Как пакети за възнаграждения за милиони убиха малък хедж фонд в Лондон

Решението на Eisler Capital да затвори своя водещ мултистратегически хедж фонд, тъй като нарастващите разходи за персонал са изяли печалбата от търговия, разкрива трудността, пред която са изправени фондовете, базирани в Лондон, когато се опитват да растат бързо и да копират по-големи и утвърдени играчи в САЩ, казват инвеститори и експерти от индустрията, цитирани от Ройтерс.

Те предупреждават, че потоците в сектора на хедж фондовете от 4 трилиона долара ще бъдат все повече абсорбирани от утвърдени играчи – вероятно оставяйки индустрия, която работи с публични пенсионни средства, концентрирана в ръцете на няколко големи фирми с огромно влияние върху финансовите пазари.

Eisler заяви миналата седмица, че ще затвори врати само четири години след като се опита да подражава на бизнес модела, използван от най-известните мултистратегически хедж фондове със седалище в САЩ, като Citadel, Balyasny и Millennium Management.

От решаващо значение е, че Eisler промени и начина, по който таксува инвеститорите, като възприе структура на таксите за преминаване, при която разходите изяждат част от възвръщаемостта от търговията. В Eisler това означаваше, че освен такса за добро представяне от 15-20%, инвеститорите плащаха разходите и компенсациите на хедж фонда, показва инвеститорски документ, видян от Ройтерс.

Оборотът на Eisler се е увеличил с над 40% между 2023 и 2024 г., показва анализ на Ройтерс на публичните отчети на хедж фонда. Но разходите му за персонал са нараснали много по-бързо – над 900% за пет години, изпреварвайки способността му да задържа печалба и оставяйки инвеститорите с все по-малка нетна възвръщаемост.

Разходите за мениджърите на портфейли са най-големите в историята, твърдят трима специалисти по подбор на персонал, цитирани от Ройтерс. Те споделят, че знаят за мениджъри на фондове, наети в Ню Йорк и Лондон тази година, със заплати над 100 милиона долара, което може да се окаже скъпо за инвеститорите, ако не се компенсира от звездна възвръщаемост от търговия.

Според проучване на Barclays инвеститорите в транзитни фондове получават по-малко от половината от печалбите от търговията.

Въпреки че може да са били доволни от това, когато мултимениджърските фондове се представяха по-добре от по-широката индустрия, нетната възвръщаемост сега е малко под тази на конкурентите с фиксирани такси, посочи Barclays в бележка до клиенти от юли.

Таксите за транзитни фондове обаче традиционно са твърде високи за някои европейски пенсионни фондове.

„В Европа някои от най-големите и престижни пенсионни фондове в света заявиха, че предпочитат да инвестират в мениджъри с по-ниска нетна доходност и по-ниски такси, отколкото в мениджъри с по-висока нетна доходност и по-високи такси“, каза Майкъл Оливър Вайнберг, заместник-директор по информационните технологии на семеен офис, който преди това е работел в нидерландската компания за управление на пенсионни фондове APG.

Ню Йорк е център на мултимениджърския модел с прехвърляне на такси и това няма да се промени, казват инвеститорите.

Лондон, вторият по големина център на хедж фондове, има 171 мениджъри на хедж фондове, в сравнение с 911 в Ню Йорк – град, който през последните пет години има сравнително стабилен дял от 8% от  хедж фондовете, показват данни на изследователската фирма за хедж фондове PivotalPath.

Други центрове като Дубай и Абу Даби също се очертават като конкуренти.