Войната в Иран тласка централните банки към повишение на лихвите

Централните банки в цяла Европа се оказаха под натиск от пазарите в понеделник да повишат лихвите, след като войната в Иран доведе до ръст на цените на енергията и възроди страховете от нова вълна на инфлация.

Паричните пазари увеличиха залозите за повишение на лихвите от Европейската централна банка (ЕЦБ), Швейцарската национална банка (SNB) и Шведската Риксбанк до края на годината, като се очаква Банката на Англия да последва примера през 2027 г., съобщава Ройтерс. 

Очаква се и азиатските централни банки да отложат плановете си за намаляване на лихвите или дори да обмислят повишения. Рязката промяна в очакванията се случва, след като големи производители на петрол намалиха доставките, а страховете от продължителни проблеми в корабоплаването накараха цената на суровия петрол да премине $119 за барел — най-високото ниво от средата на 2022 г.

За много политици този скок представлява риск от повторно „отваряне на стара рана“. Повечето европейски централни банки закъсняха с повишаването на лихвите преди четири години, когато инвазията на Русия в Украйна предизвика енергиен шок, който бързо се прехвърли върху потребителските цени.

„Това е травма, която все още е жива сред някои централни банкери, така че не можем да я игнорираме“, казва Фредерик Дукрозе, ръководител на макроикономически изследвания в Pictet Wealth Management. „Те ще се тревожат от още един енергиен шок с потенциални последици за останалата част от веригата на доставки.“

Данните от паричните пазари показват, че ЕЦБ се очаква да повиши лихвите веднъж до юни или юли и вероятно отново през декември. Риксбанк се очаква да вдигне лихвите веднъж или два пъти през есента. SNB вероятно ще действа през октомври и отново през 2027 г., когато се очаква и Банката на Англия да се присъедини към цикъла на затягане.

Всички четири банки ще проведат следващите си срещи на 18 и 19 март, като незабавни мерки не се очакват. Официални лица, особено от ЕЦБ, подчертават, че временният скок на цената на петрола вследствие на конфликта в Иран не би трябвало съществено да промени средносрочната инфлационна перспектива или да изисква политическа реакция. Но устойчивото поскъпване може да го направи. Анализ на TS Lombard показва, че инфлацията в еврозоната би се повишила с около един процентен пункт, като Великобритания би останала само леко зад нея, ако цените на петрол и газ останат на сегашните нива.

По-високите цени на горивата биха се отразили и върху икономиката, като повишат транспортните и производствени разходи, подобно на 2022 г.

„През 2022 г. ЕЦБ закъсня с реакцията, защото идваше от десетилетие на дефлация“, казва Марко Бранколини, ръководител на стратегията за лихви в евро в Nomura. „Сега Управителният съвет на ЕЦБ ще бъде много по-малко търпелив, тъй като иска да избегне повторение на 2022 г.“

Основният въпрос е дали да се следва теорията, според която централните банки трябва да игнорират временни енергийни шокове, или да се отчете болезненият опит от миналото.

„Дългогодишният принцип на ЕЦБ е да ‘пропуска’ външните енергийни шокове, защото първоначалният ценови скок е неизбежен и вероятно временен, а затягането на паричната политика само ще влоши икономическата загуба“, казва Райнхард Клузе, икономист в UBS. „Въпреки това, с последните движения на енергийните цени и риска от вторични ефекти, признаем, че ЕЦБ може да се наложи да изнесе първото повишение по-рано.“

Все пак някои икономисти предупреждават, че пазарите може да изпреварват реалността. Дукрозе от Pictet отбелязва, че Швейцарската национална банка е най-малко вероятно да повиши лихвите заради поскъпването на франка, който е типичен „убежищен“ актив.

Алберто Гало, главен инвестиционен директор в Andromeda Capital Management, казва, че промяната в пазарните очаквания отразява бързото оттегляне на предишни залози за понижения на лихвите — мнение, споделено и от Бранколини от Nomura.

„Ценообразуването на пазара се движи от капитулацията на претрупани позиции по кривата, както и от защитни стратегии срещу риск“, казва той.