Валутите убежища вече не изглеждат толкова сигурни

Помолете инвеститор да назове няколко валути убежища и повечето ще кажат щатски долар, швейцарски франк и японска йена.

Инвеститорите исторически са очаквали те да запазят стойността си по време на геополитически или икономически сътресения.

Но напоследък тези валути също преминават през периоди на нестабилност. Доларът и йената отбелязаха рязък спад през 2025 г. и през 2026 г. Франкът стана по-силен, но това е предизвикателство за страна с необичайно ниска инфлация и зависимост от износа.

Отслабващ долар

Президентът на САЩ Доналд Тръмп пренареди световната търговия с тарифи през 2025 г., предизвиквайки търговия от типа „Продавай американско“ – разпродажба на американски активи, включително на световната резервна валута.

Внезапността, с която бяха наложени и отменени други тарифи, поддържаше натиска.

В бележка до клиенти през декември швейцарската частна банка Julius Baer посочи, че „нестабилните търговски политики“ са само една от причините за проблемите на долара, като добави, че т. нар. „Голям красив законопроект“ на Тръмп е поставил САЩ на „неустойчива траектория на дълга“.

Натискът на Тръмп върху председателя на Федералния резерв на САЩ Джером Пауъл също е подкопал доверието на инвеститорите в долара, се казва в бележката.

Индексът на долара, който следи представянето на зелените пари спрямо кошница от други валути, се срина с 1,3% на 29 януари, след като Тръмп заяви, че доларът „се справя отлично“ - най-резкият му спад за един ден, откакто Тръмп обяви за първи път мита през април. Това свлече долара до най-ниското му ниво от почти четири години.

Индексът се срина с 9,37% през 2025 г. и е спаднал още повече през 2026 г.

В бележка от сряда Джордж Саравелос, ръководител на валутните изследвания в Deutsche Bank, заяви, че статутът на долара като безопасно убежище е „мит“.

Той оспори идеята, че доларът „се покачва по време на бягство от риска“, като подчерта: „Една проста диаграма на връзката долар-акции показва, че това не е вярно. Средната корелация между щатския долар и акциите исторически е била по-близо до нула, а през последната година доларът отново се е декорелирала от S&P.“

Коул Смийд, главен изпълнителен директор и портфейл мениджър в Smead Capital Management, каза пред CNBC в края на януари, че вижда по-нататъшна слабост за долара.

„В дългосрочен план сме в мечи пазар на долара“, каза той. „Ако се върнете назад и погледнете телекомуникационния балон и технологичния балон в края на 90-те години, доларът достигна своя връх през 2002 г. и в рамките на шест години видяхте как доларът падна до дъно, което не беше виждал от много, много дълго време.“

Индексът на щатския долар се срина с около 41% между 2002 г. и дъното си от 2008 г.

Колеблива йена

Японската йена регистрира колебливо представяне през 2025 г. , като сега се носят слухове за интервенция на валутния пазар от Японската централна банка.

В началото на 2025 г. йената се търгуваше при ниво от 156 йени за долар. Нейните позиции се подобриха, когато Японската централна банка започна да сигнализира, че ще продължи да повишава лихвите, но остана на ниво от около 150 йени за долар през по-голямата част от второто и третото тримесечие. Тя започна рязко да отслабва след октомври, когато Санае Такаичи стана министър-председател. Нейната експанзионистична фискална политика предизвика разпродажба на йената, което повиши дългосрочната доходност по японските държавни облигации.

Йената се понижи с 5,9% между встъпването в длъжност на Такаичи до 23 януари, преди съобщената „проверка на лихвения процент“ от Федералния резерв на Ню Йорк по отношение на двойката долар/йена на 23 януари, която доведе до рязко укрепване на валутата до около 152 йени за долар.

Йената обаче започна да отслабва, насочвайки се към нивото от 157, преди да се укрепи отново, след като ЛДП постигна убедителна победа на изборите за Долната камара на парламента в неделя.

