Изведнъж всички търсят алтернативи на щатския долар

Изморени от твърде силната и наскоро използвана като оръжие зелена валута, някои от най-големите икономики в света проучват начини да заобиколят щатския долар, пишат Мишел Жамриско и Рут Карсон за Блумбърг.

По-малките нации, включително поне дузина в Азия, също експериментират с дедоларизация. И корпорациите по света продават безпрецедентна част от дълга си в местни валути, предпазливи от по-нататъшно укрепване на долара.

Никой не казва, че зелените пари скоро ще бъдат детронирани от царуването си като основно средство за търговия. Говоренето за пик на щатския долар много пъти се е оказвало преждевременно. Но не много отдавна беше почти немислимо държавите да изследват механизми за плащане, които заобикалят американската валута или мрежата SWIFT, която е в основата на глобалната финансова система.

Сега чистата сила на долара, използването му при президента Джо Байдън за налагане на санкции срещу Русия през тази година и новите технологични иновации, насърчават нациите да започнат да се разделят с неговата хегемония.

„Администрацията на Байдън допусна грешка, като иползва щатския долар и глобалната платежна система като оръжие“, написа в бюлетин миналата седмица Джон Моулдин, инвестиционен стратег и президент на Millennium Wave Advisors с повече от три десетилетия пазарен опит. „Това ще принуди инвеститори и нации извън САЩ да диверсифицират своите притежания извън традиционното безопасно убежище, което представлява щатския долар.

Двустранни плащания

Плановете, които вече са в ход в Русия и Китай, за насърчаване на използването на местни валути за международни плащания, включително с помощта на блокчейн технологии, се ускориха бързо след нахлуването на Русия в Украйна. Москва например започна да търси плащания за енергийни доставки в рубли.

Скоро държави като Бангладеш, Казахстан и Лаос също засилиха преговорите с Китай, за да увеличат използването на юана. Индия започна да говори по-шумно за интернационализацията на рупията и точно този месец започна да договаря двустранен механизъм за плащане с Обединените арабски емирства.

Напредъкът обаче изглежда бавен. Сметките в юани не са придобили  голяма популярност в Бангладеш поради големия търговски дефицит на страната с Китай. „Бангладеш се опита да преследва дедоларизация в търговията с Китай, но потокът е почти едностранен“, каза Салим Афзал Шавон, ръководител на изследванията в базираната в Дака BRAC EPL Stock Brokerage Ltd.

Основен катализатор на тези планове беше ходът на САЩ и Европа да отрежат Русия от глобалната платежна система SWIFT. Действието, описано като „финансово ядрено оръжие“ от французите, остави повечето големи руски банки отчуждени от мрежа, която улеснява десетки милиони трансакции всеки ден, принуждавайки ги вместо това да разчитат на своя собствена, много по-ограничена версия.

Това имаше две последици. Първо, санкциите на САЩ срещу Русия предизвикаха безпокойство, че доларът може за по-трайно време да се превърне в явен политически инструмент – безпокойство, споделяно особено от Китай, но също така и извън Пекин и Москва. Индия, например, разработва своя собствена платежна система, която отчасти имитира SWIFT.

Второ, решението на САЩ да използват валутата като част от по-агресивна форма на икономическо държавно управление оказва допълнителен натиск върху икономиките в Азия да избират страна. Без каквато и да е алтернативна платежна система, те рискуват да бъдат принудени да спазват или да налагат санкции, с които може да не са съгласни, както и да загубят търговията с ключови партньори.

„Усложняващият фактор в този цикъл е вълната от санкции и конфискации върху притежанията в щатски долари“, каза Таймур Байг, управляващ директор и главен икономист в DBS Group Research в Сингапур. „Като се има предвид този фон, регионалните стъпки за намаляване на зависимостта от USD не са изненадващи“, добави той.

Тъй като официални лица в цяла Азия не желаят да избират победител в битките между САЩ и Китай и биха предпочели да запазят отношенията си и с двете страни, санкциите на САЩ срещу Русия карат правителствата да вървят по свой собствен път. Понякога действието приема политически или националистически тон - включително негодувание от западния натиск за приемане на санкции срещу Русия.

Москва се опита да убеди Индия да използва алтернативна система, за да поддържа движението на трансакциите. Говорителят на хунтата в Мианмар каза, че доларът се използва за „тормоз на по-малките нации“. А страните от Югоизточна Азия посочиха този епизод като причина да търгуват повече в местни валути.

