Новата икономика: Най-слабите звена на световната карта се възстановяват

Нововъзникващите световни сили като Индия и Индонезия преодоляха турбуленцията от последните години в добра форма и получиха широко признание за своя успех. Сега много от най-закъсалите нововъзникващи икономики също реформират своя път към възстановяване и пазарите започват да ги възнаграждават за това.

Това важи в най-голяма сила за Турция, Аржентина, Египет, Нигерия и Кения. И петте от тези реформиращи се страни са сред 40-те най-големи нововъзникващи икономики, така че техният завой към по-добро също засилва глобалното икономическо възстановяване, пише Рушир Шарма за „Файненшъл таймс“.

Поразени от висока инфлация, дълг и дефицити, валутните им хазни се изпразваха, когато глобалните лихвени проценти се повишиха рязко през 2022 г. Тъй като по-високите разходи по заемите задълбочиха дълговите им проблеми, те нямаха друг избор, освен да се променят. Техните лидери, които в Аржентина, Кения и Нигерия бяха новоизбрани с мандат за реформи, не казват това на глас, но плановете им идват направо от страниците на стария и силно клеветен Вашингтонски консенсус. Бюджетната дисциплина и зачитането на пазарните сили излизат отново на преден план.

Петте реформиращи се нации все още са широко недооценени

Само преди година те имаха дефицити над 5 процента от брутния вътрешен продукт. Техните нива на инфлация бяха средно високи двуцифрени числа и повече от 200 процента в Аржентина. Инвеститорите или искаха огромна премия, за да държат своите държавни облигации, повишавайки доходността до 15 процентни пункта над американските облигации, или ги отбягваха. Ако псевдонимите на нововъзникващите пазари все още бяха на мода, тези икономики щяха да бъдат наречени „крехката петорка“ на това десетилетие.

С изтичането на капитала техните валутни резерви достигнаха нови дъна, регистрирайки максимален спад средно с една трета. Отначало правителствата устояваха на този натиск, опитвайки се да стабилизират валутите чрез контрол. Това само тласна инвеститорите към черните пазари, където петте валути се търгуваха средно с 45% под официалния обменен курс.

След това дойде резкият завой

Изпадналите в затруднения страни започнаха да се прекланят пред пазарните реалности, последно в Египет при Абдел Фатах ал Сиси. След като беше на власт десетилетие, той обяви последните си реформи миналия месец. Неговият режим предприе стъпки за намаляване на дефицита чрез съкращаване на разходите за нови мега проекти. Той се зае да стабилизира египетския паунд като повиши лихвените проценти, за да победи инфлацията и да позволи на стойността му да се движи свободно, без да дава на черните борси причина да съществуват.

Ако това звучи като ортодоксия на Вашингтонския консенсус, то е защото е точно такава. Египет се реформира отчасти, за да изпълни условията за получаване на помощ от защитниците на консенсуса, включително МВФ и Световната банка. Същото важи и за Кения и Аржентина, които по много показатели бяха потънали по-дълбоко от останалите четири: Буенос Айрес трябваше да плати най-високата премия по своите облигации и беше изправен пред най-голямата отстъпка на черния пазар за своята валута.

В отговор Аржентина стана най-агресивният реформатор. Миналия ноември беше избран нов президент - Хавиер Милей, популист, който обеща „шокова терапия“ за икономиката. Той девалвира песото с повече от 50%, съкрати държавните отдели наполовина, намали заплатите в държавната администрация и премахна частните самолети и други официални привилегии, като същевременно продаде стотици държавни компании. През януари бюджетът на страната мина в излишък, като Аржентина е имала дефицит през всичките години с изключение на 10 от 1900 г. насам.

Дори страните, които не потърсиха международна помощ - Турция и Нигерия бяха принудени да преосмислят политиките си. Турският президент Реджеп Тайип Ердоган, за когото се смяташе, че няма да реформира възгледите си, нае  сериозни технократи, които повишиха лихвените проценти на централната банка с повече от 35 процентни пункта и предприеха мерки за ограничаване прекомерния растеж на кредитирането.

Сега капиталът започва да се връща при петимата реформатори

За тях преките чуждестранни инвестиции, които отслабват в световен мащаб, са необичайно устойчиви. Премиите по облигациите са паднали с поне 40 процента от върховете си. Аржентинските акции се повишиха рязко в очакване на президентството на Милей и се повишиха с още 60% в доларово изражение, откакто той встъпи в длъжност. Валутните отстъпки на черния пазар изчезнаха в Нигерия и почти изчезнаха в Египет. Финансовият живот започва да изглежда по-нормален.

Това обаче не предвещава светло бъдеще. Нациите често се реформират по време на кризи и след това се връщат към старите си навици, когато бурите отминат. Избягването на този цикъл изисква лидерство, което признава необходимостта от избягване на рецидиви и се ангажира с текуща реформа. Твърде рано е да се каже, че някоя от възстановяващите се страни върви по този път. Но засега те се възстановяват и това кара световната икономика да изглежда по-малко крехка.