Светът на парите: Централните банки търсят все повече злато, докато доларът губи доверие

Докато Доналд Тръмп разрушава глобалния ред, основан на правила, официалните институции (и частните инвеститори) се надпреварват да купуват злато: делът на актива в резервите на централните банки се е удвоил през последното десетилетие до повече от една четвърт – най-високото ниво от почти 30 години.

Въпреки че това отчасти отразява покачващата се цена на кюлчетата, експертите казват, че централните банки също пълнят трезорите си като застрахователна полица в един нестабилен свят. Много от тях също бързат да репатрират златните си запаси, държани в чужбина, и намаляват експозицията си към щатския долар, пише Ричард Партингтън за „Гаридън“.

„От геополитическа гледна точка преминахме от Pax Americana към глобален раздор. Като гледаме какво правят САЩ, виждаме, че става въпрос за закона на джунглата“, каза Рафаел Гаярдо, главен икономист в компанията за управление на активи Carmignac.

„Инвеститорите – частни и държавни, вярват, че техните стратегически резерви вече не са безопасни в доларово изражение, тъй като могат да бъдат конфискувани за една нощ. Доларът губи доверието си като номинална котва на световната парична система, защото Федералният резерв и Конгресът на САЩ също губят доверие“, добави той.

Официалните резерви са критично важно парче в глобалния паричен пъзел. Подкрепяйки националните валути като вид предпазен фонд, те обикновено се състоят от валути като долар, евро, йена и паунд, както и злато, облигации и активи на Международния валутен фонд. Те се използват за поддържане на доверието на инвеститорите и могат да бъдат използвани за стабилизиране на валутните курсове във времена на стрес.

През по-голямата част от миналия век доларът е бил основната резервна валута по избор – греста в колелата на глобалните финанси и средство за размяна в по-голямата част от световната търговия.

В исторически план паричната система е обвързвала валутите със стойността на златото – като държавите са се ангажирали да конвертират книжните пари във фиксирана сума; отразявайки хилядолетна мания по благородния метал. Връзката на златото с долара – и с него с други валути, обвързани с зелените пари съгласно споразумението от Бретън Уудс от 1944 г., обаче бе прекъсната по време на икономическите сътресения през 70-те години на миналия век от тогавашния президент на САЩ Ричард Никсън. Оттогава валутните курсове се колебаят на международните валутни пазари въз основа на търсенето и предлагането.

Статутът на долара обаче отслабва, отразявайки хаотичното водене на политиката на Тръмп – включително намесата във Федералния резерв и крехките публични финанси на САЩ, както и готовността на Вашингтон да налага икономически санкции. Това включва и таргетирането на резервите на Руската централна банка след нахлуването на Владимир Путин в Украйна.

Въпреки влошената позиция, доларът все още не е извън играта. От дял от около 66% от общите резерви на централните банки преди десетилетие, делът на зелените пари е спаднал до около 57%.

Икономистите казват, че това е така, защото липсва ясна алтернатива. Други фиатни валути – като паунда, еврото, йената или юана, нямат глобален мащаб. В резултат на това институциите се обръщат към златото – най-старото надеждно средство за съхранение на стойност в света.

През юни миналата година, на фона на покачващата се цена на кюлчетата, златото изпревари еврото, за да се превърне във втория най-важен резервен актив в света след долара.

„Няма кой да замени долара. Така че златото блести по подразбиране“, казва Гаярдо. „Хората се връщат към това, което [британският икономист Джон Мейнард] Кейнс нарече „варварска реликва“, тъй като не е ничий дълг.“

Според проучване на 50 централни банки от мениджъра на активи Invesco, около половината планират да увеличат притежанията си на злато. Две трети също така планират да преместят запасите от кюлчета, които държат извън границите си, обратно в местни трезори за съхранение.

„Златото винаги е било най-доброто безопасно убежище. Така че във времена на политическа несигурност и нестабилност винаги се наблюдават повишения на интереса към златото от централните банки. Това е форма на защита и предпазен механизъм, ако традиционните фиатни валути се провалят“, казва Род Рингроу, ръководител на официалните институции в Invesco.

„През последните четири години видяхме цялата тази концепция за превръщането на резервите в оръжие след конфликта между Русия и Украйна. Така че централните банки започнаха да разглеждат това и да казват: „Ако искам златни резерви, чувствам ли се комфортно с тях в страната или в други депозитари?“. Наблюдаваме променяща се тенденция в това отношение“, добави той.

В исторически план много централни банки са държали своите златни запаси в Лондон, Швейцария и Ню Йорк – центровете на световната търговия със златни кюлчета, разчитащи на политическа и икономическа стабилност.

Английската централна банка е най-важният хъб в това отношение. Обслужвайки около 70 официални институции по целия свят, нейните трезори дълбоко под улиците на Лондон съдържат около 400 000 кюлчета на стойност над половин трилион долара.

Исканията централните банки да репатрират златото си – и трудностите, които това може да доведе до това, наскоро излязоха на преден план.

Венецуела има кюлчета, заключени в АЦБ, на стойност 2 милиарда долара, до които няма достъп, докато правителството на Обединеното кралство отказва да признае режима в Каракас. Русия също заплаши Белгия, където се съхранява по-голямата част от замразените валутни резерви на Москва.

Правителствата, които опитват да репатрират златните си резерви, включват тези на Сърбия, Индия, Унгария и Турция. Полша си върна стотици тонове златни кюлчета, които е транспортирала до Лондон, САЩ и Канада по време на избухването на Втората световна война.

През 2010-те години Германия беше ранен пионер в репатрирането на фона на политически натиск за връщане на хиляди тонове злато от САЩ и Франция, където резервите ѝ бяха преместени поради опасения от съветска инвазия по време на Студената война.

Икономистите казват, че страните, които трупат злато, обикновено са тези, които са най-изложени на геополитическо напрежение. Покупките на злато от централните банки са се увеличили с 10% през годината до септември, според Световния златен съвет, водени от Полша, Казахстан, Азербайджан и Китай.

Пекин е в пазарна вълна, натрупвайки над 2000 тона – според оценките, шестите по големина резерви в света. Въпреки това, с над 8000 тона, САЩ се смятат за световен лидер – въпреки че съдържанието на трезора им във Форт Нокс не е било официално одитирано от 1953 г.

Някои икономисти смятат, че криптовалутите могат да нараснат по значение, за да се конкурират с традиционните валути и златото като резервен актив. Централните банки обаче досега са проявили предпазливост, когато става въпрос за един нестабилен и зараждащ се пазар, където остават опасения за сигурността и където най-стабилните активи все още са обвързани със стойността на долара или златото.

Джонатан Фортун, икономист в Института за международни финанси, казва, че въпреки че златото е във възход и криптовалутите могат да  са следващите, малко активи все още могат да се конкурират с долара.

„Не мисля, че детронирането на долара би било основната грижа, ако стигнем до етап, в който ще търгуваме със злато. Това би бил вторичен ефект – ще имаме много други проблеми.“