Борсов наблюдател: Историческо решение, което ще остане незабелязано

Последната седмица на юли ще остане в историята с повишение на лихвите в САЩ от 5.25% на 5.50%. Темповете на растежа им вече са най-бързите и не е изненада, че инвеститорите бързо добавиха в очакванията си още едно покачване, след като щатската икономика реши да не послуша икономистите и не влезе в рецесия.

Определям заседанието като историческо, а не повишаването на самите лихви, защото на него централните банкери трябва да кажат дали виждат ефектите от промяната на политиката. Дали според тях ще се усети затягането на условията за финансиране и дали ще продължат да ограничават растежа на икономиката, за да поддържат ниската инфлация по-дълго време? Ако отговорът на тези въпроси е положителен, тогава ще възникне следващия – дали Федералният резерв ще признае, че вече води политика на контрол на доходността и тя ще продължава още години напред. Централната банка вече го прави, защото краткосрочните лихви са по-високи от дългосрочните при облигациите. Остава да видим растеж на лихвите по депозитите, което би свалило значително печалбите на банките. Именно това ще се случи, ако Федералният резерв признае, че доходността по краткосрочните книжа трябва да остане още дълго време на равнищата над 5%.

Инвеститорите се фокусират върху отчетите за второто тримесечие. Дотук все още малка част от компаниите са публикували резултатите си, но статистиката сочи 9% намаление на печалбите на годишна база. Това е много сериозен спад, но американският индекс S&P 500 е над равнището от 4500 пункта и е на крачка от рекордите си. Изненадата за влошаване на корпоративните печалби идва от фармацията, но по-важното е, че инвеститорите не наказват компаниите за по-слабите резултати. Тези акции, при които прогнозите се оказват по-високи от резултатите, има дори повишение на цените им. Разликата с предишното тримесечие е, че тогава позициите с разочароващи печалби бяха наказани съществено от инвеститорите. Тълкувам това като знак, че настроенията са изключително позитивни и ръстът на индексите ще продължи в близките две седмици, докато тече сезона на отчетите.