Паричният поток излиза на преден план, докато инвеститорите чертаят нови разделителни линии около разходите за AI

Паричният поток отново е на първо място. В сряда Уолстрийт възнагради Microsoft и Oracle, след като те показаха, че могат да финансират огромните си амбиции в сферата на изкуствения интелект без непрекъснато да разчитат на средства от инвеститори, пише Ройтерс.

За разлика от тях, Alphabet беше наказана заради бързото изразходване на парични средства, а по-бавният растеж на Google Search засили опасенията, че конкуренцията вреди на бизнеса, който осигурява капитала за експанзията на компанията в областта на AI.

Акциите на Microsoft скочиха с над 3% в търговията след края на сесията, докато тези на Alphabet се сринаха с близо 10%. Инвеститорите започнаха да правят по-ясно разграничение между компаниите, които печелят от изкуствен интелект, и тези, които изпитват затруднения да овладеят разходите, свързани с него.

Тази разлика показва, че след като известно време възнаграждаваха компаниите за агресивните им разходи, насочени към осигуряване на изчислителен капацитет – често чрез поемане на дълг, инвеститорите вече изискват повече доказателства, че постигнатият растеж може да финансира следващия етап от инвестициите.

Миналата седмица Meta отправи своеобразно предупреждение – по-добрият от очакванията ръст на приходите и оптимистичните прогнози останаха на заден план заради големите разходи на компанията. От друга страна, Oracle приключи редовната търговия в сряда с ръст от близо 11%, след като компанията на Лари Елисън обяви, че планира да ограничи външното финансиране и очаква паричният ѝ поток да стане положителен през втората половина на фискалната 2028 г.

„Ситуацията при Alphabet и Microsoft беше коренно различна“, коментира Мелиса Ото, ръководител на отдела за анализи в S&P Global Visible Alpha.

„Тримесечието на Microsoft демонстрира много дисциплиниран растеж, докато Google изразходва значителни средства, а основният ѝ бизнес се представи под очакванията“, каза тя. Според нея това може да накара инвеститорите да се запитат дали изкуственият интелект не „отнема дял“ от Google Search.

Приходите на Google от търсене са нараснали с 12% през тримесечието, приключващо през септември, което е под очакванията за ръст от 14,7%. Това се случва въпреки изявлението на изпълнителния директор Сундар Пичай, че броят на заявките за търсене расте с най-бързите темпове от пет години насам. Доходоносният бизнес е застрашен от чатботове и агенти, базирани на изкуствен интелект, които променят начина, по който хората търсят информация – и това се случва точно когато компанията влага още повече средства в тази технология. През 2027 г. капиталовите разходи ще нараснат значително, заяви финансовият директор Анат Ашкенази пред анализатори.

Бум в облачните услуги, недостиг на кеш

Мащабните капиталови инвестиции на Alphabet – които се очаква да достигнат до 205 милиарда долара тази година, все пак стимулират растежа в другото голямо направление на Google, свързано с изкуствения интелект.

Приходите от Google Cloud се удвоиха до 30,71 милиарда долара, но разходите на Alphabet надхвърлиха този ръст. „Изгарянето“ на парични средства достигна 9,07 милиарда долара, след като през тримесечието, приключило през юни, компанията отчете първия си период с отрицателен паричен поток.

„Google определено е различен бизнес днес, отколкото беше преди три, пет или десет години“, коментира Джеръми Салцбърг, вицепрезидент и старши инвестиционен мениджър в Check Capital – компания, която притежава акции на Alphabet.

Салцбърг отхвърли опасенията относно разходите, като посочи, че Alphabet се нуждае от големи инвестиции, за да остане конкурентоспособна във време, когато OpenAI и Anthropic изглежда излизат напред в надпреварата за създаване на AI модели в Силициевата долина.

„Това е „игра за крале“ – ако не разполагате със 150 милиарда долара за капиталови инвестиции през следващата година, по-добре изобщо не се опитвайте да участвате“, каза Салцбyрг.

Предимството на Microsoft при паричните потоци

Microsoft предлага рязък контраст. През първото тримесечие на фискалната си година компанията генерира 18,6 милиарда долара свободен паричен поток – с близо 10 милиарда долара повече от очакванията на Уолстрийт – въпреки че е инвестирала 45,2 милиарда долара в разширяване на своята изчислителна инфраструктура.

Приходите от облачната услуга Azure са нараснали с 48% – резултат, който надхвърля прогнозите. Компанията очаква още по-бърз растеж в облачния сектор през текущото тримесечие, което подсказва, че корпоративното търсене на изчислителни ресурси за изкуствен интелект остава силно. Резултатите също така показаха, че Microsoft намира по-широк пазар за изкуствения интелект – отвъд шепата клиенти с големи финансови възможности, сред които е и OpenAI, чиито сериозни изчислителни нужди стимулираха разрастването на индустрията.

„Ентусиазмът по отношение на атрактивните, но все още експериментални технологии отслабва“, заяви изпълнителният директор на Microsoft Сатя Надела по време на конферентен разговор с анализатори. По думите му, все повече компании преминават отвъд етапа на експериментиране с най-новите или най-мощните модели изкуствен интелект и се ангажират с дългосрочни договори.

„Стремя се към по-широка клиентска база“, каза той. „Имаме големи клиенти, които искат да купуват от нас... Ако цената е подходяща, може да им продадем нещо. Ако ли не – ще проявим търпение, докато изграждаме този по-мащабен бизнес.“