Финансирането на мащабното изграждане на AI инфраструктура създава системни рискове в САЩ

Изграждането на инфраструктура за изкуствен интелект е напът да изисква по-голям дял от икономическото производство на САЩ, отколкото въвеждането на електричеството, железопътния транспорт, междущатските магистрали или интернет, като същевременно се характеризира със сложна финансова структура, криеща потенциални системни рискове, според ново прочуване, цитирано от Ройтерс.

Това, което първоначално се финансираше от натрупаните парични резерви на компании като Amazon.com, Meta Platforms и Google (собственост на Alphabet), прерасна в мащабна експанзия. Тя ще поглъща около 3,6% от брутния вътрешен продукт (БВП) годишно до 2032 г. – общо над 10 трилиона долара, и използва все по-сложни финансови схеми. Това отбелязва Стайн ван Нювербург, професор по финанси и недвижими имоти в Колумбийското бизнес училище, в доклад, изготвен за конференция на института Брукингс тази седмица.

Тази прогноза надхвърля дела от 2,2% от годишния БВП, погълнат от железопътния транспорт в края на XIX век (който досега беше най-скъпото внедряване на технология с широко приложение), както и малко над 1% годишно за изграждането на мрежата от междущатски магистрали в САЩ (започнало през 50-те години на миналия век) или за разрастването на телекомуникациите (стартирало в средата на 90-те години).

Подобно на това как разрастването на железопътния транспорт и телекомуникациите доведе до значителни пазарни балони и последващи сривове, Ван Нювербург посочва, че мащабът на изграждането, все още неизпитаните източници на приходи и сложната финансова структура около AI предполагат, че секторът може да е изправен пред риск от рязък спад.

„Ситуацията е изключително сложна“, заяви той по време на брифинг с журналисти, описвайки сложните взаимоотношения между компаниите за AI, големите доставчици на облачни услуги (т.нар. „хиперскейлъри“), банките, кредиторите от частния сектор, фирмите за недвижими имоти и множество други участници. Те са ангажирани с изграждането на нов капацитет за центрове за данни, който той консервативно оценява на 183 гигавата за следващите седем години – при сегашни около 57 гигавата инсталирана мощност.

Строителството на центрове за данни и рисковете, свързани с AI, се превърнаха в централна тема в политическите и икономическите дебати в САЩ; някои местни общности все по-неохотно приемат изграждането на такива съоръжения, опасявайки се от натоварване на местните ресурси, а представители на Федералния резерв анализират дали строителният бум допринася за инфлацията. Някои ръководители в сферата на AI изразиха мнение, че по-бавният темп на развитие би бил по-безопасен вариант.

Съществен риск от негативен развой

Текущите инвестиции вече надхвърлят сумите, които основните участници могат да финансират чрез собствените си парични потоци. Преминаването към външно финансиране увеличи задлъжнялостта, преразпредели рисковете в икономиката, и направи начинанието зависимо от потоци от приходи, чиято устойчивост тепърва предстои да бъде доказана, отбелязва Ван Ниувербург в доклада.

„Тази непрозрачност на всички тези дружества със специална цел донякъде напомня за случилото се по време на кризата с ипотечните кредити за високорискови клиенти (subprime)“, каза той в разговор с журналисти, визирайки периода, когато сложните схеми за финансиране на жилищни ипотеки се сринаха, разклащайки световните финансови системи и предизвиквайки рецесията в САЩ през 2007–2009 г.

„Тези тенденции не означават, че предстоят финансови затруднения. Силният растеж при приложенията с изкуствен интелект, високата степен на натовареност и непрекъснатото усъвършенстване на възможностите на моделите биха могли да подкрепят планираната инфраструктура и да генерират стабилни парични потоци. Но съчетанието от несигурно търсене, бързи технологични промени, затруднения при изпълнението и висока задлъжнялост създава съществен риск от негативен развой, ако очакванията бъдат преразгледани.“

Като пример той посочва, че до 2032 г. индустрията на изкуствения интелект ще трябва да генерира годишни приходи от около 3,7 трилиона долара, за да се постигне очакваната възвръщаемост на инвестициите; „като се имат предвид настоящите оценки за общите годишни приходи на OpenAI и Anthropic от порядъка на 100 милиарда долара, приходите би трябвало да нарастват с приблизително 80% на година“.