Инвеститорите залагат на най-рязкото разминаване на инфлацията между САЩ и Европа от 2022 г. насам

Търговците, които залагат на бъдещия ход на инфлацията, предвиждат най-рязкото разминаване от три години между САЩ и еврозоната, водено от различни пътища на растеж, тарифни заплахи и по-евтина европейска енергия след потенциално мирно споразумение с Украйна, предаде Ройтерс.

Тази разлика обаче не се отразява напълно в доходността по облигациите на САЩ и еврозоната, тъй като инвеститорите наблюдават други фактори, включително последните хладни икономически данни за САЩ и очакванията, че европейските страни може да трябва да харчат повече за отбрана.

Пазарите за инфлационни суапове в края на миналата седмица посочиха инфлация на индекса на потребителските цени (CPI) в САЩ с около 2,8% през следващите две години, като инфлационните суапове в еврозоната са около 1,9%. Това би отбелязало малък спад от сегашния индекс на потребителските цени в САЩ от 3% и по-рязък от инфлацията в еврозоната от 2,5%. Оттогава цените и за двата спаднаха леко, но разликата между двата остава най-голямата от началото на 2022 г. Въпреки това доходността на американските съкровищни ​​облигации спадна в сравнение с тази в Европа през последните седмици, тъй като някои по-слаби от очакваното издания на данни породиха съмнения относно растежа, въпреки че стабилната инфлация остава повод за безпокойство.

„Мисля, че е наистина, наистина трудно да търгувате между пазари, когато имате различни двигатели, засягащи различните пазари“, каза Гилермо Феличес, главен и глобален инвестиционен стратег в PGIM Fixed Income.

 Разделение

Инфлационните суапове са деривати, които позволяват на страните да увеличат или намалят излагането си на инфлация. Мнозина на пазара - от спекулативни търговци до компании, които се нуждаят от хеджиране - очакват планираните търговски тарифи на президента на САЩ Доналд Тръмп да повишат цените в Съединените щати, но да засегнат европейския растеж, намалявайки инфлационния натиск там. „Тарифите... са еднократен шок за нивото на цените“, каза Блерина Уручи, главен икономист в САЩ в отдела за фиксиран доход в T. Rowe Price.

Това, което е различно сега, е, че живяхме в среда с висока инфлация и фирмите откриха, че имат власт в ценообразуването (така че) това, което може да бъде еднократен шок за нивото на цените, може да има повече място за работа.“ Разликите в растежа са друг фактор. Икономиката на САЩ се е разширила с около 12% точно преди пандемията, докато еврозоната от 20 държави е нараснала с 5%. Друг основен фокус на Тръмп в трансатлантическата политика, преговорите с Русия за прекратяване на войната в Украйна, стресна европейските столици, но предизвика спад на цените на енергията.

Цените на природния газ в Европа - основен двигател на инфлацията в еврозоната - са паднали с 30% от средата на февруари. „Това определено натиска суаповете за инфлация в предния край“, каза Феличес от PGIM. „Така че получавате това необичайно разминаване между САЩ и Европа.“

Волатилни пазари 

Разликите в ценообразуването на инфлацията обикновено се очаква да доведат до по-висока доходност на облигациите в САЩ в сравнение с Европа. Но фокусът на инвеститорите напоследък беше върху забавянето на растежа в САЩ дори на фона на лепкава инфлация, подчертана от спада тази седмица в ключов индикатор за потребителското доверие.

Вероятността европейските правителства да трябва да заемат повече - може би съвместно - за да финансират по-високи разходи за отбрана, изисквани от Тръмп, е друг нов фактор, който трябва да се вземе предвид.

Разликата между доходността на 10-годишните облигации на САЩ и Германия падна до най-ниското си ниво от ноември във вторник на 182 базисни пункта (bps) - спад от петгодишен връх от 231 bps през декември.

Търговците сега очакват около 55 базисни пункта намаления на лихвените проценти от Федералния резерв тази година, след като преди това очакваха само едно намаление от 25 базисни пункта. Ценообразуването за Европейската централна банка се е променило по-малко, с очаквани намаления от 85 базисни точки.

Някои инвеститори се придържат към мнението, че икономическата сила на САЩ ще поддържа разходите за заеми там високи.

„Федералният резерв (Фед) беше много ясен, като каза, че все още са в ограничителна територия, но те са щастливи да останат тук, ако растежът продължава“, каза Алес Кутни, ръководител на международните лихвени проценти във Vanguard. „Това ограничава колко облигации могат да се съберат.“

По-ниската възвръщаемост намали привлекателността на американските облигации и натежа на долара, помагайки на еврото да се покачи до $1,05 от повече от две години дъно от $1,01 миналия месец.

Самуел Зиф, ръководител на глобалната валутна стратегия в JPMorgan Private Bank, обаче каза, че е предпазлив да залага на продължително рали на общата валута.

„Смятаме, че несигурността от търговията и тези насрещни ветрове са истинското нещо, което трябва да бъде изчистено, преди да можете да се обърнете по-циклично нагоре към еврозоната“, каза той.

Фелис от PGIM намира утеха от факта, че инфлационните очаквания не са твърде далеч от 2%, особено като се има предвид, че Фед цели индекса на разходите за лично потребление, който обикновено е по-нисък от CPI.

„Това, че тези числа все още са доста съвместими с целите за инфлация, е много успокояващо“, каза той.