Световният апетит за изкуствен интелект успокоява страховете на Китай относно по-силния юан

Глобалният бум на инвестициите в изкуствен интелект задвижва нова вълна от китайски износ и кара Пекин да се чувства по-комфортно с идеята за по-силен юан, пише Bloomberg.

Строго управляваната местна валута се очаква да отбележи шесто тримесечие на ръст спрямо долара – серия, невиждана от 2013 г. насам. В миналото подобен ход би предизвикал по-силен отговор от Пекин, който обикновено е предпазлив за това, че силният юан може да навреди на износа и икономическия растеж.

Но дори когато юанът се покачи до най-високото си ниво от 2023 г. насам и икономиката изглеждаше по-крехка, политиците не демонстрираха особена спешност да се намесят.

Това до голяма степен се дължи на факта, че бумът на инвестициите в изкуствен интелект променя търговската структура на Китай. Страната някога разчиташе на нискобюджетно производство, като производителите на облекла, мебели и стоки за бита работеха с изключително малки маржове, което правеше колебанията на валутните курсове по-важни. Сега все повече компании се възползват от доходоносната вълна, тъй като търсенето на полупроводници, сървъри и друг хардуер с изкуствен интелект се превръща в мощен нов двигател на износа, облекчавайки натиска, който по-силният юан традиционно би оказал върху производителите.

Също толкова поразителен е скокът във вноса тази година, изпреварващ растежа на износа, тъй като Китай купува повече чипове и полупроводниково оборудване. Deutsche Bank AG отбеляза, че през последните два пъти входящите доставки са нараствали много по-бързо от изходящите - през 2010-11 г. и 2017 г. - юанът се е укрепил спрямо долара. По-силната валута прави вноса по-евтин.

„Това, което се е променило, е, че износът изглежда по-малко чувствителен към валутните движения, отколкото се смяташе преди, което означава, че ползите от поскъпването на валутата имат по-голяма тежест в политиката на валутния курс“, коментира Дънкан Ригли, главен икономист за Китай в Pantheon Macroeconomics.

От 2013 г. насам експортният двигател на Китай се е разширил драстично, тъй като юанът е паднал спрямо долара. Търговският излишък на страната се е увеличил от около 260 милиарда долара през 2013 г. до рекордни нива, приближаващи се до 1,2 трилиона долара миналата година.

През този период юанът е отслабнал от около 6 юана за долар до над 7 в различни моменти. Пекин до голяма степен толерираше – и понякога изглеждаше, че насърчаваше, слабостта на валутата, когато икономиката беше под напрежение, включително по време на девалвацията през 2015 г., която шокира световните пазари, и търговската война със САЩ през 2018-2020 г. Юанът също така беше подложен на постоянен натиск от 2022 г. до началото на 2025 г., тъй като лихвените проценти в Китай паднаха под нивата в САЩ, а спадът на пазара на недвижими имоти се задълбочи.

За разлика от това, когато юанът се повиши рязко между 2020 г. и края на 2021 г., Народната банка на Китай предупреди срещу еднопосочно поскъпване чрез устни насоки, коригира изискванията за валутни резерви и намали разходите за форвардни покупки на валута.

Сега, дори когато юанът се укрепи, износът достигна нов рекорд през април. Около половината от растежа на износа дойде от полупроводници и компютри, докато традиционни категории като дрехи и мебели останаха без промяна или се свиха.

В същото време икономиката се колебае след силно първо тримесечие. И все пак, Народната банка на Китай (НБК) запази дневните фиксирани цени близо до най-силните от три години, което сигнализира за по-голяма увереност от силата на валутата. Износителите също така конвертират повече от печалбите си в долари в юани – знак, че очакват юанът да остане стабилен или да се укрепи допълнително.

„Тъй като китайските фирми продължават да се изкачват по веригата за създаване на стойност, тяхната конкурентоспособност е по-малко зависима от слабия валутен курс“, каза Раджив Де Мело, портфолио мениджър в Gama Asset Management SA.

Народната банка на Китай не е отговорила веднага на искането на Bloomberg News за коментар относно политиката си по отношение на валутните курсове.

Бичи прогнози

Тенденцията насърчи повече анализатори да залагат на по-нататъшни повишения. Goldman Sachs Group Inc. оценява, че юанът е подценен с повече от 20% и може да се укрепи до около 6,5 юана за долар през следващата година.

Други очакват по-голямо движение. Macquarie Group заяви, че юанът може да достигне 5 юана за долар, докато стратегът на Alpine Macro Inc. Ян Уанг вижда шанс той дори да достигне около 4 юана за долар в дългосрочен план. Консенсусната оценка, съставена от Bloomberg, показва ниво в края на годината от 6,75 юана за долар. В четвъртък юанът от континента се търгуваше около 6,79.

Най-голямата сделка на UBS Group AG за 2026 г. беше дългата позиция на юана спрямо кошницата от активи, претеглена по търговски курсове – позиция, която донесла възвращаемост от 4% до 5% през последните шест месеца, според Рохит Арора, ръководител на отдела за валутна и лихвена стратегия за Азия. Банката очаква допълнително увеличение от 3% до 4% през следващите месеци.

Политиците е малко вероятно да приветстват неконтролирано рали. Вътрешното търсене остава слабо, сривът на пазара на имоти продължава да тежи на доверието, а външните рискове, включително търговските напрежение и забавянето на световния растеж, не са изчезнали. Бързо укрепващият юан може да свие маржовете на износителите, особено в сектори, където конкуренцията остава ожесточена.

Разходите започват да стават видими. Поскъпването на юана натежа върху печалбите на някои листвани компании, докато политиците остават чувствителни към риска от загуба на работни места. Регулаторите призоваха компаниите и банките да засилят хеджирането срещу валутни колебания, а Народната банка на Китай многократно е заявявала, че ще предотврати превишаване на валутния курс.

Но по-силният юан обслужва интересите на Пекин и по други начини. Той помага за предпазване на икономиката от вносна инфлация, тъй като войната с Иран повишава цените на енергията. Той също така се вписва в амбицията на Си да го направи „по-мощна“ валута. Китайските власти насърчават по-широкото използване на юана в търговията, инвестициите и резервите на централните банки като част от усилията за намаляване на зависимостта от доминираната от долара финансова система.

По-силният юан би могъл да облекчи дългогодишните критики от западните правителства, че Китай поддържа изкуствено слаб валутен курс. Тези обвинения се засилиха по време на по-ранните търговски напрежения със САЩ, когато валутата отслабна над нивото от 7 юана за долар.

„Сигналът за поскъпване на юана е нещо като маслинова клонка за търговските партньори, които стават все по-неудобни от този „китайски шок 2.0“ в сегмента на напредналото производство“, каза Хомин Лий, стратег в Lombard Odier Singapore Ltd.

Всички тези сили, взети заедно, може да променят сметките на Пекин за юана.

Въпреки че в миналото политиците може би са искали по-силен валутен курс, това е било трудно постижимо, докато вътрешната активност не се стабилизира, износът на технологии не се подобри и щатският долар не стане по-малко привлекателен, каза Рори Грийн, главен икономист за Китай в TS Lombard.

„Днес политиката и макроикономиката се подреждат, което позволява на Китай да се придвижи към дългогодишната цел за „силна валута“, добави той.