На пръв поглед нещата за икономическото развитие през 2025 г. изглеждат ясни или поне такова е настроението на голяма част от анализаторите от водещите банки. САЩ ще продължат да бъдат отличници, а останалият свят ще върви по техните стъпки. Трудно е обаче да наречем 2025 г. обикновена на фона на обещаните от Тръмп тарифи, забавяща се икономика, геополитическа и икономическа фрагментация. По-скоро ще бъде една значително по-волатилна година, която ще изисква и от инвеститорите бързи реакции.

Основни фактори

Глобалната икономика вероятно ще се забави. Докато САЩ остават остров на растеж с прогнози от над 2% реален ръст, то Европа клони под 1%. Не по-различно е състоянието в развиващите се страни, като Индия ще продължи да бъде далеч пред останалите, а при Китай проблемите се увеличават, като към вътрешните им предизвикателства ще се добавят и евентуалните тарифи от САЩ.

Предизборните обещания на президента Тръмп бяха за увеличаване на тарифите за стоки от Китай от 60%, докато за останалия свят – за универсална тарифа от 10%. Обещаните данъчни облекчения се очаква да бъдат далеч по-скромни от постигнатите през предишния мандат на Тръмп. По-скоро ще са с леки козметични промени. Справянето с нелегалната имиграция от своя страна ще се отрази негативно на работната сила в страната.

Именно пазарът на труда ще бъде във фокуса на вниманието на всички участници на финансовите пазари. В момента нивата на безработица са доста ниски в развитите държави, но да не забравяме, че тенденциите не бяха добри през цялата 2024 г. В Америка безработицата плавно расте, а ревизиите на данните будят тревога за това дали всъщност не надценяваме този пазар. Трайна се оказа и тенденцията съкратените хора да не могат да си намерят толкова бързо работa. Друг притеснителен момент са съкращенията при малките бизнеси.

Инфлацията на този етап остава сравнително спокойна, но на по-високи нива от желаните 2%. Рисковете пред нея обаче не са за пренебрегване. Обещанията на Тръмп за дерегулации и увеличен добив на петрол в САЩ ще се отразят положително на цените. От другата страна стои повишаването на държавните разходи. Размерът на държавния дълг в САЩ и Европа започва да става по-централен въпрос за инвеститорите. Развитите държави започват да приличат на развиващите се в това отношение.

Лихвени политики

Централните банки ще са в подобно на инвеститорите положение: ще следят описаните динамики на пазара на труда, инфлацията и държавния дълг. Фед ще бъде подложен на натиск от страна на държавната администрация да намали лихвите, като целта е по този начин да се свият и разходите за лихви в държавния бюджет. При развитите държави по-вероятният сценарий включва намаление на лихвите, макар и с различни скорости (изключвайки Япония). При развиващите се страни започва да се прокрадва намерението за застой или увеличение на лихвените нива, ако валутите им започнат да губят прекалено стойност спрямо долара. Щатският долар рязко се покачи след изборите, а очакванията за разликата в представянето на икономиките и предстоящите тарифи вероятно ще подпомогнат този процес.

САЩ представляват 27% от световния БВП и съответно са 2/3 от пазарната капитализация в световния индекс на акциите. Постижение, достойно за много олимпийско злато. На този фон очакванията на анализаторите са за около 7–10% ръст на американския индекс S&P 500 и с няколко процента по-слабо представяне на индексите в Европа. Прогнозите за 15% ръст на печалбите на компаниите в САЩ и 8% в Европа са твърде оптимистични, особено предвид очакваните ръстове за БВП. Не по-малко оптимистични са и за действията на новата администрация към дерегулация и данъчни облекчения. Тези разминавания ще бъдат тествани през 2025-а и разрешението им ще бъде определящо за пътя на активите през годината. Безметежната 2024 г. надали ще бъде повторена отново, като вероятността за корекция на основните индекси е доста висока.

Необходимо е да обърнем внимание и на друг фактор. Освен че по-голяма част от инвеститорите са концентрирани в Америка, инвестициите са съсредоточени най-вече в т.нар. Великолепна седморка – Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet (Google), Nvidia, Meta и Tesla. С други думи 1/3 от парите, които влагаме в американския индекс, представляват именно тези акции. През последните години техните оценки значително надвишават средните за пазара. Прогнозите за развитието на тези компании са особено оптимистични, което е предпоставка за евентуално разочарование.

Съживяването на акциите на средните и малките компании зависи до голяма степен от реализацията на очакванията за развитието на местната индустрия и обещаните дерегулации. Анализаторите предвиждат 40% ръст на печалбите при малките предприятия – сериозна летва за осъществяване. Увеличаването на продуктивността се очаква освен от дерегулациите и от изкуствения интелект, но това надали ще е историята на 2025-а.

Представянето на акциите в развиващите се пазари се очаква да бъде разнопосочно. Те изостанаха значително от тези в САЩ и дават добър потенциал за представяне предвид тяхното подценяване. Спирането на поскъпването на долара е сигнал за инвестиции в тези активи.

Дългови инструменти

От няколко години след края на отрицателните лихви инструментите с фиксирана лихва вече предлагат и доход. Те са добра основа за един балансиран портфейл, който да е устойчив при по-слабо представяне на акциите. Ако основният сценарий на централните банки за намаляване на лихвите се реализира, те вероятно ще донесат и допълнителна доходност. Дълги години инвеститорите бяха практически лишени от доходност над тази на инфлацията, но сега е добър момент да се възползват от тези инструменти, които предлагат много добро съотношение на риск и възвръщаемост, а и могат да се явят като защита при евентуална рецесия.

Златото беше звездата на годината, подкрепено от покупките на ЦБ, геополитическите събития и потенциала за пускане отново на духа на инфлацията. Новата година по-скоро изглежда като време за консолидация около постигнатите стойности през изминалата 2024 г. Китай продължава да е доминантен фактор при индустриалните метали и предвид кризата в икономиката на страната секторът не изглежда с потенциал за ясна посока на движение.

Ще се спра и на риска спекулативните импулси на инвеститорите да достигнат опасни нива през тази година. Не дотам рестриктивните политики на ЦБ и намаляването на лихвите, очакванията за потенциални данъчни облекчения и дерегулации създават потенциал за преследване на акциите на всякакви цени. Вече се появяват семената на този процес, ето защо е добре да бъдем много внимателни, когато започнат да се разлистват. Еуфория ала 2000 и 2007 г. не е добър съветник в инвестирането.

Несигурността ще тегне над инвеститорите, особено през първата половина на годината. Разсейването ѝ ще ни позволи да се възползваме и позиционираме по-оптимално занапред. Запазването на свободен ресурс за инвестиране, особено при все още благоприятните условия с краткосрочни лихви, носещи доходност над инфлацията, е удачен вариант за 2025 г. ведно с балансиран и диверсифициран портфейл, съставен от облигации, акции и суровини.

Материалът не е препоръка за покупко-продажба на ценни книжа и други финансови инструменти.