Светът на парите: Представляват ли високите цени на акциите „новото нормално“ за Уолстрийт?

Тъй като S&P 500 е близо до рекордно високите нива, а оценките на акциите се приближават до равнища, наблюдавани за последно по време на дот-ком балона, стратезите преосмислят дали не сме свидетели на „ново нормално“ за пазара, пише YahooFinance.

Савита Субраманиан, стратег по акции на Bank of America, е сред тези, които защитават тази теза.

„Може би трябва да се приспособим към днешните коефициенти като нова нормалност, вместо да очакваме връщане към отминала епоха“, написа Субраманиан в бележка до клиенти в сряда.

Тази промяна в мисленето отразява по-широко прекалибриране на Уолстрийт, водено от ускоряващото се внедряване на изкуствен интелект и устойчивия растеж на печалбите.

Сам Стовал, главен инвестиционен стратег в CFRA Research, каза пред Yahoo Finance, че макар оценките да остават високи в сравнение с дългосрочните средни стойности, те изглеждат по-оправдани, когато се измерват спрямо последните пет години – период, белязан от лидерство на компаниите с мегакапитализация и силни фундаменти.

„През последните 20 години S&P 500 има около 40% премия спрямо дългосрочната си средна стойност при прогнозни оценки“, каза той. „Но на петгодишна база, когато технологичните компании с мегакапитализация започнаха да доминират в пазарната капитализация и ръста на печалбите, тази премия се свива до висок едноцифрен диапазон.“

С други думи, това, което изглежда скъпо през призмата на десетилетия, може да е много по-оправдано в днешната технологично обусловена пазарна структура.

Дебатът относно оценките се разпростря и отвъд изследователските бюра на Уолстрийт и в по-широката инвеститорска общност.

Председателят на Федералния резерв Джером Пауъл призна миналата седмица, че акциите изглеждат „доста високо оценени“ – коментар, който предизвика сравнения с речта на бившия председател на Федералния резерв Алън Грийнспан от 1996 г. за „ирационалното вълнение“, която бе произнесена повече от три години преди дот-ком балона действително да се спука.

В публикация в LinkedIn в петък Сонали Басак, главен инвестиционен стратег в iCapital, отбеляза паралелите и сподели предупреждение от Бари Ритхолц, главен инвестиционен директор в Ritholtz Wealth Management, който посочи, че опитът да се уцели точният пиков момент на пазара може да бъде скъпоструваща грешка.

След известното предупреждение на Грийнспан, „пазарът в крайна сметка се покачваше с години“, пише Басак, цитирайки наблюдението на Ритхолц, че инвеститорите, които са останали настрана, са пропуснали петкратно покачване на Nasdaq преди евентуалния срив.

„Ако сте инвеститор, който се опитва да познае къде е върха, шансовете са много срещу вас“, каза Ритхолц на Басак.

Този исторически урок оформя днешния наратив, тъй като стратезите оценяват високи коефициенти спрямо все още солиден растеж, стабилни печалби и рекордни парични средства настрана.

Пазарният ветеран Ед Ярдени написа в бележка във вторник, че макар днешните оценки да са високи – съотношението цена/печалба на S&P 500 е близо 22,8 – малко под пика от 25,0 преди технологичния срив през 1999 г., корпоративните печалби до голяма степен са в крак с цените.

По време на балона в края на 90-те години акциите на технологичните компании (XLK) и комуникационните услуги (XLC) съставляваха приблизително 40% от пазарната капитализация на S&P 500, но отговаряха само за 23% от печалбите. Днес тези сектори представляват рекордните 44% от пазарната стойност и осигуряват 37% от печалбите на индекса.

Други на Уолстрийт са съгласни, че макар оценките да изглеждат разтегнати, настоящата ситуация не сигнализира за балон.

„Пазарът премина през чудесен период. 2025 г. беше феноменална“, каза пред Yahoo Finance Джийн Голдман, главен инвестиционен директор в Cetera Financial Group. „Виждаме някакъв вид пазарен спад... Може би 3%, може би 5%. Но както казваме на нашите съветници и клиенти, всеки спад е възможност за покупка.“

Голдман посочи силния растеж на брутния вътрешен продукт, устойчивите потребителски разходи и допълнителните парични средства, които стоят настрана, като ключови подпори за акциите. „Не виждаме мечи пазар, защото е необходима рецесия, за да има мечи пазар“, каза той. „Икономиката изглежда доста добре.“