Санкциите обаче не са единствената причина за ускоряване на тенденцията за дедоларизация. Поскъпването на американската валута също накара азиатските представители да бъдат по-агресивни в опитите им за диверсификация.

Доларът е укрепнал с около 7% тази година и е на път за най-големия си годишен напредък от 2015 г., сочат данни на доларовия индекс на Блумбърг. Показателят достигна рекорден връх през септември и съответно изпрати множество водещи валути - от британския паунд до индийската рупия, до рекордно ниски нива.

Огромно главоболие

Силата на долара е огромно главоболие за азиатските нации, които видяха как цените на на храните скочиха, тежестта за изплащане на дълговете се влоши и бедността се задълбочи.

Пример за това е Шри Ланка, която просрочи дълга си в долари за първи път, тъй като растящите зелени пари осакатиха способността на нацията да плаща задълженията си. В един момент виетнамските власти обвиниха поскъпването на долара за проблемите с доставките на гориво.

Резултат от това главоболие бе и сделката на Индия с ОАЕ, която ускорява дългогодишна кампания за извършване на повече трансакции в рупии и за установяване на търговски споразумения за сетълмент, които заобикалят американската валута.

Междувременно продажбите на деноминирани в долари облигации от нефинансови компании са спаднали до рекордно ниските 37% от общите продажби за 2022 г. Те са съставлявали повече от 50% от дълга, продаден през всяка една година в няколко случая през последното десетилетие.

Макар че всички тези мерки могат да имат ограничено въздействие върху пазара в краткосрочен план, крайният резултат може да бъде евентуално отслабване на търсенето на долара. Дяловете на канадския долар и китайския юан във всички валутни сделки, например, вече бавно се покачват.

Технологичният прогрес е друг фактор, който улеснява усилията за отдалечаване от зелените пари.

Няколко икономики намаляват използването на долари като страничен продукт от усилията за изграждане на нови разплащателни мрежи - кампания, която датира отпреди поскъпването на зелени пари. Малайзия, Индонезия, Сингапур и Тайланд са създали системи за трансакции помежду си в техните местни валути, а не в долари. Тайванците могат да плащат със система за QR код, която е свързана с Япония.

Като цяло, усилията отдалечават инерцията от водената от Запада система, която е в основата на глобалните финанси от повече от половин век. Това, което се очертава, е тристепенна структура, като доларът все още е на върха, но се увеличават двустранните маршрути за плащане и алтернативните сфери на влияние, като тази на юана, които се стремят да се възползват от всяко потенциално грешно действие на САЩ.

Малко вероятно е обаче доминантната позиция на долара да бъде оспорена в скоро време. Силата и размерът на икономиката на САЩ остават безспорни, американските държавни облигации все още са един от най-сигурните начини за съхраняване на капитал, а доларът съставлява лъвския дял от валутните резерви.

Делът на юана във всички валутни сделки, например, може да се е покачил до 7%, но доларът все още съставлява едната страна на 88% от тези трансакции.

„Много е трудно да се конкурираш на фиатния фронт – имаме руснаците, които правят това, като налагат използването на рубли, а има и предпазливост към юана“, каза Джордж Бубурас, ветеран от три десетилетия на пазара и ръководител на проучванията в хедж фонда K2 Asset Management в Мелбърн. „В края на деня инвеститорите все още предпочитат ликвидни активи и в този план нищо не може да замени долара.“

Въпреки това, комбинацията от отдалечаване от долара е предизвикателство за това, което тогавашният френски финансов министър Валери Жискар д’Естен описа като „прекомерна привилегия“, на която се ползват САЩ. Терминът, който той въведе през 60-те години на миналия век, описва как хегемонията на зелените пари предпазва САЩ от валутния риск и проектира икономическата мощ на нацията.

Ценен урок

Крайният резултат: Крал долар все още може да царува през следващите десетилетия, но набиращият импулс за трансакции в алтернативни валути не показва признаци на забавяне - особено ако геополитическите събития продължат да убеждават държавите да вървят по свой собствен път.

Желанието на правителството на САЩ да използва своята валута в геополитически битки може по ирония на съдбата да отслаби способността му да използва такива методи ефективно в бъдеще.

„Войната в Украйна и санкциите срещу Русия ще дадат много ценен урок“, каза индонезийският министър на финансите Шри Муляни Индравати миналия месец по време на Bloomberg CEO Forum в кулоарите на срещите на Г-20 в Бали.

„Много страни смятат, че могат да извършват трансакции директно и двустранно, използвайки своите местни валути. Според мен по-балансирано използване на валути и платежни системи е нещо добро за света“, добави той.