Огромните разходи за развитието на AI будят притеснения за свободните парични потоци

Очаква се Alphabet, Microsoft, Meta и Amazon да похарчат общо близо 700 милиарда долара тази година, за да подхранят развитието на своите проекти в областта на изкуствения интелект. За инвеститорите, които обичат парите над всичко друго, тези разходи изглеждат като предупредителни знаци, пише CNBC.

С приключването на сезона на корпоративните отчети от технологичния сектор тази седмица, Уолстрийт има по-ясна картина за това как надпреварата в областта на изкуствения интелект е готова да се ускори през 2026 г. Очаква се четирите хиперскейлъра да увеличат капиталовите си разходи с повече от 60% спрямо историческите нива, достигнати през 2025 г., докато се запасяват с висококачествени чипове, изграждат нови огромни съоръжения и купуват мрежови технологии, за да свържат всичко това.

Постигането на тези цифри ще изисква жертви под формата на свободен паричен поток. Миналата година четирите компании генерираха общо 200 милиарда долара свободен паричен поток, в сравнение с 237 милиарда долара през 2024 г.

По-драматичният спад изглежда предстои, тъй като компаниите инвестират големи суми предварително, обещавайки бъдеща възвръщаемост на инвестициите. Това означава натиск върху маржовете, генериране на по-малко парични средства в близко бъдеще и потенциална необходимост от по-нататъшно използване на пазарите на акции и дълг. Alphabet проведе продажба на облигации на стойност 25 милиарда долара през ноември, а дългосрочният ѝ дълг се учетвори през 2025 г. до 46,5 милиарда долара.

Amazon, която в четвъртък заяви, че смята да похарчи 200 милиарда долара тази година, сега очаква отрицателен свободен паричен поток от почти 17 милиарда долара през 2026 г., според анализатори от Morgan Stanley, докато анализаторите на Bank of America предвиждат дефицит от 28 милиарда долара. В подадена в петък информация до Комисия по ценните книжа и борсите на САЩ (SEC), Amazon уведоми инвеститорите, че може да се стреми да увеличи собствения си капитал и дълга, докато продължава растежа си.

Въпреки по-високите приходи за тримесечието, акциите на Amazon поевтиняха с почти 6% в петък, което доведе спада им за годината до 9%. Microsoft е на червено със 17%, докато Alphabet и Meta са регистрирали лек ръст от началото на годината.

Докато Amazon представи най-агресивния план за разходи сред компаниите с гигантска пазарна капитализация, Alphabet не изоставаше много. Фирмата, която инвестира в бизнеса си с облачна инфраструктура, както и в моделите си Gemini, предвижда капиталови разходи до 185 милиарда долара тази година. Управляващият директор на Morgan Stanley Брайън Новак заяви пред CNBC, че прогнозира още повече разходи през следващите години, като според него Alphabet ще похарчи до 250 милиарда долара през 2027 г.

Pivotal Research прогнозира, че свободният паричен поток на Alphabet ще спадне с почти 90% тази година до 8,2 милиарда долара от 73,3 милиарда долара през 2025 г. Анализатори от Mizuho пишат в доклад, че мечите инвеститори може да гледат на потенциалното удвояване на капиталовите разходи тази година като „оставяне на ограничен свободен паричен поток през 2026 г. с несигурна“ възвръщаемост на инвестициите.

Въпреки това анализаторите остават оптимистично настроени и всички запазиха препоръките си за покупка на съответните акции. Главният изпълнителен директор на Longbow Asset Management Джейк Долархайд е сред оптимистите. Той отделя най-голямо място в портфейла си за акции на Amazon, следван от Alphabet на четвърто място и Microsoft на девето.

„Ако ще вложите всички тези пари в изкуствен интелект, това ще намали свободния ви паричен поток“, каза Долархайд. „Трябва ли да се обърнат към пазарите на дългови инструменти или към краткосрочно финансиране, за да намерят оптималната комбинация от собствен капитал и дълг? Да. Ето защо на главните изпълнителни директори и финансовите директори им се плаща това, което получават.“

„Донякъде шокиращо“

Анализаторите в Barclays сега виждат спад от почти 90% в свободния паричен поток на Meta, след като компанията за социални мрежи заяви миналата седмица, че капиталовите разходи тази година ще достигнат 135 милиарда долара. Те запазиха рейтинга си за нейните акции, въпреки че прогнозираха още по-трудна парична позиция през следващите две години.

„Сега моделираме прогнозите си на база отрицателен свободен паричен поток за 2027 г. и 2028 г., което е донякъде шокиращо за нас, но вероятно това, което в крайна сметка ще видим за всички компании в надпреварата за въоръжаване при инфраструктурата с изкуствен интелект“, написаха анализаторите в бележка след обявяването на резултатите.

Когато финансовият директор на Meta Сюзън Ли беше попитана по време на конферентния разговор за приходите относно разпределението на капитала и плановете на компанията за бъдещи обратни изкупувания, тя отговори, че „най-високият приоритет е инвестирането на нашите ресурси, за да се позиционираме като лидер в областта на изкуствения интелект“.

В Microsoft, където капиталовите разходи се увеличават, но с по-бавни темпове, отколкото при технологичните ѝ конкуренти, Barclays изчислява, че свободният паричен поток ще намалее с 28% тази година, преди да се увеличи отново през 2027 г.

Представители на Alphabet, Amazon, Microsoft и Meta са отказали коментар.

Голямо предимство на най-ценните компании в технологичната индустрия пред бързо развиващите се компании в областта на изкуствения интелект като OpenAI и Anthropic е, че те са натрупали огромно количество парични средства през последните години. Към края на последното тримесечие четирите компании разполагаха с общо над 420 милиарда долара в брой и еквиваленти.

Анализатори на Deutsche Bank написаха в доклад в четвъртък за Alphabet, че изграждането на инфраструктурата на компанията създава „значим ров“. Това е мнение, споделяно от ръководители и експерти в индустрията, които разглеждат изкуствения интелект като възможност за поколенията с приходи, достигащи трилиони.

Днес бизнесите тестват и създават нови агенти с изкуствен интелект, които да се справят с всякакви задачи, включително разработване на приложения само с няколко текстови подкани. Целият този напредък изисква огромни количества изчисления, които според доставчиците на облачни услуги създават ненаситно търсене на техните технологии.

„Между случващото се в бизнеса и предприятията – всички те надграждат върху тези компании за изкуствен интелект Google, Meta, Amazon“, коментира главният изпълнителен директор на Futurum Group Даниел Нюман в интервю за CNBC. „Това са основни технологии.“

Новак от Morgan Stanley заяви, че Alphabet „вижда много сигнали за възвръщаемост, когато става въпрос за Google Cloud, възвръщаемост от търсене в Google и YouTube“. А главният изпълнителен директор на Amazon Анди Джаси каза по време на конфренетния разход за приходите на компанията, че растежът на Amazon Web Services е „най-бързият, който сме виждали от 13 тримесечия“.

Но остават много неизвестни и някои скептици се притесняват, че погрешна стъпка от страна на OpenAI, която обяви сделки с изкуствен интелект за над 1,4 трилиона долара, може да доведе зарази целия пазар, тъй като голяма част от перспективите за растеж на индустрията за изкуствен интелект са свързани със създателя на ChatGPT.

„Истината е, че сме в зората на нова технологична промяна и е наистина трудно да се знае устойчивостта на печалбите“, каза пред CNBC Майкъл Натансън, съосновател на компанията за анализ на акции MoffettNathanson. „Навлизаме в нови времена и прогнозирането на печалбите е станало много по-трудно. Случват се много изненадващи неща.“