Анализатори на Citi заявиха, че е малко вероятно йената да отслабне много над нивото от 160, като се има предвид, че това може да доведе до намеса от страна на японските или американските власти.

Залитащ франк

За разлика от долара и йената, родината на швейцарския франк не е голяма, но политическата стабилност, ниският дълг и диверсифицираната икономика на Швейцария правят валутата сигурен актив. Търсенето на стабилни активи през последната година ѝ е от полза. Швейцарският франк задържа стойността си много по-ясно от долара или йената.

През 2025 г. франкът напредна с почти 13% спрямо щатския долар. Той продължи тези печалби и през 2026 г., достигайки 11-годишен връх спрямо долара. По-рано този месец той достигна и 11-годишен връх спрямо еврото.

Пътят на франка обаче не беше напълно без турбуленции. На 30 януари, когато златото и среброто бяха обхванати от историческа разпродажба, която изтри до 30% от стойността на последното, инвеститорите също се отдръпнаха от швейцарския франк, като валутата загуби около 1,2% спрямо долара.

Но това беше един от само 10-те търговски дни през последната година, в които валутата се понижи спрямо долара. Тази сила обаче създава проблеми в Швейцария – и ако продължи, може да наложи намеса от страна на властите.

Необичайно сред развитите икономики, Швейцария се бори с бавен растеж на цените, а укрепващият франк би могъл да добави допълнителен дезинфлационен натиск върху експортно ориентираната икономика на страната.

Инфлацията в страната е само 0,1%, а основният лихвен процент на Швейцарската национална банка е 0%. Тъй като властите се опитват да избегнат възстановяването на непопулярната политика на отрицателни лихвени проценти от 2015 до 2022 г., укрепващият франк усложнява картината на паричната политика за Швейцарската национална банка.

Швейцарски служители преди това са се намесвали на валутния пазар, като са продавали франка и са купували чуждестранни валути, за да помогнат за охлаждането на своята валута. Но това сега е свързано с рискове, тъй като администрацията на Тръмп - както в първата, така и във втората си итерация, оспорва интервенциите на Швейцарската национална банка.

Миналият месец председателят на Швейцарската национална банка Мартин Шлегел заяви пред CNBC в кулоарите на Световния икономически форум в Давос, Швейцария, , че банката е „готова да се намеси на валутния пазар, ако е необходимо“.

Икономисти от швейцарската инвестиционна банка UBS, която прогнозира, че франкът ще загуби около 2% спрямо долара до края на годината, посочиха в бележка в сряда, че е малко вероятно Швейцарската национална банка (SNB) да „реагира енергично“ на покачващата се валута.

„Спорадични валутни интервенции са възможни, но широкообхватни действия не са оправдани според нас, предвид ограничените рискове от дефлация, оптимистичните перспективи за глобален растеж и умереното надценяване на швейцарския франк“, казаха те.

Въпреки това, банката заяви в отделен доклад, че вижда ограничен потенциал за ръст на франка.

Икономисти, анкетирани от Ройтерс по-рано този месец, заявиха, че очакват доларът да се възстанови с 2,2% спрямо франка до края на април.

Матю Райън, ръководител на пазарната стратегия в глобалната фирма за финансови услуги Ebury, каза пред CNBC в сряда, че доларът и йената „несъмнено са загубили част от блясъка си напоследък“, докато швейцарският франк „се е утвърдил като предпочитаната валута убежище“.

Лий Хардман, валутен анализатор от японската банка MUFG, базиран в Обединеното кралство, се съгласи, че привлекателността на йената и долара като сигурно убежище е била „подкопана“ от политическите турбуленции.

„В дългосрочен план [швейцарският франк] се доказа като най-добрият инструмент за съхранение на стойност сред другите валути на Г-10, включително японската йена и щатския долар“, каза той.