Защо Португалия може да е следващата Гърция

Когато Гърция отпразнува своя Ден на независимостта наскоро отново имаше  протести срещу суровата програма за строги икономии, насочени към стабилизиране на финансите на страната. Но, общо взето, най-новият спасителен план изглежда е успешен. В резултат притесненията за европейската финансова криза са намалели до известна степен. Шефът на Европейската централна банка Марио Драги дори заяви, че най-лошото за Еврозоната е минало.

Такъв оптимизъм може да бъде преждевременен обаче. Не само Гърция си остава обект на дългосрочна финансова загриженост. В допълнение Португалия е на път да стане вторият голям проблем.

Опасностите, които Гърция все още представлява, са ясни. Високи данъци и съкращения на разходите на правителството може да намалят опасността, но такива политики за икономии, също подкопават способността на страната да плаща лихва върху съществуващия си дълг. Освен ако не е придружен от политики за растеж, аскетизмът може да се превърне във финансовата равностойност на средновековен лекар, който се опитва да лекува пациенти като предизвиква кървене. Организации като Европейската централна банка сега държат по-голямата част от оставащия дълг на Гърция. И така, в случай на неизпълнение важни международни институции ще понесат най-големите щети.

Крайният резултат е да се отложи гръцката финансова криза в продължение на месеци или дори няколко години, като същевременно се повишат залозите, ако нещата се объркат. Това може да се разглежда като значително постижение, ако смятате, че Гърция е уникален случай и че проблемът е бил успешно овладян. Проблемът е, че други страни - и особено Португалия - изглежда тръгват по същия път. Ето защо прогнозите са притеснителни:

Португалските лихвени проценти не са намалели. Заради гръцката криза доходността нарасна до опасни нива в няколко европейски страни. Тогава, след като Гърция беше спасена тя спадна в повечето от тях. В Италия доходността на облигации с падеж от около 10 години падна с повече от 7,2% до около 5%, в Испания, от 6,7% до 5,4% и в Ирландия от 9,7% до 6,9%. Забележително изключение е Португалия, където доходността падна малко, но все още остава над 12%. Двуцифрените разходи по заеми са невъзможни да се поддържат за значителен период от време за силно задлъжнялата страна. Въпреки това доходността на Португалия е над 10% за последните девет месеца.

Общият дълг на Португалия е по-голям от този на Гърция. По един начин Гърция наистина е уникална - огромният дълг на страната е до голяма степен резултат от получени заеми от правителството, а не от частния сектор. От друга страна, Португалия, Испания и Ирландия имат далеч по-голям дълг в частния сектор. Държавният дълг на Португалия е по-малък от този на Гърция.

Португалската икономика се свива. Тя е слаба, откакто финансовата криза започна през 2008 г., и страната действително е в рецесия в продължение на повече от една година. Освен това миналият месец португалското правителство прогнозира, че икономиката на страната ще се свие с 3,3% през 2012 г. Тъй като португалските фирми се борят да платят своя огромен дълг трудно е да си представим, че те ще бъдат в състояние да издърпат страната от рецесия.

Благодарение на спасителен заем от миналата година Португалия има достатъчно пари, за да го направи през 2013 г., въпреки брутално високите лихвени проценти и свиващата се икономика. Ако върви по същия график като Гърция, Португалия може да бъде засегната от сериозна финансова криза преди края на годината.

Има редица причини подобен развой да се окаже с доста значими последствия, въпреки сравнително малкия размер на икономиката на Португалия. Първо, Европейският съюз предполага, че Гърция е уникален случай – ширещи се данъчни измами и необичайно нефункционална бюрокрация. Ако друга държава в Еврозоната изпитва подобни проблеми - и те се случват отчасти заради частния дълг, а не заради държавни заеми - тогава недостатъците в системата ще поставят под въпрос стабилността на цялата Еврозона.

Освен това голяма част от заемите на португалските фирми са финансирани от испанските банки. Това поражда опасност от ефекта на доминото, при който финансовата криза в Португалия води до криза в испанския банков сектор. Освен това структурата на дълга в Испания и Ирландия - с големи обеми на кредитиране на частния сектор - е подобен на този на Португалия. И въпреки че северните европейски страни могат да си позволят да спасят Португалия техните ресурси са ограничени.

Тъй като проблемите на Европа изглежда са намалели, за момента американските инвеститори разбираемо се фокусират върху други рискове - като конфликта с Иран, който би могъл рязко се повиши цените на петрола. Но опасността от европейската финансова криза не е отминала и крайните разходи могат да възлязат на повече от половин трилион долара.

Майкъл Сиви за сп. Time