, както и очакванията за бъдещи приходи, са основният двигател на ръстовете. Компанията отчита бързо увеличаващ се портфейл от поръчки (около 64 млрд. евро към края на Q4), както и очаквания за силен растеж на продажбите.

Германската енергийна компания Siemens Energy (XETRA: ENR.DE) успява да преодолее проблемите в дъщерната компания Siemens Gamesa и съумява да изпълни и даже да надскочи очакванията за печалбите. Инвестициите в електроразпределителната мрежа и оборудването за конвенционална енергетика също помагат, а новото натоварване от центровете за данни е последният фактор, който допринася за ръста от малко над 130% в цената на акциите.

Класацията на губещите в Европа води небезизвестната Adidas (XETRA: ADS.DE) със спад в цените на акциите от 32%. Основните причини, поради които компанията влезе в черния списък на инвеститорите, са намаляващите маржове. Те са породени от лошото управление на валутния риск, митата от американската администрация и слабите продажби през втората четвърт на годината. Въпреки това виждаме плахо възстановяване на продажбите през Q3 и подобрение на оперативните печалби през същия период, но темпът на растеж на дружеството определено е по-нисък.

Отново германски представител – компанията за потребителски стоки и грижа за кожата, най-известна с марки като NIVEA и Eucerin – Beiersdorf (XETRA: BEI.DE), – е следващата, която завърши годината на червено. Спадът в цената на акцията от 25% е в голяма степен история за понижаващи се очаквания и забавящ се пазар, като през годината прогнозите за растеж бяха ревизирани надолу три пъти от 6% до под 3%. Отгоре на всичко макрорисковете като митата още повече вгорчават настроенията на инвеститорите.

Азия и бумът на изкуствения интелект

В Азия японската компания Kioxia Holdings (TYO: 285а) нараства с 425%, след като успя да съчетае инерцията от листването на борсата с голямото търсене на компютърна памет, водено все повече от развитието на изкуствения интелект. След листването производителят на NAND и SSD памет се възползва от силния интерес, идващ от центрове за данни, и от възможността да задава високи цени на продуктите си. При този тип компании рискът идва от това, че големите ралита често „изтеглят“ оптимизма напред и после наказват първия леко негативен сигнал.

На следващо място е Laopu Gold (HKEX: 6181) с ръст от 160%. Китайското бижутерийно дружество за heritage 24K златни изделия продава на фиксирани цени с голяма премия за дизайн и майсторство (не просто „на грам“) и се позиционира като компания за луксозни стоки. След много силен ръст от над 300% и пик около 8 юли 2025 г. цената тръгна надолу дори при много позитивни очаквания за печалбата. Това подсказа изтощаване на инерцията и прибиране на печалби. Допълнително натежаха капиталовите набирания чрез пласиране на нови акции (разводняване и сигнал, че им трябват средства).

Водеща по загуби в Китай със спад от 24% е компанията Li Auto (HKEX: 02015), която отрази суровата реалност на ценовата война при електромобилите в Китай и САЩ. По-висока от очакванията загуба и по-слаби насоки направиха компанията непривлекателна за голяма част от инвеститорите. Пътят обратно е труден, но ясен – доставките трябва да се стабилизират и маржовете да се задържат, – защото пазарът все по-неохотно финансира компании с колабираща рентабилност.

Върху японския производител на електромотори Nidec (TYO: 6594t) натежават проверка за счетоводни практики и промяна в подхода за калкулиране на бъдещите очаквания за печалба. Също така през октомври натискът се засили, след като Tokyo Stock Exchange постави Nidec под специално наблюдение с риск от делистинг, а компанията беше извадена от бенчмарк индекси (вкл. Nikkei 225/Topix), което принуди индексните фондове да продадат дяловете си в нея. Паралелно Nidec спря междинния дивидент и анулира обратното изкупуване на акции, което е още един червен флаг, който допринесе за спада от 31%.