Накъде ще се движи пазарът по придобивания у нас?

За пазара на сливания и придобивания в България 2020 г. очаквано беше година на спад. Наблюдаваше се намаляване както в броя на сделките, така и в техния обем. Наскоро публикуваният анализ Emerging Europe M&A Report 2020/2021, изготвен от адвокатите на CMS, показва, че броят на сделките в България е намалял с 10%, a обемът на сделките в България за 2020 г. е 703 млн. евро* (като две транзакции преминават границата от 100 млн. евро срещу пет през предходната година).

За сравнение обемът на сделките в България за 2018 и 2019 г. е бил 3 млрд. евро (за всяка от годините), или 235% повече, отколкото през 2020 г. В допълнение самият брой на сделките спада до 63, което е съизмеримо с активността на пазара през 2015 г.

В година, в която много сделки бяха забавяни, отлагани или просто изоставени, горната равносметка може да не е толкова лоша, колкото много хора най-вероятно са очаквали в началото на Covid-19 пандемията. От докладвани 63 сделки общо 35 от тях са в размер над 1 млн. евро. Това показва, че на малък пазар като България все пак инвеститорите през 2020 г. не са странили от извършването на големи инвестиции.

Очаквано поради несигурността на международните пазари, повечето от сделките в България бяха с български купувачи, а по-големите с международни инвеститори.

Петте най-големи сделки за 2020 г. са:

1. Придобиването на „Нова Броудкастинг Груп“ от английския фонд BC Partners – 265 млн. евро.

2. Придобиването на 60 MW соларен парк в Карджалово от австрийския инвеститор във възобновяеми източници Enery Development – 100 млн. евро.

3. Придобиването на Perform Business Center от кипърската YNV Group – 40 млн. евро.

4. Придобиването на строителната „Маркан“ от български физически лица – 37,5 млн. евро.

5. Придобиването на технологичната SMSBump от израелската Yotpo – 33,6 млн. евро.

Откъм най-активни сектори тенденциите от предишните години се запазват, като най-много сделки има в телекомуникационния & IT сектора (18 сделки), следван от недвижими имоти и строителство (11) и продажби на едро и ритейл (8).

Очакванията за 2021 г. са за динамичен пазар, наситен със сделки в различни сегменти

ВЕИ секторът ще продължи да бъде интересен и за продавачи, и за купувачи. От една страна, производителите на възобновяема енергия, продаващи на гарантирани цени, притежават актив със сигурен и предвидим доход. От друга – продължаващата либерализация на пазара на електричество в България предоставя възможност за навлизането на нови инвеститори, търсещи проекти „на зелено“.

Продължаващите тенденции за намаляване на негативните вреди от човешка дейност върху природата допълнително ще се отразят на привлекателността на производителите на енергия от възобновяеми източници и ролята им във възстановяването на икономиката.

Глобалната пандемия наложи на много фирми реализация на отлагани във времето процеси, които, от една страна, подобриха работния им процес, а от друга, повишиха стойността на различните доставчици в ТМТ сектора. В допълнение нуждата от иновации и нови стратегии за оптимизация (навлизането на 5G и тенденцията за обособяване в отделни дружества на мрежите на мобилни оператори) неизменно ще направи компаниите в TMT сектора цели както на корпоративни стратегически инвеститори, така и на частни инвестиционни фондове с достъп до изключително евтино дългово финансиране.

Секторите, засегнати в най-голяма степен по негативен начин от Covid-19, също ще бъдат предмет на активен M&A пазар.

Различните форми на държавна подкрепа в даден момент ще отслабнат или ще бъдат преустановени, което ще доведе до осъзнаване на нуждата от разделяне с дружества, които не са част от основната дейност на икономическите групи.

В частност очакванията на инвеститорите са за много и различни по големина сделки с хотели и други сектори, свързани с предоставянето на услуги за свободно време.

Външните фактори

Две са тенденциите в това отношение, за които се очаква да имат ефект върху M&A дейността тази година и след това. Считано от октомври 2020 г. влезе в сила Регламентът на ЕС за създаване на рамка за скрининг на преки чуждестранни инвестиции. Прякото прилагане на регламента в държавите членки налага внимателното му анализиране и вземането му предвид при определянето на времевата рамка за отделните M&A сделки. Със сигурност мярката ще увеличи необходимото време за приключване на сделките по придобиване. Очаква се българският законодател да създаде местна детайлна рамка по отношение на скрининга на чуждестранни инвестиции в България, не само от държави с преференциални данъчни режими, както е в момента.

Втората тенденция е свързана с екологичното, социалното и корпоративното управление (ESG) – трите централни фактора за измерване на устойчивостта и социалното въздействие на инвестицията във фирма или бизнес. Най-големите мениджъри на активи и частни инвестиционни фондове в света са лидерите на спазването на ESG политики и тяхната значимост ще расте не само в глобален мащаб, но и на местно ниво в България. ESG политиките оказват по-конкретно влияние и върху финансиращите институции, които започнаха в по-голяма степен да поставят тези условия при избор на проекти, в които да инвестират.

В това отношение компаниите в България, които искат да привлекат чуждестранни инвестиции или изцяло да бъдат продадени на външен инвеститор, следва да започнат инкорпорирането на ESG практики в тяхната дейност, за да не изостанат в това отношение от западните си конкуренти.

В заключение бихме могли да очертаем очакването за различни тенденции от тези, които наблюдавахме през 2009–2013 г., най-вече поради факта, че пазарите предоставят много по-добра ликвидност, отколкото преди 10 години. Остава да видим в кои сектори в крайна сметка инвеститорите ще насочат апетита си. Във всеки случай 2021 г. ще бъде по-активна в сравнение с 2020 г. както по отношение на броя транзакции, така и по отношение на техния обем.

Автори: Генчо Павлов, управляващ сътружник в адвокатско дружество "Си Ем Ес " - София и Иван Гергов, старши адвокат "Си Ем Ес" - София 

*По данни от корпоративната база данни EMIS