На американския пазар все още има „супербалон“, който не се е спукал

Джеръми Грантъм е сред най-уважаваните инвеститори на Уолстрийт. Съоснователят и главен инвестиционен стратег на базирана в Бостън фирма за управление на актив Grantham, Mayo, & van Otterloo е добре известен с това, че предсказа балона на цените на активите в Япония през 80-те години на миналия век, дотком балона от края на 90-те години и дори срива на жилищния сектор в САЩ, който доведе до финансовата криза през 2008 г.

Сега 83-годишният ветеран от Уолстрийт твърди, че въпреки трудностите, през вече които премина фондовия пазар тази година, истинският икономически тепърва предстои. Грантъм предупреждава за надуващ се „супербалон“, който тепърва предстои да се спука, предава списание „Форчън".

В бележка, публикувана тази седмица, инвеститорът посочва, че акциите остават „много скъпи“ и високата инфлация, през каквато икономиката преминава сега, исторически винаги е водела до свиване на оценките на акциите. Той също така твърди, че глобалните икономически фундамент са започнали „да се влошават изключително много“ през последните месеци, давайки пример с енергийната криза в Европа, локдауните срещу разпространението на COVID-19 в Китай, глобалната продоволствена несигурност, повишаването на лихвените проценти на Федералния резерв и свиването на държавните разходи в световен мащаб.

„Настоящият супербалон се отличава с безпрецедентно опасна комбинация от кръстосана надценка на активи (облигации, жилища и акции са критично надценени и сега стойността им бързо губи инерция), стоков шок и агресивен Фед“, пише Грантъм. „Всеки цикъл е различен и уникален, но всички исторически паралели предполагат, че най-лошото тепърва предстои“, добавя той.

Грантъм от дълго време е на мнение, че хлабавата парична политика на Федералния резерв и други централни банки, включително почти нулеви лихвени проценти и програмите за количествено облекчаване, помогнаха за създаването на „супербалон“ в цените на активите в световен мащаб през последното десетилетие, пораждайки ера на инвеститорска еуфория. „ Когато еуфорията стане нещо обичайно, колапсът обикновено е зад ъгъла“, твърди той.

Грантъм също така не приема идеята, че възхода на акциите това лято бележи началото на нов бичи пазар (пазар на растеж), като отбелязва, че „супербалоните“ исторически са включвали кратки пазарни ралита.

„Супербалоните са събития, които не приличат на всички останали. Въпреки че в историята има само няколко, които инвеститорите да изучават, те имат ясни общи черти“, пише той. „Една от тези характеристики е възход по време на мечи пазар (пазар на спад). Ралито от това лято досега идеално се вписва в модела“, добавя той.

Неговите коментари са сходни на тези, направени от множество други ветерани на Уолстрийт, включително главния инвестиционен директор на Morgan Stanley Майк Уилсън, който твърди, че възхода по време на мечи пазар не е нищо друго освен „капан“ за заблудени инвеститори, които от юни насам се подлъгват по тези заблуждаващи сигнали (въпреки че Уилсън не нарича настоящето състояние на пазара балон).

Грантъм обяснява типичните етапи, през които преминават, супербалоните, когато  се спукат, като отбелязва, настоящата икономическа среда е сходна с тази, която се наблюдава при историческия модел на балоните.

„Първо се образува балонът. Второ, появява се някаква пречка, както се случи в началото на тази година, когато някаква бръчка в икономическата или политическата среда кара инвеститорите да осъзнаят, че в края на краищата съвършенството няма да продължи вечно, и оценките правят половин крачка назад . След това идва възхода на мечия пазар, какъвто видяхме сега. Четвърто и последно е влошаване на фундаментите и срив на пазара до дъно“, пише той.

Грантъм също така разясни как нарастващата инфлация е била основният двигател на спадовете на фондовите пазари през първата половина на годината, но намаляващите маржове на корпоративната печалба ще бъдат основната причина за загубите през декември. В бележката си обаче той даде важно предупреждение относно своята прогноза.

„Ако мечият пазар вече е приключил, паралелите с трите други супербалона в САЩ, които досега съвпадат толкова много, ще бъдат напълно пречупени. Винаги има такава възможност. Всеки цикъл е различен и всеки отговор на правителството е непредвидим“, каза Грантъм. „Н ако историята се повтори, пиесата отново ще бъде трагедия. Този път трябва да се надяваме, че ще е по-малка“, добави той.